인텔, 개장 전 30% 급등했으나 애널리스트들은 AI CPU 붐의 진정한 수혜자는 AMD라고 경고

TradingKey - 4월 24일 미국 증시 개장 전, 인텔 (INTC)이(가) 급등하며 상승 폭이 최대 30%에 달해 87.09달러를 기록했다. 이러한 상승세가 개장 시까지 유지된다면 해당 주식은 역대 최고가를 경신하게 된다.

전일 인텔은 매출, 매출총이익률, 주당순이익이 모두 가이드라인의 상단을 상회하는 견조한 1분기 실적을 발표했다. 이로써 인텔은 6분기 연속으로 시장의 기대치를 뛰어넘는 성과를 거두었다.

시장에서는 일반적으로 추론 및 에이전트형 AI가 CPU 가치의 부활을 이끌면서 인텔의 서버용 CPU 제품군이 새로운 활력을 얻을 것으로 보고 있다.

하지만 일부 기관에서는 인텔이 이번 CPU 붐의 진정한 수혜를 입을 주요 주인공이 아닐 수 있다는 다른 의견을 내놓았다. 제프리스는 인텔의 목표주가를 80달러로 상향 조정했으나 투자의견은 "보유(Hold)"를 유지했다.

실적 발표 컨퍼런스 콜에서 존 피처 인텔 부사장은 하반기 PC 수요가 약화될 것으로 조심스럽게 예측하며, 연간 PC 출하량 전체 시장 규모(TAM)가 업계 동료 및 전문 기관의 평가와 일치하는 낮은 두 자릿수 비율로 감소할 것으로 전망했다. 이러한 감소는 인텔의 CPU 판매에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

또한 제프리스는 인텔의 매출총이익률에 대해 우려를 표했다. CPU 수요 증가는 예상되지만 애로우 레이크(인텔 코어 울트라 200) 및 루나 레이크(코어 울트라 200V)와 같은 대부분의 PC 제품이 TSMC (TSM)에 위탁 생산되고 있어, 인텔 자체 파운드리의 가동률 및 매출총이익률 개선이 여전히 제한적이라는 의미다.

인텔을 넘어 CPU 시장 참여자들을 횡단면적으로 비교해 보면, 투자자들은 인텔이 매우 강력한 경쟁자들에 직면해 있음을 알 수 있다. 제프리스는 이로 인해 인텔이 CPU 시장 수요 급증으로부터 유의미하고 직접적인 혜택을 받지 못할 수 있다고 분석했다.

제프리스는 경쟁사인 AMD (AMD)가 서버 시장에서 더 유리한 위치에 있다고 언급했다. 특히 2026년 하반기에서 2027년 상반기 사이에 AMD가 TSMC의 N2 공정을 사용하는 EPYC 베니스를 출시할 예정이라는 점을 고려할 때, 인텔과의 격차는 더욱 벌어질 것으로 예상된다. 제프리스는 인텔이 리더라기보다 단순히 "구조적 수급 불균형의 수혜자"일 뿐이라고 지적했다.

시장 심리와 관련하여 제프리스는 AI 기반 서버 CPU 수요가 실질적이고 구조적이며 수년간 지속될 것이라는 점은 인정하면서도, 현재 인텔의 주가가 AI 열풍에 편승하여 내재된 문제점들을 시장이 간과하게 만들고 있다고 언급했다. 투자자들은 현재 주가에 이미 과도한 프리미엄이 반영되어 있다는 점을 경계해야 한다.