뉴몬트 1분기 실적 전망치 상회: 비용 압박이 나타나기 시작하는 가운데 높은 금 가격이 이익 뒷받침

뉴몬트(Newmont)의 손익계산서만 본다면 이번 실적 보고서는 의심할 여지 없이 강력하지만, 예상치를 상회한 실적의 동력은 생산량 증가가 아니라 금 가격 상승( XAUUSD)이 실적에 미친 상당한 확대 효과였습니다.

회사의 1분기 금 생산량은 130만 온스로, 전년 동기 154만 온스 대비 15.6% 감소했습니다. 이는 주로 산불, 기상이변, 생산 리듬 조정 및 장비 유지보수로 인한 호주 광산 현장의 가동 차질에 기인합니다. 한편 지정학적 긴장과 금리 인하 기대감에 힘입어 금 가격은 상승세를 지속하며 올해 1월 온스당 5,597.91달러라는 사상 최고치를 기록했습니다. 비록 최근 미국·이란 상황에 따른 유가 상승으로 인한 인플레이션 기대감으로 금 가격이 하락했으나, 1분기 평균 금 가격은 온스당 4,900달러로 전년 동기 2,944달러 대비 66.4% 상승했습니다.

높은 금 가격은 생산량 감소를 효과적으로 방어했으며, 이는 상승장에서 금광 기업의 이익 성장세가 금 가격 상승폭을 크게 상회한다는 점을 보여줍니다. 다만 이는 잠재적인 문제도 시사합니다. 향후 금 가격이 하락하거나 생산 회복이 기대에 미치지 못할 경우, 이익 탄력성이 하락 폭 역시 확대할 수 있기 때문입니다.

따라서 뉴몬트의 실적 보고서는 표면적으로만 기대치를 상회한 것이며, 향후 핵심은 금 가격이 높은 수준을 유지할 수 있는지와 회사의 생산량이 회복될 수 있는지 여부입니다. 이 두 가지 요소가 이익 탄력성의 지속 가능성을 공동으로 결정하게 되며, 이에 따라 시장의 장기 가치 평가에도 영향을 미칠 것입니다.

뉴몬트(Newmont)의 실적 보고서에서 가장 우려되는 부분은 2분기에 대해 제시된 신중한 가이던스다.

사측은 2분기 생산량이 연간 귀속 생산량의 23%에 불과해 1분기보다 감소할 것으로 예상하고 있다. 동시에 유지 보수 자본 지출 증가, 부산물 수익에 영향을 미치는 은 생산량 감소, 특정 광산의 구조적 비용 증가와 세금 및 로열티 상승으로 인해 단위당 비용이 상승할 것으로 전망된다. 경영진은 유가가 배럴당 10달러 상승할 때마다 약 6,000만 달러의 비용이 추가되며, 이는 전체 유지 비용(AISC) 기준 온스당 약 12달러가 늘어나는 것과 같다고 상세히 설명했다.

이는 향후 뉴몬트가 직면할 압박이 단순히 광산의 잠재적인 운영 문제에 그치지 않고, 비용 측면의 체계적인 압박으로 전이되고 있음을 시사한다.

금 산업에서 투자자들은 일반적으로 높은 금 가격에 따른 수익 변동성은 용인하지만, 장기적인 비용 상승은 수용하기를 꺼린다. 특히 유가, 세금, 유지 보수 자본 지출이 동시에 오를 경우, 손익계산서가 견조해 보이더라도 수익성 개선 폭은 제한될 수밖에 없다.

시장에 성장 잠재력을 입증하기 위해 뉴몬트는 금 가격 상승 요인 외에도 비용 억제와 광산 운영 효율성 제고에 집중해야 한다.

뉴몬트의 1분기 영업활동 현금흐름은 38억 달러에 달했으며, 잉여현금흐름은 전년 동기 대비 161% 증가한 31억 달러로 사상 최고치를 기록했다. 이 회사는 해당 분기를 88억 달러의 현금 잔액, 128억 달러의 총 유동성, 32억 달러의 순현금으로 마무리했다. 또한 뉴몬트는 주당 0.26달러의 분기 배당금을 유지하면서 자사주 매입 한도를 60억 달러 증액한다고 발표했다. 이러한 수치는 뉴몬트가 단순히 금 가격 상승에만 의존해 이익을 올리는 것이 아니라, 높아진 금 가격을 강력한 현금 창출 능력으로 성공적으로 전환했음을 시사한다.

금 채굴 기업에 있어 현금흐름은 손익계산서 수치보다 더 설득력이 있다. 시장은 금 가격 상승에 따른 장부상 이익뿐만 아니라, 이러한 수익이 자사주 매입, 배당 및 재무구조 개선으로 전환될 수 있는지에 주목한다. 자사주 매입 프로그램을 확대함으로써 뉴몬트는 자사의 현금흐름이 풍부하고 지속 가능하며 공격적인 자본 환원 전략을 뒷받침하기에 충분하다는 신호를 시장에 효과적으로 전달하고 있다. 경영진은 금 상승 주기 동안의 수익 전환 능력에 자신감을 보이고 있으며, 현금 배당과 자사주 매입을 통해 기업의 장기적 가치에 대한 시장의 인식을 강화하는 것을 목표로 하고 있다.

금 주간 차트에 따르면, 금값은 지난 3월 깊은 조정 과정에서 4,100달러 선까지 하락했으나 주간 종가는 4,250달러 지지선 위를 견고하게 유지하며 중장기 상승 추세가 여전히 유효함을 보여주었다. 또한 단기 및 장기 이동평균선이 정배열 상태를 유지하고 있어, 금의 중장기 전망이 여전히 긍정적임을 재확인해주고 있다.

이와 동시에 지정학적 긴장과 연준의 금리 전망을 둘러싼 불확실성으로 인해 현재 금 가격이 변동성 큰 범위 내에서 약세를 보이고 있음에도 불구하고, 여러 월가 기관들은 낙관적인 전망을 유지하고 있다.

JPMorgan은 2026년 금리 인하가 없을 것으로 예상함에도 불구하고, 공급 경직성, 중앙은행의 금 매입, 탈달러화 수요를 근거로 확고한 낙관론을 유지하고 있으며 단기적인 가격 조정이 장기 강세장을 저해하지는 않을 것이라고 주장했다.

Goldman Sachs는 중앙은행의 지속적인 매입과 낮은 투기적 포지션, 그리고 결국 금리 인하 기대가 회복됨에 따라 금 가격이 계속해서 지지를 받을 것이라고 지적하며, 2026년 말까지 또 다른 랠리가 나타날 것으로 전망했다. 리나 토마스와 단 스트루이벤 애널리스트는 3월 보고서를 통해 금의 중기 전망이 여전히 견고하며 가격이 온스당 5,400달러에 도달할 가능성이 있다고 언급했다.

Wells Fargo는 한 걸음 더 나아가 여러 국가의 중앙은행들이 탈달러화로 선회함에 따라 금의 장기 목표가를 온스당 8,000달러로 상향 조정했다.

금 가격이 계속 상승할 경우 뉴몬트(Newmont)의 매출과 이익은 통상적으로 더욱 확대되고 잉여현금흐름 유지가 용이해지며 자사주 매입 및 배당의 여력도 커질 것이다. 다만 시장은 생산 및 비용 안정화 능력에도 더욱 주목할 것이며, 그렇지 못할 경우 금 가격이 높고 이익 탄력성이 강할수록 비용 문제는 더욱 두드러지게 부각될 것이다.

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