올해 하락한 로켓 랩: 우주 경제의 숨겨진 기회인가?

TradingKey - 지난 1년 동안, Rocket Lab USA Inc. (RKLB) 우주 부문에서 가장 빛나는 별 중 하나였습니다. 주가는 수배나 올랐으며, 회사의 서사는 소형 로켓 발사에서 대형 발사체인 '뉴트론(Neutron)' 개발로 확장되었습니다. 하지만 기록적인 분기 실적 발표 이후 주가는 급격히 하락했으며, 이는 시장이 기업 가치를 재평가하게 만들었습니다.

기록적인 분기 실적

순수하게 실적만 놓고 본다면, Rocket Lab은 통상적으로 주가를 상승시킬 만한 실적 보고서를 내놓았습니다.

매출은 사상 최고치를 기록했습니다. 2025년 연간 매출은 전년 대비 약 40% 증가한 US $600 million을 넘어섰으며, 이는 분기별 매출이 수천만 달러 수준에서 US $200 million에 육박하는 수준으로 올라서는 결정적인 계기가 되었습니다. 4분기 매출 또한 약 US $180 million으로 시장 예상치를 소폭 상회하며 단일 분기 기준 신기록을 세웠고, 발사 서비스와 우주 시스템 부문이 함께 성장하고 있음을 보여주었습니다.

수익성 또한 개선되고 있습니다. 조정된 분기 손실은 예상치를 훨씬 밑돌았으며 손실률도 계속해서 좁혀졌습니다. 매출총이익률은 이제 30%대 또는 그 이상으로 올라섰는데, 이는 아직 대규모 투자 단계에 있는 우주 기업에게 매우 중요한 이정표입니다. 이는 단순한 현금 소진에서 벗어나 진정한 운영 효율성을 갖춘 모델로의 전환을 의미합니다.

이러한 진전은 주로 발사 빈도가 높아지며 고정비를 더 많은 임무로 분산시킨 점과, 수익성이 더 높은 위성 플랫폼, 부품 및 관련 서비스 등 우주 시스템 매출 비중이 증가한 데서 기인합니다. 수주 잔고는 전년 대비 급격히 증가해 약 US $2 billion에 달하며, 미국 우주개발국(SDA)과의 주요 장기 계약 등이 중요한 버팀목 역할을 하고 있습니다.

경영진의 2026년 1분기 전망 또한 고속 매출 성장과 수익성 유지가 지속될 것이라는 점에서 낙관적이었습니다. 이러한 수치만 본다면 투자자들이 Rocket Lab에 지속적으로 높은 성장 프리미엄을 부여할 충분한 근거가 있었습니다.

호재를 덮은 악재: 거듭된 뉴트론 지연

하지만 단기적으로 주가를 짓누른 것은 손익계산서가 아니라, 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 공개된 뉴트론 프로그램의 새로운 일정표였습니다.

회사의 대형 로켓인 뉴트론은 Rocket Lab이 소형 발사 전문 기업을 넘어 중대형 탑재체 시장으로 도약하는 것을 목표로 합니다. 첫 비행은 당초 2026년 초로 예정되어 있었습니다. 데뷔에 성공한다면 회사의 유효 시장은 확장되고 장기적인 매출 한도는 비약적으로 높아질 것입니다.

그러나 경영진은 연초 주 추진제 탱크 시험 과정에서 구조적 문제가 발생했다고 밝혔습니다. 조사 결과 이 문제는 제3자의 수작업 공정(hand-layup) 결함 때문인 것으로 파악되었습니다. 이에 따라 첫 발사는 2026년 4분기로 연기되었습니다. 이러한 지연은 연구개발(R&D) 주기와 자본 지출 단계를 모두 연장시켜 단기적인 현금 흐름과 손실 압박을 높입니다. 더 중요한 점은 뉴트론의 향후 매출 기여도나 기업 가치에 미칠 영향을 예측하는 모든 모델의 시계가 뒤로 밀리게 되었다는 것입니다.

조정의 배경

거래 관점에서 투자 심리는 '장기적 전망만이 중요하다'는 생각에서 '단기적인 실행력 또한 중요하다'는 쪽으로 돌아섰습니다. 이전의 우주 관련주 열풍 당시 투자자들은 먼 미래의 가능성에 기꺼이 대가를 지불했습니다. 하지만 여러 차례의 밸류에이션 하락을 거치며 분위기는 확연히 신중해졌습니다.

따라서 현재의 주가 하락은 Rocket Lab의 펀더멘털이 강한지 약한지에 대한 판결이 아니라, 호흡의 재조정이라 할 수 있습니다. 연장된 일정과 이행 리스크는 투자자들에게 이 여정이 곧게 뻗은 오르막길이 아니라, 피할 수 없는 굴곡이 있는 변동성 크고 위험도가 높은 궤적임을 다시 한번 상기시키고 있습니다.