6월 고용지표 조기 '중대 시험대' 직면: 올해 연준 금리 인상 확률 급등, 글로벌 자산 유동성 충격 직면

이번 비농업 고용보고서의 핵심 초점은 미국 노동 시장이 계속해서 강한 탄력성을 보일지 여부이다. 지난 5월 고용 데이터는 심각한 시장 변동성을 촉발했으며, 당시 예상치는 8만 5,000명에 불과했으나 실제 수치는 17만 2,000명으로 발표되면서 Nasdaq가 4% 이상 하락하고 금 가격이 3% 넘게 떨어지는 결과를 직접적으로 초래했다.

올해 초부터 미국 노동 시장은 대부분의 분석가들의 예상을 뛰어넘는 성과를 보였으며, 실업률은 경고 기준치인 5%를 훨씬 밑도는 4.3%의 낮은 수준을 유지하고 있다. 이러한 견조한 성과는 연방준비제도(Fed) 내에서 임금 주도형 인플레이션에 대한 우려를 불러일으켰으며, 특히 에너지 가격이 안정되는 상황에서 타이트한 노동 시장 여건은 인플레이션 경로에 영향을 미치는 핵심 요인이 되고 있다.

골드만삭스는 최근 보고서에서 독특한 관점을 제시하며, 6월 비농업 고용자 수가 시장 컨센서스보다 높은 13만 명 증가할 것으로 전망했다.

이 은행은 월드컵으로 인한 임시 일자리가 이달의 데이터를 크게 끌어올릴 수 있다고 지적했으며, 행사 관련 접객, 보안, 물류 및 행사 운영 직무가 약 4만 개의 일자리를 기여할 것으로 예상된다고 밝혔다.

이러한 임시 일자리를 제외하면, 고용 증가의 실질적인 기저 추세는 실제로 약 9만 명 수준으로 둔화되었다. 이 조정된 신호는 노동 시장의 실제 상태를 더 잘 반영한다.

연방준비제도(Fed·연준)의 6월 회의와 워시 의장이 보낸 매파적 신호를 배경으로, 시장은 올해 한 차례 더 금리 인상이 단행될 가능성을 선반영하기 시작했다.

CME 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면 현재 9월 금리 인상 확률은 61.6%로 반영되어 있다. 만약 6월 비농업 고용 지표가 강한 모습을 보이고, 특히 임금 상승률이 예상치를 웃돈다면 연준의 금리 인상에 대한 시장의 베팅은 더욱 강화될 것이다.

신임 연준 의장으로 임명된 케빈 워시는 7월 1일 유럽중앙은행(ECB) 연례 포럼에서 연설할 예정이다. 이는 7월 비농업 고용 지표 발표에 앞서 가장 중요한 정책 풍향계가 될 것이며, 그가 매파적 입장을 유지할 경우 금리 인상 기대감은 더욱 고조될 것이다.

최근 미국 국채 시장은 금리 인상 기대를 선제적으로 반영해 왔으며, 주로 단기 금리가 더 빠른 속도로 상승함에 따라 2년물과 10년물 국채 금리 스프레드는 최고치였던 약 75bp에서 단 31bp로 축소되었다.

연방기금(FF) 금리 선물 가격에 따르면 12월물 계약 금리는 약 3.9% 수준이며, 이는 연말까지 한 차례 더 금리 인상이 단행될 확률이 약 80%임을 시사한다. 만약 비농업 고용 지표가 예상외로 강하게 나타날 경우, 수익률 곡선은 더욱 평탄화되고 미국 달러 인덱스 역시 102 부근의 현재 저항선을 돌파할 수 있으며, 이는 글로벌 금융 여건의 긴축을 초래할 수 있다.

자산군에 따라 비농업 부문 고용 지표에 대한 반응은 다르게 나타납니다.

채권 시장의 경우, 강력한 지표는 미국 국채 금리를 상승시킬 것이며 특히 단기 금리에서 이러한 경향이 두드러질 것입니다. 또한, 미국 달러 인덱스가 강세를 보여 금, 은, 구리 등의 금속에 하락 압력을 가할 수 있으며, 이들 금속은 향후 며칠 또는 몇 주 동안 추가적인 하락 압력에 직면할 수 있습니다.

미국 주식 시장은 이중적인 영향에 직면해 있습니다. 한편으로는 탄탄한 고용 지표가 경제의 회복력을 시사하며 기업 실적을 뒷받침합니다. 다른 한편으로는 금리 인상 기대감 상승이 주식 밸류에이션, 특히 기술주와 성장주에 부담을 줄 것입니다.

비농업 고용 지표 발표를 앞두고, 투자자들은 5월 구인·이직 보고서(JOLTS) 구인 건수, 6월 ADP 민간 부문 고용, 주간 신규 실업수당 청구 건수 등 여러 고용 지표를 통해 노동 시장 상황을 가늠할 것입니다. 이러한 선행 지표들은 비농업 고용 보고서에 대한 단서를 제공할 것이며, 시장은 예상치 못한 신호가 나타나는지 면밀히 주시할 것입니다.

미국 독립기념일 연휴를 앞두고 거래량이 감소할 것으로 예상되는 가운데, 유동성 감소는 흔히 시장 변동성을 심화시킬 수 있습니다.

불균형한 글로벌 경기 회복과 지속적인 지정학적 리스크 속에서, 비농업 고용 지표가 예상과 다르게 나타날 경우 연쇄 반응을 촉발할 수 있습니다. 이에 따라 투자자들은 잠재적인 시장 변동성에 철저히 대비할 필요가 있습니다.

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