암호화폐 채굴은 수익성이 있는가? 글로벌 변화, 정부 개입, 그리고 상승하는 ‘디지털 금’의 비용

미국은 대규모 운영의 주요 허브 역할을 지속하고 있으나, "내 집 앞은 안 된다"(NIMBY)는 정서가 최고조에 달하고 있다. 이와 관련하여 이목을 끄는 사례인 MARA 홀딩스 (구 마라톤 디지털)의 텍사스 북부 사례는 가상자산 채굴의 빠른 뉴스 사이클과 지역 현실 사이에서 고조되는 갈등을 여실히 보여준다.

최근 후드 카운티 주민들은 대규모 MARA 시설을 겨냥한 소음 조례 제정을 위해 새로운 시를 설립하려던 시도에서 패배했다. 부지 내 약 6만 대의 가상자산 채굴기 가 가동 중인 이곳은 산업용 냉각 팬의 "귀를 찢는 듯한 굉음"으로 인해 오랫동안 민원의 근원이 되어 왔다.

비록 가상자산 채굴 기업의 패배 라는 내러티브가 다른 법적 맥락에서 간혹 등장하기도 하지만, MARA는 투표자의 62%가 제안에 반대하며 이번 시 설립 도전을 단호히 물리쳤다. 향후 마찰을 완화하기 위해 업계는 팬을 액체 기반 기술로 대체하여 소음을 줄이고 에너지 효율을 높이는 액침 냉각(immersion cooling) 방식으로 전환하고 있다. 이는 산업용 채굴 기업들에 있어 재무적 성과가 사회적 수용성 및 소음 저감과 점점 더 긴밀하게 연계되고 있다는 거대한 흐름의 일부다.

미국이 국지적인 반대에 직면한 것과 대조적으로, 러시아에서는 채굴장이 말 그대로 '우후죽순' 격으로 늘어나고 있다. 2024년 말 채굴 활동이 규제 사업으로 공식 합법화된 이후, 2025년 러시아 채굴장 수는 44% 급증하여 약 20만 개소에 달했다.

하지만 이러한 증가에는 이면이 존재한다. 러시아 당국은 무단 연결을 식별하고 부하 변동을 예측하기 위해 "EnergyTool" 플랫폼과 같은 AI 기반 시스템을 활용하기 시작했다. 이러한 호황에도 불구하고 10개 이상의 러시아 지역은 심각한 에너지 부족으로 인해 2031년까지 채굴을 금지했다. 이는 저렴한암호화폐 채굴기설비 구축을 향한 탐색이 국가 차원의 에너지 배급제로 이어지는 경우가 갈수록 빈번해지고 있다는 전 세계적인 사실을 시사한다.

시장이 성숙해짐에 따라 규제 당국은 '회색 시장' 수법을 강력하게 단속하고 있다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 미등록 투자 계약이 초래하는 상당한 위험성을 다시 한번 강조했다. SEC는 획기적인 연방 집행 조치를 통해 6,400명의 투자자로부터 약 1억 달러를 편취한 혐의로 VBit 테크놀로지스(VBit Technologies) 설립자를 기소했다.

이번 사례는 가상자산 채굴이 수익성이 있는지제3자 호스팅을 통해 관리될 때 어떻게 작동하는지 궁금해하는 이들에게 경종을 울린다. SEC는 해당 회사가 실제 운영하는 채굴기보다 더 많은 '호스팅 계약'을 판매했으며, 약 4,850만 달러의 투자금이 개인적 용도와 도박으로 유용되었다고 주장했다. 오늘날의 투자자들에게 채굴의 '수동적 소득'이라는 프레임은 정밀 조사 하에 무너지고 있으며, 투명성과 검증 가능한 해시레이트만이 신뢰의 진정한 척도가 되고 있다.

가정용 GPU 채굴로 수익을 내던 시대는 사실상 끝났으며, 그 자리를 초특화된 하드웨어와 기관급 규모 확장이 대체하고 있다.

• 하드웨어 지배력: 이제 경쟁력을 갖추려면 비트메인(Bitmain)과 같은 제조사의 최신 ASIC(주문형 반도체) 채굴기가 필수적이다. 이러한 장비들은 단순 전력량보다는 '테라해시당 줄(Joules per Terahash)' 단위로 효율성을 측정하는 추세다.
• 합의 방식의 변화: 비트코인이 작업증명(PoW)의 절대 강자로 남아 있는 가운데, 많은 채굴자가 높은 비용과 '환경세'를 피하기 위해 엘살바도르의 화산 지열 에너지와 같은 재생 에너지로 눈을 돌리고 있다.
• 마이닝 풀: 수익 변동성이 커짐에 따라 소규모 운영자들은 연산 능력을 결합해 라이엇 플랫폼즈(Riot Platforms)나 헛 8(Hut 8)과 같은 거대 기업과 경쟁하기 위해 풀에 합류해야 한다는 압박을 점점 더 크게 받고 있다.

기관들의 대거 진입에도 불구하고 이 산업은 여전히 리스크가 매우 높다. 2022~2023년 '크립토 윈터' 당시 컴퓨트 노스(Compute North)와 코어 사이언티픽(Core Scientific) 같은 기업들이 파산에 직면했다. 오늘날 채굴업자들은 여전히 다음과 같은 문제들에 직면해 있다:

1. 기술적 노후화: 네트워크 난이도가 재조정됨에 따라 하드웨어는 이르면 18~24개월 만에 수익성을 상실할 수 있다.
2. 규제 격차: 에너지 정책의 변화는 특정 지역에서 수익을 내던 사업을 인접 지역에서 불법으로 만들 수 있다.
3. 시장 리스크: 비트코인 가격이 전력 비용 '손익분기점' 밑으로 떨어지면 가장 효율적인 채굴 장비조차 손실을 보게 된다.

개인 취미 채굴자부터 기관 투자자에 이르기까지, 최근 가상자산 채굴 뉴스가 전하는 메시지는 "양보다 질"로의 전환이다. 시장은 소음 저감과 재생 에너지에 수백만 달러를 투자하는 투명한 상장 대기업과, AI 모니터링 및 SEC 단속으로 밀려나고 있는 "그레이" 운영자라는 두 계층으로 양분되고 있다.

2026년에도 채굴 수익성을 유지하기 위해 운영자들은 "에너지-환경-규제"라는 삼중고(trilemma)를 해결해야 한다. 가장 성공적인 플레이어는 에너지 생산자와 직접 계약을 체결하거나, 현재 수익화되지 못하고 있는 "방치된(stranded)" 에너지를 활용하는 이들이 될 전망이다.

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