구리 가격 $14,000 돌파. "퍼펙트 스톰"이 전 세계를 휩쓸고 있으며, 누가 이 "산업용 레드"를 끌어올리고 있는가?

구리 제련의 핵심 원료인 황산의 공급 부족은 구리 비용을 상승시키는 핵심 요인 중 하나다. 전 세계 해상 운송 황산의 절반 가까이가 중동에서 기원하며, 황산 생산에 필요한 황의 약 4분의 1은 이란, 사우디아라비아, UAE와 같은 페르시아만 주요 산유국들에 의해 공급된다. 황은 석유 정제 과정의 부산물로, 이들 국가는 석유 산업의 지배력을 활용해 주요 황 생산국이 되었다.

그러나 이란 분쟁으로 인해 호르무즈 해협의 해상 운송 차질 기간이 시장 예상치를 훨씬 초과했다. 황산의 해상 운송이 중단된 가운데, 황산의 강한 부식성으로 인해 육상 운송마저 실행이 어려워지면서 수급 격차가 계속해서 벌어지고 있다.

Marex의 애널리스트 에드워드 메이어(Edward Meir)는 호르무즈 해협의 통행 제한 기간이 예상을 뛰어넘으면서 황산의 대체 운송 경로에 대한 시장의 우려가 더욱 증폭되었다고 강조했다.

여기에 문제를 더해 중국 역시 5월부터 황산 수출 규제를 강화하며 글로벌 공급난을 더욱 악화시키고 있다.

황 가격은 최근 메트릭톤당 1,200달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했으며, 이러한 추세는 비료 대기업 Mosaic의 최신 분기 보고서에서도 확인되었다.

동시에 인도네시아에 위치한 Freeport-McMoRan의 그라스버그(Grasberg) 구리 광산 재가동에 관한 루머도 시장을 흔들었다. 보도에 따르면 해당 광산의 재가동이 2028년 초까지 지연될 것이라고 전해졌으나, 이후 사측이 루머를 부인하고 2027년 말 재가동 계획을 유지했음에도 불구하고 이 소식은 단기적으로 구리 가격을 끌어올렸다.

또한 Sprott Asset Management의 ETF 상품 관리 이사인 제이콥 화이트(Jacob White)는 구리 산업이 현재의 공급 부족이 나타나기 훨씬 전부터 이미 광석 품위 저하라는 과제에 직면해 있었다고 지적했다. 광석 내 구리 함량 저하는 생산 능력의 감소로 직결된다. 동시에 신규 광산의 긴 개발 주기와 제한적인 프로젝트 승인 등의 문제가 구리 공급 능력을 지속적으로 제약하고 있다.

일반적으로 금속 가격의 상승은 생산 능력 확장을 자극해 궁극적으로 공급 압박을 완화하는 한편 일부 수요를 억제한다. 그러나 화이트 이사는 구리 공급이 지질학적 조건, 인허가 절차, 인프라와 같은 물리적 요인에 의해 제한되며, 이러한 제약 사항들은 단기간에 해결될 가능성이 낮다고 언급했다.

현재 구리 가격의 상승세는 심화되는 공급 부족과 지속적인 수요 증가라는 강력한 지지가 결합된 결과다.

우수한 전기 및 열 전도성을 갖춘 고순도 구리는 AI 컴퓨팅 인프라에서 없어서는 안 될 핵심 소재가 되었다. AI 서버용 전원 공급 모듈과 신호 전송 시스템부터 고속 상호 연결 케이블 및 액체 냉각 부품에 이르기까지, 고순도 구리는 고부하 상황에서의 안정적인 작동에 필수적이며 그 기술적 우위는 단기적으로 다른 소재로 대체하기 어렵다.

글로벌 빅테크 기업들이 컴퓨팅 인프라 확장에 박차를 가하면서 하이퍼스케일 데이터 센터의 건설 속도가 크게 빨라졌다. 수만에서 수십만 대의 AI 서버를 수용하는 단일 데이터 센터는 고속 상호 연결 및 액체 냉각 시스템과 결합하여 수천 톤의 구리를 소비할 수 있으며, 일부 슈퍼컴퓨팅 규모의 프로젝트는 1만 톤을 넘어서기도 한다.

투자자들의 관심이 단기적인 지정학적 혼란을 넘어 구리 가격의 중장기적 상승 가능성에 대비한 포지셔닝으로 점차 이동하고 있다. TD 증권의 글로벌 원자재 전략 책임자인 바트 멜렉은 최근 옵션 시장의 거래 활동이 급증했으며, 파생 상품을 통해 추가 가격 상승에 베팅하는 상당한 자금이 유입되었다고 언급했다.

한편, 스코샤뱅크의 광업 분석가 오레스트 워코다우의 최신 전망에 따르면 2027년까지 전 세계 구리 시장에서 35만 톤의 공급 부족이 발생할 수 있다. 이는 불과 두 달 전 그가 시장이 수급 균형을 향해 갈 것으로 예상했던 것과는 대조적이다.

"이것은 진정으로 구리 가격에 대한 '퍼펙트 스톰'을 형성한다. 가격이 높은 수준임에도 불구하고 공급 측면은 여전히 여러 경직된 제약 조건에 묶여 있다"라고 워코다우는 토론토에서 열린 업계 행사에서 밝혔다. 그는 이어 현재 글로벌 구리 수요의 강도가 '전례 없는' 수준이며, 이는 '더 높게 더 오래(higher for longer)' 지속되는 가격 환경을 위한 견고한 토대를 제공한다고 강조했다.

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