골드만삭스, 호르무즈 해협 공급 리스크 경고: 4분기 브렌트유 120달러 상회 가능성

TradingKey - 골드만삭스 ( GS) 글로벌 원자재 리서치 팀은 최신 보고서를 통해 호르무즈 해협을 통한 원유 및 석유제품 수송이 계속해서 심각한 차질을 빚을 경우 브렌트유 ( UKOIL) 가격이 2026년 4분기에 배럴당 120달러를 넘어설 수 있다고 전망했다. 또한 골드만삭스는 120달러가 현재의 기본 전망치가 아니며, 해협 내 통항 제한 장기화, 걸프 지역 원유 수출의 급격한 감소, 대체 수송 용량 부족 등의 조건에 따른 상방 시나리오일 뿐이라고 강조했다.

최근 미·이란 갈등 고조로 호르무즈 해협의 해상 운송 안보가 원유 시장의 가장 중요한 리스크 요인이 되었다. 시장에서는 군사적 충돌이 확대되어 유조선이 피격되거나 나포되고 항로가 차단될 경우, 사우디아라비아, 이라크, UAE, 쿠웨이트, 카타르 등 주요 에너지 수출국의 원유 및 액화천연가스(LNG) 수송이 모두 영향받을 수 있다고 우려하고 있다. 설령 해협이 완전히 봉쇄되지 않더라도 선박 통항 효율이 저하되는 것만으로도 유조선사들이 해당 해역 진입을 꺼리게 되어 운임, 보험료 및 리스크 프리미엄 비용이 상승할 수 있다.

골드만삭스는 현재 페르시아만 원유 수송량이 분쟁 이전 수준의 45% 미만으로 떨어진 것으로 추정되며, 원유 시장의 단기 공급 완충력이 약화되고 있다고 지적했다. 일부 산유국이 육상 파이프라인이나 홍해 항구를 통해 호르무즈 해협을 우회할 수 있으나, 기존 대체 경로의 수송 용량이 제한적이어서 원래 해협을 통해 수출되던 물량을 완전히 흡수하기는 어렵다. 수송 차질이 수 주 또는 수개월 동안 지속될 경우 글로벌 재고가 빠르게 감소하고 현물 시장 공급이 크게 타이트해질 수 있다.

브렌트유 일봉 가격 차트, 출처: TradingView

공급 우려로 인해 월요일 장 중 브렌트유는 일시적으로 90달러를 돌파했으며, WTI유 ( USOIL) 역시 최고 84.60달러까지 상승했다. 한편 원월물 대비 브렌트유 근월물 프리미엄이 확대되었는데, 이는 정유사와 트레이더들이 즉시 인도받을 수 있는 원유에 더 높은 가격을 지불할 의사가 있음을 보여주며, 단기 실물 공급 부족에 대한 시장의 우려가 커지고 있음을 반영한다.

다만 골드만삭스의 기본 시나리오에서는 중동 정세가 점차 완화되고 호르무즈 해협을 통한 수송도 서서히 정상화될 것으로 예상된다. 이 시나리오에 따르면 골드만삭스는 브렌트유 가격이 4분기에 평균 배럴당 80달러, 2027년에는 약 75달러를 기록할 것으로 전망했다. 따라서 브렌트유가 실제로 120달러를 돌파할지 여부는 주로 해협의 수송 차질 지속 기간, 타격을 입은 수출 물량, 그리고 주요 소비국의 전략비축유 방출 여부에 달려 있다.

유가가 배럴당 120달러를 넘어설 경우 그 영향은 에너지 시장에만 국한되지 않을 것이다. 휘발유, 경유, 항공유, 화학 원료 가격이 동반 상승하여 글로벌 운송 및 생산 비용을 끌어올리고 전 세계적인 인플레이션 압력을 다시 자극할 수 있다. 이에 따라 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 유럽중앙은행(ECB) 등 주요국 중앙은행들이 금리 인하를 미루거나 심지어 긴축 정책의 필요성을 다시 논의할 수도 있다.

금융시장의 경우, 유가 상승으로 에너지주와 유전 서비스 기업이 수혜를 볼 수 있는 반면 항공, 운송, 소비재, 제조업 분야는 비용 압박에 직면할 것이다. 고밸류에이션 기술주 또한 미국 국채 금리 상승과 유동성 긴축의 영향으로 하락 압력을 받을 수