TD Cowen baja calificación de Global Payments por riesgos del acuerdo Worldpay

Investing.com — TD Cowen degradó Global Payments (NYSE:GPN) Inc. a Mantener desde Comprar y redujo su precio objetivo a $78 desde $110, advirtiendo que la planeada adquisición de Worldpay (F:V7TA_old) socava los esfuerzos para simplificar operaciones e introduce nuevos riesgos de ejecución.

La firma indicó que apoyaba la desinversión de la unidad Issuer Solutions de Global Payments, pero consideró la adquisición de Worldpay como un paso en dirección equivocada, añadiendo complejidad y apalancamiento en un momento en que los inversores buscaban simplificación y mayor transparencia financiera.

Favorecemos la desinversión de Issuer Solutions, pero vemos que Worldpay añade complejidad, apalancamiento y mayor riesgo de ejecución, contrario a la necesaria simplificación, escribieron los analistas de TD Cowen.

Las acciones pueden ser 'baratas', pero esa propuesta no se escuchaba antes y nos cuesta encontrar catalizadores positivos a corto plazo, añadieron los analistas.

Los analistas expresaron preocupaciones sobre los desafíos de integrar Worldpay con la unidad Merchant Solutions existente de Global Payments, señalando que carteras de pagos anteriores aún no están completamente integradas.

La carga operativa adicional, indicaron, podría aumentar el agotamiento interno y elevar el riesgo de deserción de comerciantes externamente.

TD Cowen también señaló preocupaciones sobre el aumento del apalancamiento neto, que se espera suba a 3.5x después del acuerdo antes de volver gradualmente a 3x en 18-24 meses.

Esto revierte el progreso reciente logrado tras la adquisición de EVO. Mientras tanto, la limitada generación de flujo de caja libre en Worldpay y las sinergias de ingresos retrasadas significan que el potencial a corto plazo es reducido.

"Este acuerdo genera mayor fragmentación de sistemas/back office" y obstaculiza el potencial de recompra a corto plazo, indicó la nota, añadiendo que los competidores podrían aprovechar la disrupción.

TD Cowen valora Global Payments en aproximadamente 14.5x el valor empresarial pro forma respecto al flujo de caja libre y alrededor de 7x EV/EBITDA.

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