Las ventas orgánicas de Kimberly-Clark caen en el 3T mientras aumenta el BPA ajustado

Kimberly-Clark Corp. reportó una caída en sus ventas orgánicas y en su beneficio operativo ajustado en el tercer trimestre de 2026, ya que las perturbaciones en China y los movimientos de inventario de los minoristas lastraron los ingresos. Sin embargo, el beneficio ajustado de las operaciones continuadas aumentó con fuerza, respaldado por los ahorros de productividad y la disciplina de costes, mientras la compañía detalló sus planes de integración y desapalancamiento tras la adquisición de Kenvue el 2 de noviembre.

Las ventas netas del tercer trimestre descendieron un 0,4% en comparación con el año anterior, mientras que las ventas orgánicas, que excluyen la conversión de divisas, las desinversiones y las salidas de negocios, cayeron un 1,3%. El volumen y el mix disminuyeron un 0,2%.

El beneficio operativo ajustado se situó en 677 millones de dólares, lo que supone un descenso del 0,9%, o del 1,1% a tipo de cambio constante. El beneficio operativo según GAAP disminuyó de 621 a 516 millones de dólares, reflejo de ajustes que incluyeron 106 millones de dólares en costes vinculados a la adquisición de Kenvue y 55 millones de dólares relacionados con la Iniciativa de Transformación de 2024.

El beneficio por acción ajustado de las operaciones continuadas aumentó un 17,2%, hasta 1,70 dólares, o un 16,3% a tipo de cambio constante. El BPA diluido según GAAP procedente de las operaciones continuadas fue de 1,19 dólares, frente a los 1,01 dólares del año anterior.

El BPA ajustado atribuible a Kimberly-Clark descendió un 6,6%, hasta 1,70 dólares, o un 7,1% a tipo de cambio constante, reflejando la aportación de las operaciones discontinuadas en la comparativa con el ejercicio anterior. El BPA diluido según GAAP atribuible a Kimberly-Clark aumentó de 1,34 a 5,37 dólares, reflejando principalmente la ganancia asociada a la transacción de International Family Care and Professional.

Norteamérica compensa la presión en el negocio internacional de cuidado personal

Norteamérica registró un crecimiento orgánico de las ventas del 0,4% en el trimestre, impulsado por un aumento del 2,1% en el volumen y el mix. La compañía señaló que los movimientos interanuales de inventario de los minoristas redujeron el crecimiento en unos 130 puntos básicos. Kimberly-Clark mantuvo o incrementó su cuota en el 68% de sus células clave en Norteamérica en los últimos 12 meses.

El beneficio operativo en Norteamérica aumentó un 24% y el margen operativo se amplió hasta el 24,8%. En los primeros nueve meses, las ventas orgánicas aumentaron un 0,5%, con un impulso sostenido en Tissue and Professional respaldado por un crecimiento positivo del volumen. Según la presentación, los ahorros por productividad y las devoluciones arancelarias compensaron con creces el lastre de 200 puntos básicos generado por las salidas de negocios.

Las ventas orgánicas de International Personal Care cayeron un 4,6% en el trimestre, con un descenso idéntico del 4,6% en el volumen y el mix. Kimberly-Clark señaló que el crecimiento subyacente del volumen y el mix se vio más que contrarrestado por un impacto adverso de 770 puntos básicos provocado por una perturbación vinculada a las redes sociales en China.

El beneficio operativo del segmento cayó un 32,7%, mientras que el margen operativo se situó en el 10,3%. El incremento en los costes de los insumos y la perturbación en China presionaron los resultados, lo que se compensó en parte con ahorros de productividad. La empresa reportó ganancias de cuota en varios mercados prioritarios, incluidos pañales y braguitas en Indonesia y Brasil, cuidado femenino en Indonesia y cuidado para adultos en Australia.

En el conjunto de la compañía, los ahorros brutos de productividad representaron el 5,8% del coste ajustado de los bienes vendidos en el trimestre y el 6,1% en lo que va de año. Kimberly-Clark mantiene su objetivo de alcanzar una productividad bruta del 5% al 6% para 2026 mediante la simplificación de productos y flujos de valor, la optimización de las redes de fabricación y distribución, las compras y la automatización.

Se mantienen las perspectivas para el negocio independiente en medio de dificultades en las ventas

Para 2026 sobre una base independiente, excluyendo los efectos del cierre de la adquisición de Kenvue antes de final de año, Kimberly-Clark prevé que el crecimiento orgánico de las ventas liderado por el volumen y el mix se sitúe unos 100 puntos básicos por debajo del crecimiento medio ponderado del mercado, estimado actualmente en alrededor del 1,7%. Las previsiones incorporan las presiones de distribución y de inventarios minoristas en Norteamérica, así como el riesgo de perturbaciones en China.

Se prevé que las ventas reportadas afronten un lastre de aproximadamente 50 puntos básicos por la salida del negocio de pañales de marca blanca en Estados Unidos, compensado por un beneficio estimado de 100 puntos básicos derivado de la conversión de divisas.

La compañía prevé un crecimiento del beneficio operativo ajustado a tipo de cambio constante en el rango medio de un dígito y un aumento del BPA ajustado a tipo de cambio constante en el rango alto de un dígito para las operaciones continuadas. Entre sus supuestos se incluyen un tipo impositivo efectivo ajustado de alrededor del 23%, unos gastos netos por intereses inferiores a los de 2025, un número medio de acciones en circulación prácticamente sin cambios y un aumento de aproximadamente el 30% en los ingresos procedentes de empresas participadas.

Se espera que el BPA ajustado atribuible a Kimberly-Clark disminuya en un porcentaje de un solo dígito bajo a tipo de cambio constante, incluyendo el efecto de una reducción prevista del 50% en la contribución de las operaciones discontinuadas. Se anticipa que los resultados reportados se beneficien de un impacto positivo de divisas de aproximadamente 190 puntos básicos.

Kimberly-Clark también anticipa un flujo de caja libre ajustado de unos 2.000 millones de dólares para todo el año, lo que incluye gastos de capital acelerados de aproximadamente 1.300 millones de dólares. El flujo de caja libre ajustado sumó 1.400 millones de dólares en los primeros nueve meses, por encima de los 1.260 millones de dólares de un año antes.

La integración de Kenvue pasa a la fase de ejecución

Tras la consumación de la adquisición de Kenvue el 2 de noviembre, Kimberly-Clark indicó que sus prioridades iniciales abarcan el mantenimiento de las operaciones, la activación de la organización combinada y la consecución temprana de sinergias. La planificación incluye negociaciones de compras que involucran más de 4.000 millones de dólares en gasto directo del coste de los bienes vendidos y 1.200 millones de dólares en gastos comerciales, generales y administrativos abordables, además de una hoja de ruta plurianual de integración tecnológica y servicios compartidos.

La compañía espera que la dilución del BPA ajustado en 2027 a raíz de la operación no supere un porcentaje de un solo dígito medio respecto a Kimberly-Clark de forma independiente, como consecuencia de la amortización incremental y del capital emitido para la adquisición. La dirección prevé que el crecimiento del BPA ajustado vuelva a su algoritmo a largo plazo hacia el segundo año de integración y proyecta una tasa de crecimiento anual compuesta del BPA ajustado de un dígito medio a alto entre 2026 y 2028.

Se calcula que el apalancamiento bruto inicial sea de unas 2,9 veces el EBITDA ajustado. Kimberly-Clark tiene como meta alcanzar un apalancamiento neto de aproximadamente 2,0 veces para finales de 2028.

La operación conlleva importantes riesgos financieros y de ejecución. La compañía advirtió de que las sinergias y los ahorros de costes previstos podrían retrasarse o no materializarse, que los gastos de integración podrían superar las previsiones y que las perturbaciones operativas o la pérdida de empleados clave, clientes y proveedores podrían perjudicar su desempeño. El incremento del endeudamiento, las condiciones de refinanciación, los procesos judiciales y el posible deterioro del fondo de comercio y de los activos intangibles constituyen incertidumbres adicionales. Otros riesgos comunicados incluyen aranceles, volatilidad en los tipos de cambio, mayores costes de materias primas y energía, interrupciones en la cadena de suministro, presión competitiva sobre los precios y la persistencia de perturbaciones en China.