El flujo de caja libre de APA en el 3T se duplica, el objetivo de deuda neta se reduce a 2.000 millones de dólares

APA Corporation comunicó que el flujo de caja libre del tercer trimestre de 2026 se duplicó con creces respecto al mismo periodo del año anterior, impulsado por el aumento de la generación de caja operativa y la disminución de las inversiones en upstream, lo que respaldó una mayor amortización de deuda y retribución a los accionistas. La compañía de petróleo y gas fijó además un objetivo de deuda neta de 2.000 millones de dólares y proyectó un flujo de caja libre para todo el año de 2.900 millones de dólares, tomando como referencia los precios de la curva de futuros del 28 de octubre.

El flujo de caja libre, una medida no GAAP, aumentó a 699 millones de dólares desde los 339 millones del tercer trimestre de 2025. El efectivo neto provisto por las actividades operativas se situó en 1.380 millones de dólares, en comparación con los 1.460 millones de un año antes, mientras que el flujo de caja antes de variaciones en activos y pasivos operativos se incrementó hasta los 1.450 millones de dólares desde los 1.190 millones previos.

El EBITDAX ajustado subió a 1.860 millones de dólares desde los 1.350 millones del mismo trimestre del año anterior. La inversión de capital en upstream del tercer trimestre, excluidas las participaciones no controladoras en Egipto, cayó a 466 millones de dólares frente a los 542 millones previos, y el gasto en los 48 estados continentales de Estados Unidos disminuyó a 282 millones de dólares, frente a los 379 millones registrados en cada uno de los dos primeros trimestres de 2026.

Rendimiento de la producción y los costes

APA reportó una producción ajustada en el tercer trimestre de 381.000 barriles equivalentes de petróleo al día, excluidos los barriles correspondientes a participaciones no controladoras e impuestos. La producción de petróleo en Estados Unidos superó las previsiones de la compañía en 4.000 barriles diarios, lo que llevó a APA a elevar su previsión de producción de crudo en Estados Unidos para todo el año a 124.000 barriles por día. La empresa prevé una producción ajustada total para todo el ejercicio de 364.000 boe/d, que incluye una producción ajustada de petróleo de 180.000 barriles diarios.

El negocio en la cuenca Pérmica sigue siendo clave para la generación de caja de APA. La compañía prevé que las operaciones de upstream en Estados Unidos generen más de 2.000 millones de dólares en flujo de caja libre en 2026, al tiempo que mantienen la producción de petróleo por encima de los 120.000 barriles diarios. La inversión de capital estimada en Estados Unidos se ha reducido a 1.300 millones de dólares, frente a los 2.100 millones de 2024 ajustados por adquisiciones y desinversiones, lo que refleja menores costes de perforación y terminación de pozos, así como una mayor eficiencia operativa.

APA atribuyó sus reducciones de costes en la cuenca Pérmica a las ventajas de integración derivadas de la adquisición de Callon, cambios en el diseño de fracturación, un mayor uso de operaciones de fracturación simultánea (simulfrac) y mejoras en la perforación y el revestimiento de pozos. La compañía señaló que el aumento de actividad previsto para 2027 en la cuenca de Delaware impulsará eficiencias y ahorros de costes adicionales.

En Egipto, la producción bruta promedió cerca de 206.000 boe/d en el tercer trimestre, manteniéndose en general en línea con el segundo trimestre. La producción bruta de gas natural alcanzó aproximadamente los 542 millones de pies cúbicos al día, 7 millones de pies cúbicos diarios por encima de las previsiones. La producción ajustada en Egipto fue de 63.902 boe/d, frente a los 61.416 boe/d del segundo trimestre.

APA espera que Egipto genere más de 700 millones de dólares de flujo de caja libre en 2026 con una inversión de capital de aproximadamente 500 millones de dólares. Los proyectos eléctricos que conectan pozos a líneas aéreas de transmisión han reducido el consumo de diésel, con un ahorro acumulado estimado por la empresa en más de 100 millones de dólares entre 2024 y 2026. Para 2027 se prevén proyectos energéticos adicionales.

Reducción de deuda y retribución a los accionistas

APA amortizó unos 450 millones de dólares de deuda durante el tercer trimestre, lo que situó su deuda neta en 3.220 millones de dólares al 30 de septiembre, frente a los 3.980 millones de finales de 2025. La empresa ha reembolsado 1.200 millones de dólares de deuda en 2026 y 2.800 millones desde finales de 2024, generando más de 180 millones de dólares en ahorros anualizados por intereses.

La compañía redujo su objetivo de deuda neta de 3.000 millones a 2.000 millones de dólares y afirmó que espera alcanzar esta nueva meta hacia finales de 2026. Una estimación independiente de retribución de capital situó la deuda neta al cierre del año en aproximadamente 3.000 millones de dólares al incluir la adquisición pendiente de Savant y los posibles efectos del capital de trabajo.

APA mantiene su objetivo de destinar al menos el 60% del flujo de caja libre anual a la retribución a los accionistas. Hasta el 30 de octubre había recomprado 17,8 millones de acciones y prevé alrededor de 650 millones de dólares en recompras adicionales entre noviembre y diciembre. Se proyecta que la retribución total a los accionistas en 2026 supere los 1.700 millones de dólares, sobre la base de la estimación de flujo de caja libre de 2.900 millones de dólares de la compañía.

El balance reflejaba una deuda total de 3.300 millones de dólares al cierre del trimestre, con una ratio de apalancamiento neto de 0,5 veces el EBITDAX ajustado de los últimos 12 meses. APA reportó una liquidez de 4.100 millones de dólares y vencimientos de deuda inferiores a 200 millones de dólares durante los próximos cinco años.

Comercialización de gas y desarrollo a largo plazo

APA prevé que las compras y ventas de petróleo y gas a terceros generen 1.080 millones de dólares de flujo de caja antes de impuestos en 2026. Incluida la producción propia de gas, se proyecta que su cartera de producción y comercialización de gas en Estados Unidos aporte 1.230 millones de dólares este año y 1.110 millones en 2027. Dicha cartera incluye ventas de GNL y capacidad de transporte en firme que conecta las compras de gas de la cuenca Pérmica con los mercados de la costa del golfo de México.

En Surinam, el desarrollo de GranMorgu sigue dentro del cronograma y del presupuesto previstos, y se espera la primera extracción de crudo a mediados de 2028. El proyecto cuenta con unos recursos recuperables estimados de más de 750 millones de barriles de petróleo y una capacidad de producción planificada de 220.000 barriles diarios. APA posee una participación operativa del 40%, mientras que su acuerdo de financiación acumulada ('carry agreement') con TotalEnergies reduce su exposición efectiva de capital, ya que TotalEnergies financia el 75% de los gastos de evaluación y desarrollo de APA.

Perspectivas de inversión para 2027

El presupuesto preliminar de capital de upstream de APA para 2027 asciende a 2.500 millones de dólares, de los cuales 1.500 millones se destinarán a Estados Unidos, 500 millones a Egipto, 250 millones al desarrollo de GranMorgu y 250 millones a exploración. La cifra total se sitúa cerca de un 10% por debajo del gasto ajustado de 2024, a pesar de la mayor inversión en GranMorgu y en exploración.

La dirección espera que este programa mantenga una producción en Estados Unidos y Egipto en niveles similares a los de 2026, impulse a GranMorgu hacia su primera extracción de petróleo y financie cinco pozos de exploración y evaluación. La actividad planificada incluye prospecciones en Surinam, labores de evaluación y exploración en Alaska y un pozo marino en Uruguay junto con Eni, compañía que se prevé asuma la mayor parte de los costes del pozo a finales de 2027.

Para el cuarto trimestre, APA pronostica una producción ajustada de 364.000 boe/d y una inversión de capital en upstream de 525 millones de dólares. Se prevé que la inversión total en upstream para todo el ejercicio alcance los 2.100 millones de dólares.

Las perspectivas dependen de los precios de las materias primas, la ejecución operativa y la capacidad de la empresa para cumplir sus objetivos de producción, gasto de capital, ahorro de costes y reducción de deuda. APA también señaló como posibles fuentes de incertidumbre los cambios regulatorios y fiscales, las políticas comerciales, las sanciones, los riesgos geopolíticos, las aprobaciones gubernamentales, las necesidades de infraestructura y el cierre de la adquisición pendiente en Alaska.