Enact prevé unos 600 millones de dólares en retornos de capital para 2026 ante la caída de las ganancias del 3T

Enact Holdings Inc. (NASDAQ: ACT) anunció que prevé retornar alrededor de 600 millones de dólares de capital a sus accionistas en 2026, respaldada por la continua rentabilidad del negocio de seguros hipotecarios y un exceso de capital de 1.800 millones de dólares conforme a los requisitos de elegibilidad para aseguradoras hipotecarias privadas. Estas perspectivas acompañaron a los resultados del tercer trimestre, que mostraron un descenso intertrimestral de las ganancias, estabilidad en el seguro primario en vigor y un aumento estacional de la morosidad.

La aseguradora hipotecaria reportó un beneficio neto disponible para los accionistas ordinarios de 159 millones de dólares, o 1,15 dólares por acción diluida, en el tercer trimestre, lo que supone un descenso del 9% y del 8%, respectivamente, frente al segundo trimestre. El beneficio operativo ajustado, una medida no GAAP, disminuyó un 7% en tasa intertrimestral hasta los 164 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo ajustado por acción diluida cayó un 6%, hasta 1,19 dólares.

Las primas netas devengadas disminuyeron en 2 millones de dólares respecto al trimestre anterior, hasta situarse en 242 millones de dólares. Los ingresos netos por inversiones aumentaron un 2%, alcanzando los 74 millones de dólares, mientras que los gastos operativos se redujeron un 3%, hasta los 50 millones de dólares. La ratio de gastos de Enact se mantuvo sin variaciones en el 21%. La rentabilidad sobre el capital (ROE) operativa ajustada fue del 12,4%, frente al 13,2% del segundo trimestre, y el ROE según GAAP se situó en el 12,0%.

La persistencia respalda la cartera de seguros

Enact emitió 14.100 millones de dólares en nuevos seguros durante el trimestre, lo que supone un descenso intertrimestral del 7%, debido principalmente a la menor actividad de refinanciación. El seguro primario en vigor se mantuvo estable en 275.000 millones de dólares, impulsado por un aumento de la persistencia hasta el 81%, lo que ayudó a mitigar la presión que los elevados tipos de interés hipotecarios ejercen sobre la nueva producción.

La compañía señaló que el 89% de su seguro en vigor contaba con tipos hipotecarios por debajo del 7%, lo que respaldó el mantenimiento de una elevada persistencia. Solo el 6% tenía tipos de al menos 50 puntos básicos por encima del tipo medio del mercado predominante en septiembre, que fue del 6,9%.

La tasa de primas netas de la cartera descendió a 33,4 puntos básicos frente a los 34,1 puntos básicos del segundo trimestre, debido principalmente a mayores primas cedidas. Enact señaló que el incremento interanual en las primas cedidas reflejó sobre todo los acuerdos de reaseguro de cuota parte utilizados desde 2023. Estas operaciones suelen generar mayores primas cedidas, compensadas parcialmente por su efecto sobre los gastos y las pérdidas.

Aumento estacional de la morosidad, mientras que las regularizaciones respaldan la liberación de reservas

Los siniestros incurridos aumentaron en 14 millones de dólares en tasa intertrimestral hasta alcanzar los 47 millones de dólares, lo que elevó la ratio de siniestralidad en seis puntos porcentuales hasta el 20%. La tasa de nueva morosidad subió 0,3 puntos porcentuales hasta el 1,6%, mientras que la tasa de morosidad general aumentó 0,2 puntos porcentuales hasta el 2,8%. Enact atribuyó estos aumentos intertrimestrales principalmente a la estacionalidad.

El total de casos de morosidad primaria cerró el trimestre en 26.085, por encima de los 24.330 registrados al cierre del segundo trimestre. Las nuevas entradas en mora aumentaron a 14.401 frente a las 12.299 anteriores, mientras que las regularizaciones sumaron 12.104 y los siniestros pagados ascendieron a 542.

A pesar del incremento, el sólido comportamiento de las regularizaciones y las actividades de mitigación de pérdidas permitieron a Enact liberar 37 millones de dólares en reservas, igualando la cifra del segundo trimestre, aunque por debajo de los 45 millones de dólares liberados un año antes. Los siniestros antes de la liberación de reservas fueron superiores en comparación con el trimestre previo, debido principalmente a un aumento estacional en las nuevas entradas en mora. En términos interanuales, la empresa señaló que las carteras de seguros más recientes evolucionaron según su patrón previsto de desarrollo de siniestralidad, lo que se vio compensado en parte por una menor tasa de reclamaciones en el periodo actual.

Enact también informó de que el 87% de las pólizas en mora y el 82% de todas las pólizas contaban con al menos un 10% de capital acumulado estimado. El volumen de siniestros pagados se mantuvo reducido en comparación con los niveles anteriores a la pandemia, aunque el trimestre incluyó unas 170 reclamaciones vinculadas a acuerdos de liquidación de préstamos morosos.

El retorno de capital alcanza los 151 millones de dólares en el trimestre

Enact devolvió 151 millones de dólares a sus accionistas durante el tercer trimestre, desglosados en 33 millones de dólares en dividendos y 118 millones de dólares en recompras de acciones. La compañía recompró 2,4 millones de títulos a un precio medio de 48,19 dólares. Asimismo, adquirió otros 57 millones de dólares en acciones hasta el 3 de noviembre, dejando cerca de 200 millones de dólares disponibles conforme a su autorización de 500 millones de dólares.

El consejo de administración también declaró un dividendo trimestral de 0,24 dólares por acción, pagadero el 17 de diciembre a los accionistas registrados al 25 de noviembre. Enact precisó que el importe final y la estructura de su retorno de capital previsto para 2026 dependerán de la evolución del negocio, las condiciones del mercado y las correspondientes aprobaciones regulatorias.

El capital se mantuvo por encima de las exigencias regulatorias, con una suficiencia estimada bajo los PMIERs de 1.800 millones de dólares, o del 158%, al término del trimestre. El apalancamiento operativo de Enact fue del 36%, reflejando los acuerdos de transferencia de riesgo de crédito. Además, la compañía formalizó una operación de reaseguro de cuota parte para el año de cartera 2028, con la que prevé ceder cerca del 35% de una parte de los nuevos seguros que espera suscribir.

El valor contable por acción excluyendo otros resultados globales acumulados, una medida no GAAP, aumentó a 40,47 dólares desde los 39,66 dólares del segundo trimestre. Por su parte, el valor contable por acción bajo GAAP disminuyó a 38,30 dólares frente a los 39,06 dólares previos, ya que los mayores tipos de interés incrementaron las pérdidas no realizadas en inversiones. La pérdida no realizada de la cartera de inversión se amplió hasta los 346 millones de dólares, frente a los 97 millones de dólares anteriores.

Enact mantenía una cartera de inversión de 5.900 millones de dólares y 500 millones de dólares en efectivo y equivalentes. Cerca del 99% de la cartera contaba con calificación de grado de inversión, y su rentabilidad contable aumentó 10 puntos básicos respecto al trimestre anterior, alcanzando el 4,7%.

Perspectivas de gastos y riesgos de mercado

A partir de los resultados acumulados en lo que va de año, Enact ajustó su previsión de gastos operativos para 2026, excluyendo los costes de reorganización, hacia la parte baja de su rango de 205 a 210 millones de dólares.

La dirección describió el mercado inmobiliario a corto plazo como lento debido a la escasa asequibilidad, aunque la alta persistencia compensó la presión sobre la concesión de hipotecas. Los consumidores que utilizan seguros hipotecarios se mantuvieron en general con una salud financiera sólida, respaldados por la resiliencia del mercado laboral, mientras que la demanda a largo plazo continuó respaldada por las tendencias demográficas de los compradores de primera vivienda.

La compañía advirtió de que los resultados siguen expuestos a una desaceleración económica, a cambios en el entorno político y regulatorio, a modificaciones que afecten a Fannie Mae y Freddie Mac, a los requisitos de elegibilidad de las aseguradoras hipotecarias, a la competencia y a una mayor utilización de los programas federales de seguros hipotecarios.