Los ingresos de MercadoLibre en el 3T aumentan un 45% mientras la inversión presiona el margen

MercadoLibre Inc. (NASDAQ: MELI) registró un sólido crecimiento en el tercer trimestre tanto en comercio electrónico como en servicios financieros; sin embargo, el continuo gasto en envíos, fidelización de clientes y expansión crediticia lastró la rentabilidad. Los ingresos e ingresos financieros aumentaron un 45% interanual hasta los 10.750 millones de dólares, o un 41% en términos neutrales de tipo de cambio, mientras que el margen operativo se redujo del 9,8% al 6,3%.

El beneficio operativo cayó un 6,5% hasta los 676 millones de dólares, o un 4% en términos neutrales de tipo de cambio. El beneficio neto aumentó a 448 millones de dólares desde los 421 millones anteriores, aunque el margen neto se redujo del 5,7% al 4,2%. El EBITDA ajustado, una métrica no GAAP, subió a 982 millones de dólares frente a los 933 millones previos.

El crecimiento del comercio sigue siendo generalizado

Los ingresos del negocio de comercio aumentaron un 47% en dólares reportados hasta los 6.140 millones de dólares y un 41% en términos neutrales de tipo de cambio. MercadoLibre señaló que su tasa de monetización (take rate) de terceros se benefició del crecimiento publicitario y de los ajustes en las tarifas de envío, lo que se vio contrarrestado en parte por descuentos en las comisiones en Brasil y la expansión del programa de fidelización MELI+ en Argentina.

El volumen bruto de mercancías alcanzó los 22.820 millones de dólares, lo que supone un incremento del 38% en términos reportados y del 33% en términos neutrales de tipo de cambio. Los artículos vendidos aumentaron un 36% hasta los 866,9 millones, continuando con un ritmo de crecimiento superior al del GMV.

El número de compradores activos únicos aumentó un 22% hasta los 93,9 millones, sumando más de 17 millones durante el último año, con Brasil registrando la mayor ganancia absoluta. La frecuencia de compra alcanzó los 9,2 artículos por comprador activo, un 12% más, marcando el quinto trimestre consecutivo de crecimiento a doble dígito en este indicador.

La red logística de MercadoLibre gestionó 591 millones de envíos durante el trimestre. Las entregas en el mismo día y al día siguiente aumentaron un 49% hasta los 258 millones, superando el crecimiento general de los envíos y respaldando la apuesta de la empresa por acortar los plazos de entrega.

Mercado Pago y el crédito continúan expandiéndose

Los ingresos del área fintech aumentaron un 42% en dólares reportados hasta los 4.610 millones de dólares y un 40% en términos neutrales de tipo de cambio. El crédito fue el principal motor de los ingresos, mientras que Mercado Pago continuó expandiéndose en pagos en línea y en comercios físicos, según la presentación.

Los usuarios activos mensuales de fintech aumentaron un 29% hasta alcanzar los 92,9 millones, con Brasil y México creciendo por encima del promedio regional. El volumen total de pagos procesados ascendió un 53% hasta los 108.800 millones de dólares, o un 51% en términos neutrales de tipo de cambio. El volumen de pagos por adquirencia alcanzó los 68.300 millones de dólares, lo que representó un incremento del 40% en términos neutrales de tipo de cambio.

Los activos bajo gestión aumentaron un 67% hasta los 25.120 millones de dólares. La cartera de crédito de MercadoLibre creció un 62% hasta los 17.880 millones de dólares, mientras que las originaciones trimestrales alcanzaron los 17.560 millones de dólares. Las tarjetas de crédito representaron el 47% de la cartera, frente al 44% de un año antes.

El margen de intermediación neto tras pérdidas se situó en el 20,1%, por debajo del 21% registrado en el mismo trimestre del año anterior y ligeramente inferior al 20,7% del segundo trimestre. La empresa atribuyó este nivel, en parte, al aumento de la cuota de las tarjetas de crédito, señalando asimismo que los márgenes de las tarjetas mejoraron de forma secuencial a medida que maduraban las cohortes de clientes.

Los indicadores de calidad de los activos fueron mixtos. Los créditos con una mora de entre 15 y 90 días se mantuvieron estables en comparación secuencial en el 7% de la cartera, mientras que los créditos con más de 90 días de mora aumentaron al 19,3% desde el 18,7% del trimestre anterior. La cobertura de provisiones para préstamos con más de 90 días de mora se redujo del 143% al 140%.

La inversión presiona los márgenes

MercadoLibre señaló que la expansión de los envíos gratuitos y la introducción de descuentos en el take rate y en transferencias PIX en Brasil redujeron el margen bruto. Una mayor cartera de crédito también incrementó las provisiones por deudas incobrables, aunque el apalancamiento operativo en gastos generales y administrativos y en desarrollo de producto mitigó en parte dicho impacto.

En comparación con el segundo trimestre, el margen operativo se redujo en 40 puntos básicos. La compañía atribuyó esta variación al impacto adverso neto de 60 puntos básicos derivado del envío y al aumento del gasto en ventas y marketing, compensado parcialmente por el apalancamiento en el desarrollo de productos.

El flujo de caja libre ajustado fue de 285 millones de dólares, frente a los 206 millones de un año antes. El trimestre incluyó 503 millones de dólares en gastos de capital y una inversión en efectivo de 2.140 millones de dólares en la cartera crediticia, financiada parcialmente con 1.500 millones de dólares en financiación neta para el negocio fintech.

El efectivo y las inversiones disponibles se situaron en 8.130 millones de dólares a finales de septiembre. La deuda neta, una métrica no GAAP, totalizó 8.030 millones de dólares, en comparación con los 4.680 millones registrados a finales de 2025. MercadoLibre señaló que gran parte de su deuda está vinculada a las operaciones fintech: 9.690 millones de dólares de deuda fintech estaban cubiertos 1,3 veces por una cartera de crédito de 13.040 millones de dólares neta de provisiones.

La presentación hizo hincapié en la continua inversión en la fidelización de clientes y el crecimiento a largo plazo, en lugar de ofrecer previsiones cuantitativas de cara al futuro. MercadoLibre advirtió de que los resultados futuros podrían diferir sustancialmente de sus expectativas actuales debido a factores como las condiciones macroeconómicas, la inflación, la demanda de los consumidores, la expansión de los mercados y el lanzamiento de nuevos productos y servicios.