Los ingresos de Rand Capital caen en el 3T de 2026 mientras el NAV avanza ligeramente

Rand Capital Corporation (Nasdaq: RAND) registró una caída interanual en sus ingresos por inversiones e ingresos netos por inversiones en el tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2026, lastrada por las inversiones en estado de no devengo y el aumento de los gastos. Sin embargo, los ingresos por intereses mejoraron respecto al trimestre anterior y las variaciones positivas en la valoración de la cartera respaldaron un modesto incremento intertrimestral del valor liquidativo por acción.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, los ingresos totales por inversiones ascendieron a 1,31 millones de dólares, por debajo de los 1,58 millones de dólares registrados un año antes. Los ingresos netos por inversiones, tras deducir el gasto por impuesto sobre la renta, disminuyeron a 669.000 dólares, o 0,23 dólares por acción, frente a los 993.000 dólares, o 0,33 dólares por acción, del ejercicio previo. Los ingresos netos por inversiones ajustados, una métrica no GAAP que excluye el impacto de las comisiones de incentivo por plusvalías, se situaron asimismo en 0,23 dólares por acción, ya que ninguno de los dos periodos incluyó dichas comisiones.

Los ingresos por intereses de las empresas en cartera aumentaron un 4% intertrimestral hasta alcanzar los 1,2 millones de dólares, impulsados por las aportaciones de los 12,0 millones de dólares en inversiones que Rand realizó durante el primer semestre de 2026. Los intereses no monetarios de pago en especie (PIK) representaron 99.000 dólares, es decir, el 8% de los ingresos por intereses de las empresas en cartera, en comparación con el 43% del mismo trimestre del año anterior.

El retroceso interanual de los ingresos por inversiones obedeció principalmente a los préstamos traspasados a estado de no devengo, lo que se vio compensado en parte por 28.000 dólares procedentes de dividendos y otros ingresos por inversiones. Los gastos totales aumentaron de 596.000 a 769.000 dólares debido a mayores honorarios profesionales, gastos por intereses y comisiones de gestión base.

Las valoraciones de la cartera respaldan el valor liquidativo

Rand contabilizó 275.000 dólares en ganancias netas realizadas y no realizadas durante el trimestre, frente a una pérdida de 3,22 millones de dólares un año antes. El incremento neto resultante en los activos derivados de las operaciones fue de 944.000 dólares, o 0,32 dólares por acción, en comparación con una disminución de 2,23 millones de dólares, o 0,75 dólares por acción, en el tercer trimestre de 2025.

El valor liquidativo aumentó a 51,54 millones de dólares al 30 de septiembre, frente a los 51,46 millones de dólares a finales de junio. El valor liquidativo por acción avanzó ligeramente de 17,33 a 17,36 dólares, ya que los ingresos netos por inversiones y las ganancias netas por inversiones superaron los dividendos trimestrales.

El trimestre incluyó una pérdida realizada de 2,0 millones de dólares en una inversión en deuda y capital que previamente se había reducido a cero. Una reversión equivalente de la depreciación no realizada registrada con anterioridad compensó dicha pérdida, lo que significa que la transacción no causó una reducción adicional en el valor liquidativo trimestral.

Rand concluyó el trimestre con una cartera de inversiones privadas valorada en 56,7 millones de dólares repartida entre 20 empresas, un 17% más que al cierre de 2025. Las inversiones en deuda representaron el 77% del valor razonable, mientras que las inversiones en capital supusieron el 23%.

El rendimiento medio ponderado anualizado sobre el total de las inversiones en deuda se situó en el 8,97%, frente al 11,3% al 31 de diciembre de 2025. La compañía atribuyó la diferencia al momento en que ciertas inversiones pasaron a estado de no devengo. Cuatro posiciones de deuda en empresas de la cartera, con un valor razonable agregado de 8,7 millones de dólares, se encontraban en no devengo y representaban el 15% del valor razonable total de la cartera.

Los servicios profesionales y empresariales continuaron siendo la mayor exposición sectorial de Rand, con un 41% del valor razonable de la cartera, seguidos de salud y bienestar con un 14%, distribución con un 13% y manufactura con un 11%. Las cinco mayores inversiones concentraron el 43% del valor razonable total.

Asignación selectiva de capital

Rand no efectuó inversiones nuevas ni adicionales en efectivo durante el tercer trimestre. La entidad percibió un reembolso de principal de 250.000 dólares y una comisión por amortización anticipada de 7.500 dólares en una inversión de deuda, además de otro reembolso de principal independiente por valor de 16.250 dólares.

Al cierre del trimestre, la compañía disponía de 223.000 dólares en efectivo consolidado y 5,0 millones de dólares dispuestos de su línea de crédito. La disponibilidad crediticia restante rondaba los 12,4 millones de dólares y la línea vence el 27 de junio de 2027.

Rand abonó un dividendo trimestral de 0,29 dólares por acción el 9 de septiembre, lo que elevó las distribuciones de los primeros nueve meses de 2026 a 0,87 dólares por acción.

La dirección indicó que entre sus prioridades destacan consolidar los ingresos procedentes de las inversiones realizadas a comienzos de 2026, evaluar de forma selectiva nuevas oportunidades de deuda rentables y mantener la disciplina de suscripción. La compañía también prevé gestionar activamente las inversiones en no devengo, supervisar la evolución operativa y la capacidad de pago de las empresas en cartera, y compaginar las distribuciones a los accionistas con las necesidades de financiación de la cartera y la flexibilidad financiera.

La presentación señaló la exposición a activos en no devengo, la concentración de la cartera, la coyuntura económica y sectorial, y las modificaciones en los marcos jurídicos, regulatorios y fiscales entre los factores que podrían incidir en los resultados futuros. Rand advirtió asimismo de que sus declaraciones estratégicas, sobre dividendos y de perspectivas se fundamentan en planes y supuestos actuales, por lo que podrían diferir sustancialmente de los resultados reales.