Los ingresos del 3T de Palmer Square BDC caen al reducirse su cartera

Palmer Square Capital BDC Inc. (NYSE: PSBD) reportó menores ingresos por inversiones e ingresos netos por inversiones en el tercer trimestre en comparación con el año anterior, debido a que las ventas y amortizaciones superaron a las nuevas financiaciones, reduciendo el tamaño de su cartera. No obstante, el valor liquidativo por acción aumentó con respecto al trimestre anterior, mientras que el apalancamiento disminuyó y las inversiones en estado de no devengo se mantuvieron por debajo del 0,01% de la cartera a valor razonable.

Los ingresos totales por inversiones ascendieron a 26,6 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, frente a los 31,7 millones de dólares del año anterior. Los ingresos netos por inversiones disminuyeron a 11,6 millones de dólares, o 0,38 dólares por acción, desde los 13,6 millones de dólares, o 0,43 dólares por acción, registrados en el tercer trimestre de 2025.

Los ingresos por intereses, el principal componente de los ingresos de la compañía, se situaron en 24,8 millones de dólares, frente a los 30,4 millones de dólares del año anterior. Los gastos totales disminuyeron a 14,9 millones de dólares desde los 18,0 millones de dólares, lo que refleja menores gastos por intereses, comisiones de incentivo y comisiones de gestión.

PSBD registró 2,4 millones de dólares en plusvalías netas realizadas y no realizadas durante el trimestre, compuestas por 7,0 millones de dólares en ganancias netas no realizadas compensadas en parte por 4,6 millones de dólares en pérdidas netas realizadas. El valor liquidativo por acción subió a 13,34 dólares frente a los 13,21 dólares registrados al 30 de junio. La compañía reportó una rentabilidad total trimestral del 5,00%, calculada a partir de la variación del valor liquidativo y los dividendos percibidos durante el periodo.

La cartera se reduce debido a que las amortizaciones superan a las nuevas inversiones

PSBD financió aproximadamente 115,0 millones de dólares en 31 nuevas inversiones durante el trimestre, mientras que las ventas y amortizaciones sumaron 165,8 millones de dólares. Esto dio lugar a una reducción neta de las inversiones de 50,8 millones de dólares a coste amortizado.

La cartera de inversiones presentaba un valor razonable de 1.090 millones de dólares al cierre del trimestre, por debajo de los 1.110 millones de dólares al 30 de junio y de los 1.260 millones de dólares de un año antes. La cartera comprendía 278 inversiones distribuidas en 200 empresas y 45 sectores.

La deuda sénior garantizada de primer gravamen representó el 90,88% de las nuevas inversiones. Los nuevos compromisos registraron un tipo de interés medio ponderado del 8,34%, un vencimiento medio ponderado de 2,89 años y correspondieron en un 98,13% a deuda a tipo variable.

En el conjunto de la cartera, el 97% de las inversiones a largo plazo correspondía a deuda sénior garantizada y el 98% era a tipo variable. El rendimiento medio ponderado al vencimiento de los títulos de deuda y otros activos generadores de ingresos fue del 11,99% a valor razonable y del 8,38% a coste amortizado.

La cartera se mantuvo diversificada: las 10 mayores posiciones representaron el 10,9% de los activos generadores de ingresos a valor razonable. El sector del software concentró la mayor exposición con un 11%, seguido por los servicios profesionales con un 9% y los proveedores y servicios de atención médica con un 8%.

Calidad crediticia y balance

Una empresa de la cartera se encontraba en estado de no devengo al 30 de septiembre, lo que representó menos del 0,01% del total de las inversiones a valor razonable. Los ingresos por intereses en especie (PIK) supusieron el 2,18% de los ingresos totales por inversiones.

La calificación interna media ponderada de la cartera fue de 3,6 en la escala de cinco puntos de PSBD, en la que las puntuaciones más altas reflejan un mejor desempeño o un valor relativo más atractivo. Alrededor del 63,6% de las inversiones calificadas en deuda corporativa y renta variable contó con una calificación de 4, mientras que el 7,5% obtuvo una calificación de 2.

Entre los prestatarios de primer gravamen, el EBITDA medio ponderado de los últimos 12 meses aumentó a 483 millones de dólares desde los 463 millones de dólares del segundo trimestre. El apalancamiento medio ponderado de primer gravamen se situó en 5,7 veces, frente a las 5,6 veces del trimestre anterior, mientras que la ratio de cobertura de intereses media ponderada fue de 2,4 veces, por debajo de las 2,5 veces previas.

Los activos totales sumaron 1.110 millones de dólares y los activos netos se situaron en 403,4 millones de dólares al cierre del trimestre. La deuda neta pendiente fue de 656,6 millones de dólares, y la ratio de apalancamiento deuda/capital descendió a 1,63 veces desde las 1,71 veces registradas al 30 de junio. La compañía reportó cerca de 195 millones de dólares en liquidez disponible y 19,4 millones de dólares en compromisos de inversión pendientes de desembolso.

Distribuciones y prioridades de la gestión

PSBD declaró 0,38 dólares por acción en distribuciones en efectivo para el tercer trimestre, igualando los ingresos netos por inversiones por acción. El 4 de noviembre, el consejo de administración declaró una distribución ordinaria para el cuarto trimestre de 0,36 dólares por acción, pagadera el 13 de enero de 2027 a los accionistas registrados al 28 de diciembre de 2026. La compañía prevé anunciar una distribución complementaria adicional para el cuarto trimestre en diciembre, aunque no especificó el importe.

La dirección continúa priorizando los préstamos sénior garantizados a tipo variable, los prestatarios de mayor calidad y la liquidez de la cartera. En la presentación se señaló que la actividad de refinanciación debería respaldar la oferta de préstamos apalancados a corto y medio plazo, mientras que el despliegue futuro de capital de fondos de capital privado podría favorecer la emisión a más largo plazo.

La compañía advirtió de que los resultados continúan expuestos a fluctuaciones en los tipos de interés y de cambio, a la inflación, a las condiciones macroeconómicas y de los mercados de capitales, a la inestabilidad geopolítica, a la disponibilidad de financiación y a la evolución de las empresas de la cartera. Otros riesgos comprenden el uso del apalancamiento, la naturaleza ilíquida de las inversiones y la capacidad de PSBD para conservar su condición de business development company y de sociedad de inversión regulada.