Array Technologies se fusionará con Shoals, recorta sus perspectivas para 2026

Array Technologies (NASDAQ: ARRY) anunció una fusión mediante intercambio de acciones con Shoals Technologies Group que otorgará a los accionistas de Shoals cerca del 65% de la empresa combinada, en un momento en que Array presentó por separado unos menores ingresos y márgenes en el tercer trimestre y recortó sus previsiones para 2026. La operación tiene como objetivo crear un proveedor integrado de infraestructuras energéticas que abarcará seguidores solares, cimentaciones, productos eléctricos de balance de sistema y gestión de cableado.

Array será la entidad jurídica superviviente y sus acciones ordinarias constituirán el capital de la empresa combinada. Los accionistas de Shoals recibirán 1,6931 acciones de Array por cada acción de Shoals, mientras que los actuales accionistas de Array poseerán aproximadamente el 35% de las acciones ordinarias en circulación. Las compañías prevén que la operación se cierre en el primer trimestre de 2027, sujeta a la aprobación de los accionistas y de los organismos reguladores, así como a otras condiciones habituales.

El director ejecutivo de Shoals, Brandon Moss, liderará la empresa combinada, mientras que el CEO de Array, Kevin Hostetler, pasará a desempeñar el cargo de asesor especial. Brad Forth se mantendrá como presidente del consejo de administración. Se prevé que en los próximos meses se anuncie una nueva denominación social y un nuevo símbolo bursátil.

Array recorta sus perspectivas para 2026 tras un tercer trimestre más débil

Array registró unos ingresos de 330,2 millones de dólares en el tercer trimestre, lo que representa una caída interanual del 16,1% frente a los 393,5 millones del año anterior y un 3% por debajo del segundo trimestre. El beneficio bruto descendió a 69,2 millones de dólares desde los 105,7 millones de dólares del mismo periodo del año previo, mientras que el margen bruto se redujo del 26,9% al 21,0%.

El margen bruto ajustado se situó en el 22,8%, frente al 28,1% del mismo periodo del año anterior y el 30,8% del segundo trimestre. La compañía indicó que el resultado incluyó una provisión sin efecto en caja de 11 millones de dólares vinculada a una cuenta por cobrar de la Sección 45X de 2023, lo que supuso un impacto de 330 puntos básicos. Los costes de los insumos en el mercado nacional y la combinación de ventas internacionales también lastraron la rentabilidad.

Array registró un beneficio neto GAAP de 8,2 millones de dólares; no obstante, los dividendos de acciones preferentes y su devengo derivaron en una pérdida neta atribuible a los accionistas ordinarios de 7,9 millones de dólares, o 0,05 dólares por acción diluida. El beneficio neto ajustado fue de 9,4 millones de dólares, o 0,06 dólares por acción. El EBITDA ajustado cayó a 32,1 millones de dólares desde los 72,2 millones de dólares del año anterior, y el margen EBITDA ajustado se contrajo del 18,3% al 9,7%.

El flujo de caja operativo fue de 4,6 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre fue negativo en 1,1 millones de dólares tras contabilizar 5,7 millones de dólares en inversiones de capital. Array cerró septiembre con 143,3 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, una deuda neta de 530 millones de dólares y 465,9 millones de dólares en liquidez disponible.

La empresa revisó sus previsiones de ingresos para todo el ejercicio 2026 a un rango de entre 1.340 y 1.400 millones de dólares, frente al rango anterior de entre 1.400 y 1.500 millones de dólares. Ahora anticipa un EBITDA ajustado de entre 190 y 210 millones de dólares, en comparación con su estimación previa de entre 210 y 230 millones de dólares, así como un beneficio ajustado por acción ordinaria de entre 0,57 y 0,69 dólares, por debajo del rango de entre 0,68 y 0,75 dólares. Se espera que los ingresos del cuarto trimestre oscilen entre 445 y 505 millones de dólares, incluyendo las aportaciones de Affordable Wire Management, adquirida por Array el 31 de agosto.

La dirección atribuyó la ampliación de los plazos de los proyectos a la incertidumbre regulatoria, las condiciones de financiación y los retrasos en las órdenes de inicio de obras. Algunas entregas se han pospuesto a 2027, aunque la compañía calificó el cuarto trimestre como su periodo de mayor volumen de entregas. Alrededor del 80% de la cartera total de pedidos de Array y el 70% de su cartera nacional de seguidores solares están programados para entregarse en los próximos seis trimestres.

A pesar de la presión a corto plazo, la cartera de pedidos de Array alcanzó un récord por cuarto trimestre consecutivo al situarse en 2.600 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 42%. La empresa registró nuevos pedidos por más de 400 millones de dólares por quinto trimestre consecutivo, mientras que los nuevos pedidos netos de los últimos doce meses superaron los 1.800 millones de dólares, con una ratio book-to-bill de 1,6 veces. Los productos lanzados más recientemente, incluidas las soluciones procedentes de las adquisiciones de APA y AWM, representaron casi el 60% de la cartera de pedidos.

Shoals registra ingresos trimestrales récord

Shoals reportó unos ingresos de 195,3 millones de dólares en el tercer trimestre, un 43,8% más en términos interanuales, lo que refleja lo que la compañía describió como una mejora secuencial significativa en la producción. El beneficio bruto fue de 62,4 millones de dólares, con un margen bruto del 31,9%, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó los 39,8 millones de dólares, situando el margen en el 20,4%. El beneficio neto GAAP se situó en 17,9 millones de dólares.

Shoals generó 28,9 millones de dólares en flujo de caja operativo y amortizó 33 millones de dólares de deuda en líneas de crédito revolving durante el trimestre. Su cartera de pedidos pendientes y adjudicados ascendió a 792 millones de dólares. La empresa señaló que la contratación del trimestre mantuvo su ratio book-to-bill en 1,0 a pesar de los ingresos récord, mientras que las oportunidades presupuestadas se aproximaron a los 1.000 millones de dólares.

La empresa combinada apunta a ventas cruzadas y ahorros de costes

La dirección prevé que la fusión ampliará el acceso de las compañías al gasto en infraestructuras solares al ofrecer cimentaciones, seguidores solares, productos eléctricos de balance de sistema y gestión de cableado a través de una única plataforma. Tomando como base los proyectos comercializados entre enero de 2025 y septiembre de 2026, solo alrededor del 20% del volumen conjunto de proyectos utilizó productos de ambas empresas. La presentación estimó un potencial de ventas anualizadas adicionales de aproximadamente 2.500 millones de dólares si se hubiera vendido la gama completa de productos en cada proyecto atendido por cualquiera de las dos empresas, aunque dicha cifra tiene carácter ilustrativo y no constituye una previsión.

Las compañías aspiran a generar más de 100 millones de dólares anuales en EBITDA ajustado incremental gracias a sinergias comerciales y de costes para el tercer año posterior al cierre, incluidos cerca de 35 millones de dólares en el primer año. Los ahorros previstos comprenden la eliminación de costes corporativos y de cotización duplicados, la consolidación de áreas de la organización y la reducción de gastos de flete, legales, tecnológicos y de servicios profesionales. Se prevé que las oportunidades de ingresos provengan de ventas cruzadas y productos integrados.

Las perspectivas indicativas proforma de la empresa combinada para 2027 proyectan unos ingresos de entre 2.200 y 2.400 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 410 y 480 millones de dólares, respaldados por una cartera conjunta de pedidos pendientes y adjudicados de 3.400 millones de dólares al 30 de septiembre. Las compañías subrayaron que estos rangos no auditados tienen por objeto ilustrar la escala potencial y no constituyen proyecciones independientes para ninguno de los dos negocios.

Más allá de la energía solar, la dirección identificó los sistemas de almacenamiento de energía en baterías y los centros de datos como áreas de expansión. Las compañías estimaron que su oportunidad de mercado direccionable en Estados Unidos en dichos sectores podría aumentar desde unos 3.000 millones de dólares en 2026 hasta aproximadamente 5.000 millones de dólares en 2030.

Reducción de acciones preferentes y riesgos de la operación

Array se comprometió a amortizar 161,3 millones de dólares en acciones preferentes de Serie A dentro de los 90 días posteriores al cierre y otros 156,3 millones de dólares durante los tres años siguientes. La dirección espera que la reducción total de 317,5 millones de dólares disminuya las distribuciones de efectivo por acciones preferentes en casi 100 millones de dólares a lo largo de cinco años. La empresa combinada registraría un apalancamiento neto proforma de 2,6 veces el EBITDA ajustado estimado para 2026, y la dirección calcula que el apalancamiento se situará por debajo de dos veces para finales de 2027.

El cierre definitivo de la operación sigue condicionado a la aprobación de los accionistas de ambas empresas y de las autoridades regulatorias. La presentación también señaló como riesgos de la transacción los costes y retrasos de la integración, el no alcanzar las sinergias previstas, la interrupción de las relaciones con clientes o proveedores, la distracción del equipo directivo y las dificultades para retener a empleados clave. Entre las incertidumbres más amplias figuran los retrasos en los proyectos solares, los tipos de interés, el acceso al capital, los aranceles, los cambios normativos y la capacidad de las empresas para convertir la cartera de pedidos en ingresos.