Los ingresos y el EBITDA ajustado de Bristow aumentan en el 3T tras la adquisición de BSM

Bristow Group Inc. (NYSE: VTOL) registró mayores ingresos y EBITDA ajustado en el tercer trimestre de 2026 en comparación con el trimestre anterior, a medida que la adquisición de Berry Aviation, ahora Bristow Special Mission, amplió sus negocios de Servicios Gubernamentales y Otros Servicios. Estos avances compensaron con creces el descenso de los ingresos de Servicios de Energía Offshore, mientras que la empresa ratificó el punto medio de sus previsiones de EBITDA ajustado para 2026.

Los ingresos del trimestre finalizado el 30 de septiembre aumentaron a 437,9 millones de dólares desde los 411,8 millones de dólares del segundo trimestre. Bristow atribuyó el incremento secuencial de 26,2 millones de dólares principalmente a Bristow Special Mission, adquirida el 13 de julio, y a una mayor utilización en América y Australia, lo que fue parcialmente compensado por una menor utilización en Europa.

El EBITDA ajustado, una medida no GAAP, aumentó a 89,6 millones de dólares frente a los 79,8 millones de dólares anteriores, elevando el margen EBITDA ajustado a aproximadamente el 20% desde el 19%. El beneficio neto GAAP fue de 27,8 millones de dólares, en comparación con los 21,2 millones de dólares del trimestre precedente.

La generación de efectivo operativo también aumentó. El efectivo neto provisto por las actividades de explotación fue de 61,2 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre alcanzó los 56,0 millones de dólares y el flujo de caja libre ajustado fue de 64,3 millones de dólares. En el segundo trimestre, estas métricas fueron de 41,1 millones, 34,3 millones y 35,8 millones de dólares, respectivamente.

La adquisición impulsa los servicios gubernamentales y otros servicios

Los ingresos del segmento de Servicios Gubernamentales aumentaron a 130,0 millones de dólares frente a los 112,2 millones de dólares anteriores. Bristow Special Mission aportó 16,9 millones de dólares de los ingresos del tercer trimestre, lo que representa la mayor parte del crecimiento secuencial del segmento. Los ingresos procedentes del contrato de búsqueda y rescate del Reino Unido aumentaron en 1,6 millones de dólares, debido principalmente a menores penalizaciones y a mayores ingresos por combustible, mientras que los ingresos del contrato de la Guardia Costera de Irlanda cayeron en 0,7 millones de dólares, sobre todo por penalizaciones ligadas a la disponibilidad de las aeronaves.

El resultado operativo ajustado de Servicios Gubernamentales subió a 9,7 millones de dólares desde los 7,2 millones del periodo previo. El beneficio derivado de los mayores ingresos se vio parcialmente compensado por un aumento de 13,0 millones de dólares en los gastos operativos y un incremento de 2,4 millones de dólares en los costes generales y administrativos, reflejo del negocio adquirido y de las transiciones de contratos en curso.

Los ingresos de Otros Servicios subieron a 51,9 millones de dólares desde los 37,9 millones de dólares. La adquisición aportó 9,2 millones de dólares, mientras que la mayor actividad en Australia sumó 4,8 millones de dólares. El resultado operativo ajustado se duplicó con creces al pasar de 5,3 millones a 12,6 millones de dólares, a pesar de los mayores gastos operativos y administrativos relacionados principalmente con Bristow Special Mission.

Servicios de Energía Offshore siguió siendo el mayor segmento de Bristow, aunque registró un descenso secuencial de los ingresos. La facturación cayó a 256,0 millones de dólares frente a los 261,6 millones del trimestre anterior, ya que la disminución de 10,9 millones de dólares en Europa, motivada principalmente por una menor utilización, superó las mejoras derivadas de menores penalizaciones y tarifas más altas. Los ingresos en América aumentaron en 6,0 millones de dólares gracias a una mayor utilización y mejores tarifas, mientras que en África disminuyeron en 0,7 millones de dólares, debido en gran medida a mayores penalizaciones.

A pesar de los menores ingresos, el resultado operativo ajustado de Servicios de Energía Offshore aumentó a 68,5 millones de dólares desde los 66,5 millones anteriores. Bristow señaló que una reducción de 8,3 millones de dólares en los gastos operativos y una caída de 1,1 millones de dólares en los costes generales y administrativos compensaron con creces la disminución de los ingresos y una reducción de 2,3 millones de dólares en las ganancias de filiales no consolidadas.

Perspectivas para 2026 y asignación de capital

Las perspectivas actualizadas de Bristow para 2026 prevén un EBITDA ajustado de entre 300 y 320 millones de dólares y unos ingresos totales de entre 1.640 y 1.700 millones de dólares. La compañía indicó que ratificó el punto medio del rango de EBITDA ajustado.

Se espera que los ingresos por segmentos se sitúen entre 1.015 y 1.035 millones de dólares para Servicios de Energía Offshore, entre 470 y 490 millones de dólares para Servicios Gubernamentales y entre 155 y 175 millones de dólares para Otros Servicios. La empresa proyecta un resultado operativo ajustado de entre 240 y 250 millones de dólares para Servicios de Energía Offshore, de entre 35 y 45 millones de dólares para Servicios Gubernamentales y de entre 25 y 30 millones de dólares para Otros Servicios.

La dirección también prevé aproximadamente 45 millones de dólares en intereses en efectivo, cerca de 30 millones de dólares en impuestos en efectivo y entre 25 y 30 millones de dólares en gastos de capital de mantenimiento para 2026. Estas proyecciones se basan en la información disponible en el momento de la publicación de la presentación y no constituyen garantías de rendimiento futuro.

Bristow cerró septiembre con 233,4 millones de dólares en efectivo libre de restricciones, una liquidez total de 287,3 millones de dólares y una deuda neta de 527 millones de dólares. El principal de la deuda total era de 760 millones de dólares y la compañía no informó de vencimientos significativos de deuda a corto plazo. Los compromisos de capital no financiados ascendieron a 50,9 millones de dólares, destinados principalmente a la compra de aeronaves.

Durante el trimestre, Bristow pagó 3,8 millones de dólares en dividendos y recompró 25 millones de dólares en acciones a un precio medio de 45,64 dólares. Posteriormente declaró otro dividendo trimestral de 0,125 dólares por acción, que se pagará el 27 de noviembre a los accionistas registrados al 13 de noviembre. A 30 de septiembre, la empresa disponía de 96 millones de dólares restantes en virtud de su autorización de recompra de acciones.

Las restricciones de suministro siguen siendo un riesgo clave

Los persistentes problemas en la cadena de suministro de la aviación continúan ejerciendo presión sobre la disponibilidad de aeronaves y las operaciones de mantenimiento. Bristow destacó entregas tardías de piezas, plazos de reparación más largos y considerables retrasos que afectan a sus flotas S92 y AW189. La compañía afirmó que estas perturbaciones pueden ocasionar pérdidas de oportunidades de ingresos, retrasos en las transiciones de contratos, canibalización de aeronaves, contratación adicional de personal y horas extraordinarias, así como un mayor uso de proveedores de mantenimiento externos.

Otras incertidumbres identificadas en la presentación incluyen la concentración de clientes, las fluctuaciones en la demanda de energía offshore, las variaciones en los tipos de cambio, la inestabilidad geopolítica, los conflictos laborales, los ciberriesgos, las penalizaciones contractuales, los cambios en el gasto público y la capacidad de la empresa para ejecutar sus planes de diversificación y despliegue de flota.