Marriott Vacations apunta a un fuerte aumento del flujo de caja libre para 2026

Marriott Vacations Worldwide Corporation (NYSE: VAC) prevé un fuerte aumento del flujo de caja libre ajustado en 2026 a medida que crezcan las ventas de contratos y el EBITDA ajustado, respaldados por un menor gasto en inventario, un mejor flujo de caja de financiación y medidas de costes. En una presentación para inversores del 4 de noviembre que acompañaba a su actualización del tercer trimestre de 2026, la empresa de propiedad vacacional proyectó un flujo de caja libre ajustado de entre 410 y 430 millones de dólares, frente a los 145 millones de dólares de 2025.

El punto medio del rango representa un crecimiento interanual de aproximadamente el 190%. Marriott Vacations también prevé que las ventas de contratos en 2026 se sitúen entre 2.120 y 2.140 millones de dólares, lo que supone un aumento de cerca del 21% en el punto medio con respecto a los 1.760 millones de dólares de 2025.

Se prevé que el EBITDA ajustado se sitúe entre 810 y 830 millones de dólares. Esto se compara con un EBITDA ajustado proforma para 2025 de 738 millones de dólares e implica un crecimiento de aproximadamente el 11% en el punto medio. La cifra proforma refleja la reclasificación de 13 millones de dólares en gastos por intereses de la línea de crédito almacén de gastos por intereses corporativos a gastos de financiación al consumo. El EBITDA ajustado reportado para 2025 fue de 751 millones de dólares.

Acciones sobre el flujo de caja y la rentabilidad

La previsión de flujo de caja libre ajustado de la empresa incluye una contribución estimada del inventario de entre 15 y 20 millones de dólares en 2026, frente al uso de caja de 113 millones de dólares en 2025. Se proyecta que la actividad de financiación aporte entre 50 y 55 millones de dólares, tras haber consumido 56 millones de dólares el año anterior.

Se espera que los impuestos pagados en efectivo disminuyan a un rango de entre 120 y 125 millones de dólares desde los 174 millones de dólares, mientras que los intereses pagados en efectivo se proyectan entre 165 y 170 millones de dólares, frente a los 135 millones de dólares de 2025. Se prevé que las inversiones de capital corporativo sean de unos 60 millones de dólares, en línea general con los 57 millones de dólares del año pasado. Se pronostica que el capital de trabajo y otras partidas utilicen entre 115 y 125 millones de dólares, frente a los 71 millones de dólares en 2025.

Marriott Vacations señaló que ha revisado su estrategia en Asia-Pacífico, ha reducido el gasto en inventario a lo largo del año y ha recortado los gastos generales como parte de sus esfuerzos para mejorar la rentabilidad y la generación de caja. La empresa también prevé recibir 200 millones de dólares adicionales en efectivo procedentes de la venta de activos no estratégicos para finales de 2027.

Las perspectivas para 2026 se ofrecen únicamente sobre una base no GAAP. Excluyen los efectos potenciales de determinadas ventas de activos, fluctuaciones de divisas, costes de reestructuración y modernización, cargos por litigios y deterioros de valor, ya que la empresa indicó que esos conceptos no se pueden pronosticar con suficiente precisión y podrían ser significativos.

Estrategia de ventas e ingresos recurrentes

Marriott Vacations está impulsando nuevas iniciativas comerciales diseñadas para aumentar las visitas comerciales y las ventas de contratos. Estas incluyen marketing de eventos experienciales, nuevos niveles de fidelización, visitas ampliadas de afinidad con la marca, logística de visitas basada en datos, un contacto más estrecho con los huéspedes alojados en sus complejos y esfuerzos para mejorar la eficacia de las ventas y el talento.

La empresa afirmó que aproximadamente el 80% de sus ventas de contratos en 2025 procedió de huéspedes de sus complejos. También capta clientes potenciales a través de los programas de fidelización asociados a sus ofertas con las marcas Marriott y Hyatt. El programa de fidelización de Marriott contaba con 309 millones de miembros al 30 de septiembre de 2026, mientras que el de Hyatt tenía 63 millones de miembros al cierre de 2025.

Sumar nuevos compradores sigue siendo otra prioridad, ya que una compra inicial de propiedad vacacional puede generar ingresos posteriores de financiación, gestión, alquiler y servicios auxiliares. Marriott Vacations incorporó a unos 100.000 nuevos compradores desde el primer trimestre de 2021 hasta el cuarto trimestre de 2025. Los clientes de las generaciones Millennial y Generación X representaron el 65% de las ventas de contratos en 2025, según la presentación.

Alrededor del 40% de la contribución al EBITDA ajustado de la empresa procede de fuentes recurrentes. Con base en los resultados de 2025, las actividades de gestión e intercambio representaron el 36% de la contribución, la financiación el 20%, los alquileres el 12% y el desarrollo el 32%.

El segmento de Propiedad Vacacional generó cerca del 90% del EBITDA ajustado de 2025, mientras que el de Intercambio y Gestión de Terceros aportó aproximadamente el 10%. Este último negocio generó 91 millones de dólares de EBITDA ajustado del segmento con un margen del 45% en 2025 y requirió inversiones de capital equivalentes al 4% de los ingresos, excluyendo los reembolsos de costes. Sus prioridades de crecimiento incluyen sumar afiliaciones y contratos de gestión, utilizar datos y tecnología para acelerar la comercialización y ampliar la oferta de productos.

Liquidez y riesgos

Marriott Vacations informó de una liquidez de aproximadamente 1.100 millones de dólares al 30 de septiembre, que incluyó 229 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, 776 millones de dólares de capacidad adicional en líneas de crédito revolvente y 97 millones de dólares en pagarés a cobrar brutos elegibles para titulización y no incluidos en su línea de crédito almacén.

La empresa identificó riesgos entre los que se incluyen cambios en las condiciones económicas, comerciales, regulatorias y de viajes a nivel global; la inflación; las fluctuaciones de los tipos de interés y de las divisas; la volatilidad del mercado crediticio; la morosidad y los impagos en la financiación; fenómenos meteorológicos adversos; conflictos geopolíticos; desafíos tecnológicos y de ciberseguridad; y su capacidad para completar las ventas de activos no estratégicos. Los resultados también podrían verse afectados por la demanda de productos de propiedad vacacional, la disponibilidad de inventario, la retención de personal, la competencia y la ejecución de las iniciativas de crecimiento y reducción de costes.