El BPA ajustado de Southwest Gas aumenta en el T3, se reafirman las previsiones para 2026

Southwest Gas Holdings registró un fuerte aumento en los beneficios del tercer trimestre procedentes de las operaciones continuadas y reafirmó sus previsiones de beneficio ajustado para 2026 y a largo plazo, respaldada por la mejora de las tarifas regulatorias, el crecimiento de clientes y los menores costes por intereses.

En los tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2026, el beneficio neto ajustado de las operaciones continuadas aumentó a 14,7 millones de dólares, o 0,20 dólares por acción diluida, frente a los 4,2 millones de dólares, o 0,06 dólares por acción, del mismo periodo del año anterior. Los resultados no PCGA excluyen la remuneración no recurrente a ejecutivos en 2026 y una partida de reparto del impuesto estatal sobre la renta en 2025.

El beneficio PCGA de las operaciones continuadas fue de 12,8 millones de dólares, o 0,18 dólares por acción diluida, en comparación con una pérdida de 3,7 millones de dólares, o 0,05 dólares por acción, en el mismo periodo del año anterior. En los primeros nueve meses de 2026, los beneficios ajustados de las operaciones continuadas se situaron en 195,4 millones de dólares, o 2,69 dólares por acción diluida, por encima de los 165,0 millones de dólares, o 2,28 dólares por acción, del año previo.

El margen del negocio de servicios públicos aumenta ligeramente

El segmento de Distribución de Gas Natural generó un beneficio neto ajustado de 15,2 millones de dólares en el tercer trimestre, frente a los 5,5 millones de dólares de un año antes. El margen operativo del segmento, una medida no PCGA, aumentó a 278,1 millones de dólares desde los 274,2 millones de dólares.

El margen se benefició de 3,2 millones de dólares de ingresos adicionales derivados de las tarifas actualizadas de California, 1,6 millones de dólares por el crecimiento de clientes y 1,5 millones de dólares vinculados al Mecanismo de Integridad del Sistema de Arizona. Esas ganancias se vieron parcialmente compensadas por un descenso de 3,9 millones de dólares en el margen no desacoplado en Arizona y Nevada, así como por una menor recuperación y rentabilidad de los saldos regulatorios y del mecanismo de Recuperación de Gastos por Intereses Variables de Nevada. El crecimiento neto de clientes fue de aproximadamente el 1% en los últimos 12 meses.

Los gastos de operaciones y mantenimiento se mantuvieron relativamente estables interanualmente, situándose en 135,8 millones de dólares en comparación con los 133,8 millones de dólares. La depreciación y amortización aumentaron al registrar la planta de gas en servicio un crecimiento del 7%, mientras que las deducciones netas por intereses disminuyeron en 4,9 millones de dólares, lo que refleja menores saldos de ajuste por compra de gas y una mayor capitalización de los costes por préstamos a través de la asignación de fondos utilizados durante la construcción vinculada a la deuda. Un beneficio fiscal estatal diferido sobre la renta también respaldó los resultados trimestrales.

A nivel de la sociedad holding, las pérdidas ajustadas se redujeron a 0,5 millones de dólares desde 1,3 millones de dólares. Los gastos por intereses cayeron 2,8 millones de dólares tras el reembolso de deuda que había permanecido pendiente durante el periodo comparable de 2025, lo que se vio parcialmente compensado por menores ingresos por intereses debido al descenso en los saldos de caja.

Las decisiones regulatorias respaldan los ingresos

Southwest Gas concluyó su expediente de tarifas generales de Nevada poco después del cierre del trimestre. La orden final autorizó incrementos de ingresos anuales de casi 48 millones de dólares, por debajo de la solicitud de aproximadamente 74 millones de dólares de la empresa, con tarifas efectivas en octubre de 2026. La decisión aprobó una rentabilidad sobre el capital social del 9,5% y una ratio de capital propio del 51,35%. La compañía prevé que el desarrollo reglamentario de Nevada sobre fijación de tarifas alternativas concluya a finales de 2026 y anticipa solicitar tarifas alternativas a principios del segundo trimestre de 2027.

En California, la compañía recibió la aprobación para todos los componentes de su expediente tarifario general, incluidos 32,6 millones de dólares en aumentos de ingresos anuales, una rentabilidad sobre el capital social del 10% y una base tarifaria de 714 millones de dólares. Las tarifas entraron en vigor el 1 de enero de 2026.

El expediente tarifario pendiente en Arizona busca un aumento de ingresos anuales de aproximadamente 91,3 millones de dólares y un mecanismo de tarifa basada en fórmulas. Southwest Gas prevé que las tarifas entren en vigor el 1 de abril de 2027, tras una audiencia programada para diciembre de 2026. El personal regulador y los representantes de los consumidores han propuesto aumentos de ingresos y rentabilidades sobre el capital social inferiores a los solicitados por la compañía, lo que genera incertidumbre sobre el resultado final.

Avanza la expansión de Great Basin

Southwest Gas afirmó que los preparativos siguen según lo previsto para que Great Basin Gas Transmission presente ante la Comisión Federal Reguladora de la Energía su solicitud de certificado antes de finales de año para su expansión prevista para 2028.

El proyecto cuenta con acuerdos vinculantes previos que cubren 1.000 millones de pies cúbicos diarios de demanda, con expresiones de interés adicionales que suman 1.800 millones de pies cúbicos diarios para proyectos con fechas de entrada en servicio previstas entre 2029 y 2035. Ese interés adicional no constituye demanda contratada.

Actualmente se estima que la expansión en terrenos urbanizados o instalaciones existentes (brownfield) requerirá unos 2.300 millones de dólares de capital y está previsto que entre en servicio en el cuarto trimestre de 2028. Sobre la base de los 1,0 Bcf diarios contratados, la empresa estima un margen incremental anual de 270 a 300 millones de dólares una vez que el proyecto entre en funcionamiento. Su diseño actual puede dar cabida a cerca de 2,0 Bcf diarios de demanda contratada total.

Southwest Gas prevé que el proyecto se financie con una estructura objetivo del 50% de deuda y el 50% de capital propio. La deuda se financiaría mediante emisiones de bonos de la empresa de servicios públicos, mientras que las necesidades de capital propio se cubrirían mediante una combinación de emisiones moderadas a través del programa en el mercado (at-the-market) de Southwest Gas Holdings y apalancamiento a nivel de la sociedad holding.

Se reafirman las previsiones y los planes de capital

La compañía reafirmó su previsión de beneficio ajustado de las operaciones continuadas de 4,17 a 4,32 dólares por acción para 2026. Asimismo, mantuvo su objetivo de un crecimiento anual compuesto del 12% al 14% en el beneficio ajustado por acción desde 2025 hasta 2030 y proyectó una tasa de crecimiento anual compuesto de la base tarifaria del 9,5% al 11,5% durante el mismo periodo.

Southwest Gas proyecta un gasto de capital de aproximadamente 1.250 millones de dólares en 2026, que comprende unos 925 millones de dólares para la empresa de servicios públicos y 325 millones de dólares para la expansión de Great Basin. Los gastos de capital de la empresa de servicios públicos ascendieron a 806 millones de dólares en los primeros nueve meses del año. El plan de capital global de la compañía para 2026-2030 asciende a 6.300 millones de dólares, del cual se prevé invertir el 73% en Southwest Gas y el 27% en Great Basin.

La compañía cerró el trimestre con cerca de 700 millones de dólares en liquidez disponible. Su plan de financiación para 2026 no asume ninguna emisión de capital aparte de las acciones emitidas a través de su plan de reinversión de dividendos, aunque Southwest Gas podría emitir hasta aproximadamente 325 millones de dólares en deuda neta y utilizar hasta 150 millones de dólares en papel comercial o capacidad de crédito revolvente según sea necesario.

Los objetivos a largo plazo de la dirección presuponen la adopción de esquemas tarifarios alternativos en Arizona y Nevada y la finalización de la expansión de Great Basin. Sin embargo, las previsiones se basan en 1.700 millones de dólares de gasto de capital incremental para Great Basin durante el periodo de proyección de cinco años y no incorporan la estimación actualizada de capital total del proyecto, que asciende a 2.300 millones de dólares.

Los resultados reales siguen sujetos al calendario e importe del ajuste de tarifas regulatorias, al crecimiento de clientes, la inflación, los tipos de interés, la disponibilidad de mano de obra y las posibles modificaciones en la calificación crediticia. El proyecto de Great Basin depende asimismo de las aprobaciones regulatorias, los costes de construcción y el cumplimiento del calendario previsto. Southwest Gas Holdings y su filial de servicios públicos tienen como objetivo mantener un perfil de grado de inversión, que incluya una ratio de fondos de las operaciones a deuda de S&P superior al 17% a lo largo del tiempo.