El NII de TSLX en el T3 de 2026 aumenta secuencialmente mientras la cartera alcanza los 3.390 millones de dólares

Sixth Street Specialty Lending, Inc. (NYSE: TSLX) informó de unos ingresos netos por inversiones en el tercer trimestre de 2026 de 41,6 millones de dólares, o 0,44 dólares por acción, a medida que la actividad de inversión se reactivó y la cartera se amplió a 3.390 millones de dólares a valor razonable. Los ingresos netos por inversiones aumentaron frente a los 0,43 dólares por acción del trimestre anterior, pero se mantuvieron por debajo de los 0,54 dólares del mismo periodo del año anterior. La empresa declaró un dividendo base de 0,42 dólares por acción y un dividendo complementario de 0,01 dólares por acción correspondientes al trimestre.

El beneficio neto fue de 34,4 millones de dólares, o 0,36 dólares por acción, frente a los 40,5 millones de dólares, o 0,43 dólares por acción, del segundo trimestre y los 44,6 millones de dólares, o 0,47 dólares por acción, de un año antes. Este último resultado incluyó 7,2 millones de dólares en pérdidas netas no realizadas y realizadas.

Los ingresos totales por inversiones alcanzaron los 99,0 millones de dólares, frente a los 97,8 millones de dólares del trimestre anterior, aunque por debajo de los 109,4 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Los ingresos por intereses y dividendos fueron de 89,7 millones de dólares, mientras que otras comisiones relacionadas con las inversiones aportaron 6,7 millones de dólares. Los gastos netos fueron de 56,2 millones de dólares, que incluyeron 30,5 millones de dólares en gastos por intereses, 13,3 millones de dólares en comisiones de gestión y 8,8 millones de dólares en comisiones de incentivo sobre los ingresos netos por inversiones.

La rentabilidad sobre el patrimonio neto (ROE) anualizada basada en los ingresos netos por inversiones fue del 10,7%, en comparación con el 10,6% del segundo trimestre. La rentabilidad sobre el patrimonio neto anualizada basada en el beneficio neto fue del 8,9%, por debajo del 10,5% registrado en el trimestre anterior.

La cartera se amplía a medida que aumenta la actividad de financiación

TSLX realizó compromisos de inversión por valor de 242 millones de dólares y financió 247 millones de dólares durante el trimestre. Las financiaciones cubrieron cuatro nuevas inversiones, cinco incrementos de posiciones existentes y capital solicitado por Structured Credit Partners. Las amortizaciones y ventas sumaron 160 millones de dólares, lo que dio lugar a una actividad neta de inversión financiada de 87 millones de dólares, revirtiendo la salida neta de 55 millones de dólares del trimestre anterior.

Las inversiones a valor razonable aumentaron a 3.390 millones de dólares desde los 3.300 millones de dólares registrados al 30 de junio. Excluyendo las inversiones en crédito estructurado, la cartera comprendía 103 empresas, con una posición media de 32,2 millones de dólares. La mayor inversión individual representó el 2,4% del total de las inversiones, mientras que los 10 principales prestatarios supusieron aproximadamente el 21% de la cartera.

La cartera se mantuvo concentrada en crédito sénior a tipo variable. La deuda con garantía de primer rango representó el 87% de las inversiones, y el 97,6% de las inversiones en deuda generadoras de ingresos devengaban tipos variables. El rendimiento total medio ponderado de la deuda y otros títulos generadores de ingresos fue del 11,4% tanto a coste amortizado como a valor razonable. El diferencial medio ponderado sobre los tipos de referencia en las inversiones a tipo variable se estrechó al 6,9% desde el 7,0% del trimestre anterior.

Los nuevos compromisos devengaron un tipo de interés medio ponderado del 10,2% y un diferencial medio ponderado del 6,0% sobre los tipos de referencia. El valor razonable de las inversiones en deuda equivalía al 97,3% del principal, frente al 97,5% a finales del segundo trimestre. Las inversiones en estado de no devengo representaron el 1,1% de la cartera a valor razonable.

El NAV baja ligeramente; el apalancamiento vuelve al límite máximo fijado como objetivo

El valor liquidativo (NAV) fue de 16,19 dólares por acción al 30 de septiembre, por debajo de los 16,24 dólares de tres meses antes. El NAV ajustado, que refleja el dividendo complementario del trimestre, fue de 16,18 dólares por acción. Los ingresos netos por inversiones de 0,44 dólares por acción y los 0,07 dólares por acción procedentes de la reversión de ganancias no realizadas asociadas a amortizaciones y ventas se vieron compensados por el dividendo base de 0,42 dólares, 0,10 dólares de pérdidas netas no realizadas relacionadas con el diferencial, 0,02 dólares de pérdidas netas realizadas y otros cambios.

La ratio deuda-patrimonio neto al cierre del trimestre fue de 1,25 veces, inferior a las 1,27 veces de junio y en el límite superior del rango objetivo declarado por TSLX de 0,90 a 1,25 veces. El principal de la deuda pendiente ascendió a 1.940 millones de dólares, mientras que el activo neto fue de 1.550 millones de dólares.

La compañía informó de una liquidez de aproximadamente 817 millones de dólares, compuesta principalmente por capacidad de crédito no dispuesta de la línea revolvente y efectivo no restringido. Esta cifra se compara con los 219 millones de dólares de compromisos no financiados disponibles en virtud de los acuerdos de préstamo subyacentes. TSLX afirmó que la liquidez disponible representaba 3,7 veces dichos compromisos, aunque la disponibilidad de la línea de crédito revolvente sigue sujeta a limitaciones de base de endeudamiento, cartas de crédito y cobertura de activos.

La deuda de TSLX tenía un vencimiento medio ponderado remanente de unos cuatro años, frente a una vida útil remanente estimada de 2,4 años para las inversiones financiadas con deuda. La financiación no garantizada representó el 64% de la estructura de deuda de la empresa. Durante el trimestre, TSLX reembolsó 300 millones de dólares en pagarés no garantizados que vencían en agosto de 2026.

La presentación de la directiva hizo hincapié en la continuidad de la inversión en la parte superior de la estructura de capital de los prestatarios, la originación directa y la gestión activa de la cartera. No proporcionó previsiones oficiales sobre beneficios ni sobre el crecimiento de la cartera. La empresa advirtió de que las expectativas prospectivas siguen sujetas a riesgos relacionados con sus inversiones en cartera, las condiciones del sector y otros factores detallados en sus presentaciones ante los organismos reguladores.