Riot Platforms firma un contrato de arrendamiento por 28.000 millones de dólares en Corsicana mientras los ingresos del T3 aumentan un 1%

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) firmó un contrato de arrendamiento a 15 años de terrenos equipados con infraestructura eléctrica que cubre la totalidad de su campus de Corsicana, una transacción que se prevé que genere alrededor de 28.000 millones de dólares en ingresos contractuales iniciales y expanda sustancialmente el negocio de centros de datos de la empresa. El acuerdo con un laboratorio de IA de frontera sin identificar cubre 910 megavatios de capacidad informática de TI crítica e incluye dos opciones de prórroga de cinco años que podrían aumentar los ingresos contractuales potenciales a 54.000 millones de dólares.

El acuerdo de Corsicana elevó la capacidad contratada de centros de datos de Riot a 1.151 MW y sus ingresos contratados por centros de datos garantizados durante 2026 a 38.000 millones de dólares. La empresa prevé que los contratos de arrendamiento firmados generen unos 2.300 millones de dólares en ingresos anuales y más de 2.200 millones de dólares de ingreso operativo neto (NOI) anual tras su despliegue completo, según las hipótesis de su presentación.

El nuevo contrato de arrendamiento representa la mayor medida tomada por Riot para monetizar su cartera energética como plataforma de centros de datos, mientras que la minería de Bitcoin sigue siendo su principal fuente de ingresos trimestrales. El arrendatario adquirirá, instalará y operará la infraestructura informática modular, mientras que Riot aportará el terreno, las plataformas equipadas con energía y la infraestructura de suministro eléctrico.

Despliegue de Corsicana programado hasta julio de 2028

Riot prevé entregar el proyecto de Corsicana en tres etapas. Los primeros 400 MW están programados para septiembre de 2027, seguidos de 200 MW en enero de 2028 y los 310 MW finales en julio de 2028. El cobro del alquiler comenzará a medida que se entregue cada plataforma equipada con energía, sujeto a un posible retraso de hasta 60 días si los módulos del arrendatario no han sido instalados.

El arrendamiento de tipo triple neto y cláusula obligatoria de pago («take or pay») exige al arrendatario pagar el alquiler de la totalidad de los 910 MW independientemente de su uso, así como cubrir los costes reales de los servicios públicos y los gastos operativos. Riot estimó un alquiler anual medio de 1.800 millones de dólares durante el período inicial tras el despliegue completo, con un margen de NOI proyectado del 99% antes de la amortización de los reembolsos al arrendatario. El NOI es una medida no GAAP que excluye partidas como los gastos de capital, los gastos generales y administrativos, la depreciación y la amortización.

Los costes estimados del proyecto ascienden a 5.500 millones de dólares, o unos 6 millones de dólares por MW de capacidad informática. Esto incluye hasta 3.640 millones de dólares en reembolsos por los módulos propiedad del arrendatario y aproximadamente 1.800 millones de dólares en trabajos en el emplazamiento y en la infraestructura eléctrica.

Riot está considerando dos estructuras de financiación. Una utilizaría entre 4.400 y 4.900 millones de dólares en deuda de proyecto sin recurso y entre 500 y 1.100 millones de dólares en efectivo de Riot. La alternativa permitiría al arrendatario recuperar los costes de sus módulos mediante créditos sobre el alquiler, lo que otorgaría a Riot flexibilidad para financiar los trabajos en el emplazamiento con efectivo o deuda. La empresa afirmó que actualmente no prevé emitir acciones para financiar ninguno de los proyectos anunciados.

En Rockdale, Riot señaló que la construcción de una instalación independiente de 191 MW para un laboratorio de IA de frontera avanza hacia sus fechas de entrada en servicio, previstas para diciembre de 2027 para los primeros 96 MW y junio de 2028 para los 95 MW restantes. Riot también está completando la ampliación de AMD de 25 MW a 50 MW, con la entrega completa programada para mayo de 2027. La empresa afirmó que las obras de AMD se mantienen dentro del plazo y del presupuesto previstos.

Los ingresos trimestrales suben un 1% por el cambio en la mezcla de negocios

Riot registró unos ingresos en el tercer trimestre de 181,4 millones de dólares, un 1% más que los 180,2 millones de dólares del mismo período del año anterior. El beneficio neto fue de 4 millones de dólares, o 0,01 dólares por acción diluida, mientras que el EBITDA ajustado se situó en 191 millones de dólares.

La minería de Bitcoin continuó siendo la principal actividad, generando 116,0 millones de dólares en ingresos y 51,7 millones de dólares en beneficio bruto, según la definición de la empresa. Los ingresos por minería cayeron frente a los 160,8 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior, mientras que la producción aumentó a 1.637 Bitcoins desde 1.406. El valor medio de producción por Bitcoin bajó a 70.855 dólares desde los 114.361 dólares anteriores.

El coste de Riot para minar un Bitcoin, excluyendo la depreciación de los equipos de minería, se redujo a 39.265 dólares desde los 46.324 dólares de un año antes. La empresa recibió 24,7 millones de dólares en créditos por reducción del consumo eléctrico, equivalentes a 15.067 dólares por Bitcoin minado, lo que redujo su coste neto de energía a 3,2 centavos por kilovatio-hora. La capacidad desplegada de tasa de hash alcanzó los 44,9 exahashes por segundo al cierre del trimestre, mientras que la utilización media fue del 87%. Riot indicó que las elevadas temperaturas estivales en Rockdale y Corsicana contribuyeron a los períodos de inactividad de la minería.

Los ingresos del negocio de centros de datos alcanzaron los 18,4 millones de dólares, lo que incluye 8,3 millones de dólares de ingresos recurrentes por arrendamientos operativos y 10,2 millones de dólares de servicios de adecuación de instalaciones para inquilinos. Los arrendamientos operativos generaron un margen bruto del 80%, frente al 84% del segundo trimestre, mientras que el negocio de adecuación de instalaciones, de menor margen, produjo un margen bruto del 6%. El beneficio bruto total de los centros de datos aumentó en comparación con el trimestre anterior hasta los 7,2 millones de dólares a pesar de una caída del 21% en los ingresos, lo que refleja la creciente contribución de los alquileres recurrentes.

Los ingresos del área de ingeniería aumentaron a 47,0 millones de dólares desde los 19,1 millones de dólares de un año antes y los 37,3 millones del segundo trimestre. Su margen bruto fue del 15%, inferior al 28,2% registrado un año antes. La cartera de pedidos pendientes de ingeniería se situó en 141,5 millones de dólares, de los cuales más del 90% corresponde al sector de centros de datos. Riot señaló que está reservando cierta capacidad de ingeniería para el desarrollo de sus propios centros de datos.

Las ventas de Bitcoin respaldan la financiación del proyecto

Riot cerró septiembre con una liquidez de 950 millones de dólares, integrada por 748 millones de dólares en efectivo (incluidos 79,2 millones de dólares de efectivo restringido) y 202 millones de dólares en Bitcoin. La empresa vendió 20.264 Bitcoins por 1.500 millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2026 y utilizó parte de los fondos para saldar su línea de crédito de 200 millones de dólares con Coinbase, liberando la totalidad del Bitcoin pignorado.

Para los desarrollos de Rockdale y Corsicana, Riot estimó un capital de proyecto adicional de entre 7.600 y 7.800 millones de dólares. Su plan financiero orientativo prevé entre 6.100 y 7.000 millones de dólares en deuda de proyecto sin recurso y una aportación en efectivo por parte de Riot de entre 800 y 1.500 millones de dólares, asignada a medida que avance la construcción. La dirección señaló que el mercado de financiación se ha vuelto más selectivo en un entorno de tipos de interés más elevados y diferenciales de crédito más amplios, con prestamistas que efectúan revisiones más rigurosas sobre el crédito del inquilino, la disponibilidad energética y los antecedentes de entrega.

La ejecución sigue sujeta a una incertidumbre sustancial. Riot identificó posibles retrasos en la construcción, limitaciones en la cadena de suministro, obstáculos regulatorios y de licencias, disponibilidad de financiación, cambios en los acuerdos de arrendamiento y la capacidad de atraer y retener clientes y socios de proyecto. Sus operaciones con Bitcoin también siguen expuestas a cambios en las condiciones de la red, las recompensas en Bitcoin, las comisiones por transacción y los precios de mercado. Los calendarios de entrega, los valores contractuales y el NOI proyectado por la empresa son estimaciones prospectivas y no garantías de rendimiento futuro.