Royalty Pharma eleva su previsión de ingresos para 2026 tras crecer un 9 % en el T3

Royalty Pharma plc (Nasdaq: RPRX) elevó su previsión de ingresos de la cartera para todo el ejercicio 2026 tras registrar un crecimiento del 9% en los cobros del tercer trimestre, lo que refleja un incremento sostenido en toda su cartera de regalías biofarmacéuticas. La empresa prevé ahora unos ingresos de la cartera de entre 3.500 millones y 3.550 millones de dólares, excluyendo las transacciones anunciadas después del 4 de noviembre, frente a su rango anterior de 3.400 millones a 3.500 millones de dólares.

Las perspectivas revisadas asumen que los ingresos por regalías crecerán entre un 10% y un 11% interanual, en comparación con la expectativa previa de entre un 7% y un 10%. Royalty Pharma atribuyó el cambio al sólido desempeño de su cartera. Se sigue esperando que los cobros por hitos y otros ingresos contractuales, que presentan mayor variabilidad, disminuyan a unos 65 millones de dólares en 2026 desde los 128 millones de dólares alcanzados en 2025.

Los ingresos aumentan gracias a que el crecimiento de la cartera compensa los vencimientos

Los ingresos de la cartera en el tercer trimestre alcanzaron los 890 millones de dólares, un 9% más que un año antes. Los ingresos por regalías, las entradas de efectivo recurrentes de la empresa vinculadas a las ventas de productos, también aumentaron un 9% hasta los 883 millones de dólares, mientras que los cobros por hitos y otros ingresos contractuales se situaron en 7 millones de dólares.

El EBITDA ajustado no GAAP fue de 840 millones de dólares, equivalente al 94,4% de los ingresos de la cartera, tras deducir 50 millones de dólares en costes operativos y profesionales. El flujo de caja de la cartera, otra métrica no GAAP que representa el efectivo disponible para nuevas inversiones en regalías, pago de deuda o retribución a los accionistas, se situó en 673 millones de dólares tras el pago de 167 millones de dólares en intereses netos.

Durante los primeros nueve meses de 2026, los ingresos por regalías subieron un 12% hasta los 2.540 millones de dólares. El crecimiento de Tremfya, Voranigo, Evrysdi e Imdelltra impulsó el resultado, mientras que Imbruvica representó un obstáculo. Los vencimientos de regalías, relacionados principalmente con Promacta, Farxiga/Onglyza y Soliqua, redujeron los ingresos en 105 millones de dólares. Incluyendo 50 millones de dólares en pagos por hitos y otros conceptos contractuales, los ingresos de la cartera en lo que va de año aumentaron un 9% hasta los 2.590 millones de dólares.

Royalty Pharma registró una rentabilidad sobre el capital invertido del 14,3% y una rentabilidad sobre el patrimonio neto invertido del 20,2% durante los 12 meses finalizados en el tercer trimestre. La empresa señaló que estas métricas reflejan el efectivo generado en relación con el capital invertido activo y el patrimonio neto, respectivamente.

Nuevas regalías amplían la cartera de productos aprobados

Royalty Pharma invirtió 1.240 millones de dólares en capital durante los primeros nueve meses de 2026. A fecha de 3 de noviembre, la inversión de capital acumulada en el año alcanzaba los 1.600 millones de dólares, con un valor total de transacciones anunciadas de 1.900 millones de dólares.

Las inversiones recientes incluyeron una regalía sobre Mimrylo de Takeda, un tratamiento aprobado para la policitemia vera. Royalty Pharma acordó pagar un total de 100 millones de dólares, incluidos 50 millones por adelantado, a cambio de una regalía del 1% sobre las ventas mundiales de hasta 1.500 millones de dólares y del 0,75% por encima de ese nivel. Asimismo, opta a hasta 23 millones de dólares en pagos por hitos. La empresa prevé que la transacción genere una tasa interna de retorno (TIR) sin apalancamiento en el rango bajo del doble dígito.

Royalty Pharma también desembolsó 100 millones de dólares por adelantado a cambio de una regalía del 3% sobre las ventas mundiales de Zoryve, un tratamiento tópico de administración diaria de Arcutis Biotherapeutics para la psoriasis en placas, la dermatitis seborreica y la dermatitis atópica. Arcutis ha ofrecido una previsión de ventas de Zoryve para 2026 de entre 525 y 540 millones de dólares, y se ha fijado un objetivo de ventas máximas de entre 2.300 y 3.000 millones de dólares para sus indicaciones actuales. Royalty Pharma indicó que el rendimiento sin apalancamiento previsto de la transacción se sitúa dentro de su rango objetivo para productos aprobados.

La cartera general registró varios avances clínicos y regulatorios a lo largo de 2026. Entre ellos figuraron las aprobaciones de la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (FDA) para Rasonque de Revolution Medicines en adenocarcinoma ductal pancreático metastásico de segunda línea y Weltruza de Teva en esquizofrenia, así como resultados positivos de Fase 3 para Imdelltra de Amgen en cáncer de pulmón de células pequeñas de primera línea y deucrictibant de liberación prolongada de Pharvaris en la profilaxis del angioedema hereditario.

Royalty Pharma identificó más de 30.000 millones de dólares en ventas máximas potenciales sin ajustar por riesgo en toda su cartera en fase avanzada de desarrollo, lo que se traduce en más de 1.700 millones de dólares en regalías máximas potenciales. Dichas estimaciones dependen de futuros resultados clínicos, regulatorios y comerciales, e incluyen estimaciones de la propia empresa, previsiones de los comercializadores y proyecciones de analistas independientes.

Retorno de capital y supuestos para todo el ejercicio

Royalty Pharma retribuyó con 589 millones de dólares a sus accionistas durante los primeros nueve meses, repartidos en 406 millones de dólares en dividendos y distribuciones y 183 millones de dólares en recompra de acciones. Esto representó aproximadamente el 28% del flujo de caja de la cartera.

A 30 de septiembre, la compañía disponía de 514 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y sumaba 8.800 millones de dólares en deuda con grado de inversión, con una duración media ponderada de aproximadamente 12 años. El apalancamiento total se situó en 2,7 veces el EBITDA ajustado y el apalancamiento neto en 2,5 veces. Royalty Pharma estimó su flexibilidad financiera en unos 4.800 millones de dólares y disponía de una línea de crédito revolvente de 1.800 millones de dólares.

Para 2026, se prevé que los costes operativos y profesionales representen entre un 5,5% y un 6,0% aproximadamente de los ingresos de la cartera, lo que supone un estrechamiento con respecto al rango anterior del 5,5% al 6,5%. Los intereses a pagar previstos se mantienen entre 350 millones y 360 millones de dólares. La previsión no contempla emisiones adicionales de deuda, incluye la amortización de un préstamo a plazo de 380 millones de dólares en julio y excluye los intereses cobrados.

Las proyecciones asumen que no se producirán acontecimientos adversos imprevistos de consideración y excluyen las aportaciones procedentes de transacciones anunciadas con posterioridad al 4 de noviembre. Los resultados reales seguirán condicionados a las ventas de productos, el vencimiento de regalías, el calendario de hitos y el rendimiento clínico, regulatorio y comercial de las terapias de la cartera. Asimismo, la empresa podría revisar sus perspectivas si se cierran nuevas operaciones de regalías con un impacto financiero significativo a corto plazo.