El beneficio del tercer trimestre de Navigator se duplica con creces por las ganancias en la venta de buques

Navigator Holdings Ltd. registró un beneficio neto trimestral récord en el tercer trimestre de 2026, impulsado principalmente por las ganancias procedentes de la venta de buques, mientras que los indicadores marítimos subyacentes se debilitaron con respecto al año anterior. El operador de buques gaseros afirmó que la utilización de la flota se recuperó con fuerza en septiembre y prevé que la utilización, las tarifas equivalentes a flete por tiempo (TCE) y los volúmenes de la terminal de etileno aumenten de forma secuencial en el cuarto trimestre.

El beneficio neto atribuible a los accionistas aumentó a 78,3 millones de dólares, o 1,28 dólares por acción, frente a los 33,2 millones de dólares, o 0,50 dólares por acción, del tercer trimestre de 2025. Este incremento reflejó principalmente unos 48 millones de dólares de ganancias por la venta de buques. Los ingresos operativos totales subieron ligeramente hasta los 155,0 millones de dólares desde los 153,1 millones de dólares, mientras que el resultado operativo aumentó a 84,1 millones de dólares desde los 52,9 millones de dólares.

El EBITDA alcanzó los 120,8 millones de dólares, en comparación con los 85,7 millones de dólares de un año antes. Excluyendo las ganancias por venta de buques y otros ajustes, el EBITDA ajustado descendió a 67,8 millones de dólares desde los 76,5 millones de dólares. Por su parte, el beneficio neto ajustado atribuible a los accionistas aumentó a 25,4 millones de dólares, o 0,42 dólares por acción, frente a los 23,9 millones de dólares, o 0,36 dólares por acción, previos.

La actividad marítima se recupera a finales del trimestre

Los ingresos equivalentes a flete por tiempo (TCE) del tercer trimestre promediaron 30.314 dólares al día, frente a los 30.966 dólares de un año antes y los 33.946 dólares del segundo trimestre. La utilización de la flota fue del 87,9%, en comparación con el 89,3% del mismo periodo del año anterior y el 90,8% del trimestre precedente.

La utilización se situó en un promedio de alrededor del 85% durante julio y agosto antes de recuperarse hasta el 94% en septiembre. Navigator señaló que la demanda se mantuvo firme en octubre y prevé que tanto la utilización como la tarifa TCE promedio aumenten secuencialmente en el cuarto trimestre. La dirección también espera que el EBITDA ajustado del cuarto trimestre supere el nivel del tercer trimestre.

La empresa contabilizó 3.585 días remunerados, por debajo de los 3.932 de un año antes, debido a que su flota promedio ponderada disminuyó de 48,8 a 46 buques. Los gastos operativos de los buques cayeron un 13% hasta los 42,8 millones de dólares, mientras que los costes operativos diarios bajaron un 3,7% hasta los 8.928 dólares. Los gastos generales y administrativos aumentaron en 1,2 millones de dólares debido a honorarios legales y profesionales vinculados a proyectos específicos.

Navigator indicó que la persistente interrupción en torno al estrecho de Ormuz y los cuellos de botella en el canal de Panamá respaldaron la demanda de exportaciones de GLP y petroquímicos de Estados Unidos. Las rutas más largas a través del cabo de Buena Esperanza han incrementado la demanda de toneladas-milla. La empresa también citó una cartera de pedidos de buques Handysize equivalente al 7% de la flota existente, frente al 17% de buques que superan los 25 años de antigüedad.

Alrededor del 34% de los días disponibles de la flota de Navigator se encuentran actualmente cubiertos por contratos de flete por tiempo. Se prevé que la mayoría de sus buques Handysize aptos para etileno operen en el mercado al contado (spot) durante los próximos 12 meses, lo que posiciona a la flota para aprovechar la solidez de la demanda al tiempo que mantiene su exposición a las fluctuaciones de las tarifas spot.

El volumen procesado en la terminal disminuye tras un segundo trimestre récord

El rendimiento en la terminal de exportación de etileno de Navigator totalizó 264.398 toneladas métricas, lo que supone un descenso frente a la cifra récord de 374.278 toneladas del segundo trimestre y las 270.502 toneladas de un año antes. La compañía atribuyó este descenso intertrimestral a una menor demanda europea, un estrechamiento del arbitraje de precios internacionales y al desmantelamiento de inventarios durante gran parte del verano.

Navigator afirmó que los volúmenes de la terminal estaban aumentando en el cuarto trimestre a medida que el alza en los precios de la nafta, la reposición de inventarios y una demanda asiática más robusta ampliaban el arbitraje para el etileno de Estados Unidos. Asimismo, el cambio hacia destinos asiáticos ha prolongado las travesías desde Morgan's Point hasta Extremo Oriente.

Cuatro nuevos clientes han firmado contratos de compra directa (offtake) desde enero de 2026. La empresa también está negociando acuerdos adicionales de compra obligatoria (take-or-pay) con inicio en 2027 y espera que la capacidad restante disponible de la terminal para el cuarto trimestre se venda a tarifas al contado firmes.

La salida de Unigas impulsa la liquidez y el retorno de capital

Navigator completó la desinversión de ocho buques de menor tamaño y de su participación accionarial en Unigas B.V. por unos ingresos totales de aproximadamente 183 millones de dólares. Se entregaron seis buques durante el tercer trimestre, dos más en octubre, y la participación accionarial se vendió el 2 de noviembre. Se prevé que la transacción genere una ganancia contable total de cerca de 70 millones de dólares, incluidos aproximadamente 48 millones de dólares reconocidos en el tercer trimestre y 22 millones de dólares previstos para el cuarto.

El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 221,1 millones de dólares al 30 de septiembre. La liquidez disponible, incluidas las líneas de crédito no dispuestas pero excluyendo el efectivo restringido, era de 377,8 millones de dólares al cierre del trimestre y aumentó a 434 millones de dólares al 31 de octubre. La ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de los últimos 12 meses fue de 1,7 veces.

El consejo de administración declaró un dividendo trimestral de 0,08 dólares por acción, pagadero el 3 de diciembre a los accionistas registrados al 17 de noviembre. Navigator también prevé recomprar 22,6 millones de dólares en acciones antes de fin de año. Juntos, el dividendo y las recompras planificadas sumarían 27,4 millones de dólares, equivalentes al 35% del beneficio neto atribuible a los accionistas del tercer trimestre con arreglo a la política de retorno de capital de la sociedad.

Navigator ha asegurado la financiación para los seis buques de su programa de nuevas construcciones, compuesto por cuatro buques de doble combustible para etano y etileno y dos buques para amoníaco propulsados por amoníaco. El programa representa un coste de astillero entregado de 586 millones de dólares, o 568 millones de dólares tras aplicar subvenciones, de los cuales ya se han pagado 153 millones de dólares. El primer buque, Navigator Polaris, tiene su entrega programada para diciembre de 2026 y ya está comprometido bajo un contrato de flete por tiempo; los otros cinco buques se entregarán a lo largo de 2027 y 2028.

Para 2026, Navigator estima un umbral de rentabilidad diario en efectivo (cash breakeven) global de 21.720 dólares por buque. Sus previsiones para todo el año contemplan gastos operativos de buques de entre 175 millones y 177 millones de dólares, gastos generales y administrativos en efectivo de entre 39 millones y 42 millones de dólares, amortizaciones de entre 123 millones y 124 millones de dólares y gastos por intereses netos de entre 42 millones y 43 millones de dólares.

Las perspectivas para el cuarto trimestre siguen sujetas a las tarifas de flete marítimo, la utilización de la flota, el volumen procesado en la terminal y las condiciones operativas. Navigator cuenta además con siete entradas en dique seco pendientes para 2026, con una estimación de 128 días fuera de servicio y un gasto de 10 millones de dólares en el cuarto trimestre. La empresa advirtió de que sus expectativas sobre la demanda de la flota, las tarifas, las nuevas construcciones, el gasto de capital y otros asuntos operativos constituyen declaraciones prospectivas y que los resultados reales podrían diferir sustancialmente.