Las ganancias de Kennametal en el T1 del ejercicio fiscal 2027 se disparan por el momento de la fijación de precios de las materias primas

Kennametal Inc. (NYSE: KMT) registró un fuerte incremento en las ventas y beneficios del primer trimestre fiscal, impulsado principalmente por un desfase temporal favorable entre la fijación de precios de las materias primas y los costes. Este beneficio elevó los márgenes, pero también requirió capital de trabajo adicional relacionado con el tungsteno, lo que contribuyó a un flujo de caja operativo libre negativo y a un mayor endeudamiento.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, las ventas aumentaron un 54% interanual hasta los 768 millones de dólares, con un crecimiento orgánico también del 54%. El beneficio diluido reportado subió a 3,48 dólares por acción desde los 0,30 dólares, mientras que el EPS ajustado del año anterior fue de 0,34 dólares. El EBITDA alcanzó los 398,9 millones de dólares, lo que representa un margen del 51,9%, frente al EBITDA ajustado de 76 millones de dólares y un margen del 15,3% del año anterior.

La empresa atribuyó unos 323 millones de dólares del beneficio del margen interanual al desfase temporal entre la fijación de precios de las materias primas y los costes. Entre otros factores determinantes se incluyeron la fijación de precios no relacionados con las materias primas y los ingresos por aranceles, los mayores volúmenes de producción y ventas de Metal Cutting, un crédito fiscal a la fabricación de aproximadamente 4 millones de dólares en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación y 3 millones de dólares en ahorros por reestructuración.

Dichas ganancias se vieron parcialmente compensadas por los aranceles y la inflación generalizada, mayores costes salariales, un deterioro de valor de aproximadamente 5 millones de dólares en una inversión de renta variable y unos 5 millones de dólares en saneamientos de activos. Kennametal señaló que el impacto neto del tungsteno representó 3,09 dólares del EPS del primer trimestre.

Metal Cutting encadena su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento en volumen

Las ventas de Metal Cutting aumentaron un 28% hasta los 398 millones de dólares, incluyendo un crecimiento orgánico del 29%. El margen operativo del segmento se amplió al 29,7% desde el 6,9% reportado en el mismo trimestre del año anterior, impulsado por aproximadamente 65 millones de dólares procedentes del desfase favorable entre la fijación de precios de las materias primas y los costes, la fijación de precios y los ingresos por aranceles, los mayores volúmenes de ventas y producción, y cerca de 2 millones de dólares en ahorros por reestructuración.

Las ventas del sector de Energía en el segmento crecieron un 40% a tipo de cambio constante, favorecidas por nuevos contratos de generación de energía para centros de datos en América y por la fijación de precios. Ingeniería General avanzó un 34% impulsada por los precios y el aumento de cuota de mercado en el canal indirecto en América, mientras que Aeroespacial y Defensa subió un 32% por la fijación de precios y las ganancias de cuota, especialmente en Europa, Oriente Medio y África. Transporte aumentó un 11%, ya que la fijación de precios se vio parcialmente contrarrestada por la menor producción de vehículos, sobre todo en EMEA.

Kennametal señaló que Metal Cutting logró su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento en volumen. La empresa también busca expandirse más allá de los motores aeroespaciales hacia la fabricación de fuselajes y componentes, al tiempo que refuerza su posición en aplicaciones de defensa y generación de energía en EE. UU.

El crecimiento de Infrastructure estuvo dominado por la fijación de precios

Las ventas de Infrastructure aumentaron un 98% hasta los 370 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 97%. El margen operativo alcanzó el 70,7%, frente al 8,9% de un año antes, gracias a que el desfase favorable entre la fijación de precios de las materias primas y los costes aportó aproximadamente 258 millones de dólares.

Las ventas de Energía a tipo de cambio constante aumentaron un 180%, impulsadas por la fijación de precios en América, aunque algunas aplicaciones sensibles al precio se derivaron hacia sustitutos del tungsteno. Aeroespacial y Defensa creció un 125% por la fijación de precios y el crecimiento estratégico en América y EMEA. Movimiento de Tierras aumentó un 80%, compensándose parcialmente la fijación de precios por la presión sobre el volumen vinculada a la sensibilidad al precio de los clientes y a las restricciones tras un accidente minero en China. Ingeniería General creció un 50%, principalmente debido a la fijación de precios, a pesar del menor volumen en América.

La empresa afirmó que está equilibrando el precio, el volumen y la rentabilidad a largo plazo en Infrastructure, mientras aborda activamente las condiciones de fijación de precios.

El inventario de tungsteno lastra el flujo de caja

Kennametal utilizó 201,3 millones de dólares en efectivo en sus actividades operativas durante el trimestre, en comparación con los 17,5 millones generados un año antes. El flujo de caja operativo libre fue negativo en 211,7 millones de dólares, frente a los 5,5 millones negativos del periodo anterior.

El inventario aumentó a 1.620 millones de dólares al 30 de septiembre desde los 1.110 millones de dólares al 30 de junio. El capital de trabajo primario aumentó a 1.660 millones de dólares y representó el 37,9% de las ventas, frente al 32,0% del año anterior. La empresa indicó que el incremento de liquidez se estaba utilizando para financiar el capital de trabajo adicional asociado a los mayores costes del tungsteno.

La deuda total aumentó a 1.130 millones de dólares desde los 598,4 millones de un año antes, mientras que la deuda neta subió a 861,3 millones desde los 494,9 millones de dólares. Kennametal retribuyó con 15 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos, pero pausó la recompra de acciones hasta que el flujo de caja vuelva a ser positivo. Ha completado 70 millones de dólares en compras dentro de su autorización trienal de 200 millones de dólares.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2027

Kennametal prevé para todo el ejercicio fiscal 2027 unas ventas de 3.330 millones a 3.450 millones de dólares y un EPS ajustado de 5,00 a 6,00 dólares. Las previsiones asumen un crecimiento del volumen de aproximadamente el 1% al 4%, un traspaso a precios y recargos arancelarios de alrededor del 40% al 43%, y un efecto neutro del tipo de cambio en comparación con el ejercicio fiscal 2026.

La dirección prevé un flujo de caja operativo libre de aproximadamente el 20% del beneficio neto ajustado, unas inversiones de capital de unos 85 millones de dólares y un capital de trabajo primario cercano al 45% de las ventas al cierre del ejercicio fiscal. La previsión también incluye unos 10 millones de dólares en ahorros por reestructuración y asume que los precios del tungsteno se mantendrán en los niveles actuales.

Para el segundo trimestre, la empresa espera unas ventas de 785 millones a 815 millones de dólares y un EPS ajustado de 1,20 a 1,50 dólares. Sus supuestos incluyen un crecimiento del volumen de entre el 1% y el 4%, una traslación a precios y recargos arancelarios de aproximadamente el 47% al 50%, y un impacto neutro de las divisas.

Kennametal afirmó que sus perspectivas de volumen para el ejercicio fiscal 2027 se mantienen sin cambios y describió los mercados finales como favorables. Sin embargo, sus proyecciones dependen de la estabilidad de los precios del tungsteno y asumen que el conflicto en Oriente Medio no afectará de manera significativa a la actividad de los clientes. La presentación también identificó los aranceles, la inflación, la disponibilidad y los costes de las materias primas, las variaciones de las divisas, la inestabilidad geopolítica, la competencia y la ejecución de iniciativas operativas, comerciales y de reestructuración como riesgos para los resultados previstos.