Los ingresos de Limbach en el tercer trimestre aumentan un 25%, y las perspectivas se sitúan cerca del límite superior

Limbach (NASDAQ: LMB) registró un aumento del 24,9% en sus ingresos del tercer trimestre, impulsado por las contribuciones procedentes de adquisiciones y la sólida actividad del segmento General Contractor Relationships, lo que complementó el retorno al crecimiento orgánico de su negocio Owner Direct Relationships, que ofrece mayores márgenes. La empresa de sistemas para edificaciones señaló que sus ingresos y su EBITDA ajustado para 2026 se sitúan en el rango alto o cerca del límite superior de sus previsiones actuales.

Los ingresos del trimestre finalizado el 30 de septiembre aumentaron a 230,5 millones de dólares desde los 184,6 millones del mismo periodo del año anterior. El beneficio neto GAAP creció un 7,5% hasta los 9,5 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado avanzó un 25,9% hasta los 27,4 millones de dólares. El margen EBITDA ajustado fue del 11,9%, frente al 11,8% del mismo trimestre del año anterior.

El beneficio bruto aumentó un 20,5% hasta los 53,8 millones de dólares, aunque el margen bruto se estrechó del 24,2% al 23,4%. El beneficio operativo creció un 12,9% hasta los 15,1 millones de dólares, mientras que el margen operativo descendió del 7,2% al 6,5%. El beneficio neto ajustado fue de 16,4 millones de dólares, o 1,37 dólares por acción diluida, frente a los 12,7 millones de dólares, o 1,05 dólares por acción, del ejercicio anterior.

El crecimiento orgánico regresa al negocio Owner Direct

Los ingresos de Owner Direct Relationships (ODR) aumentaron un 6,6% hasta los 150,7 millones de dólares y representaron el 65,4% de los ingresos trimestrales, frente al 76,6% de hace un año, debido a una expansión más rápida del negocio GCR. Los ingresos orgánicos de ODR crecieron un 2,2%, mientras que las adquisiciones aportaron un 4,4% adicional.

El beneficio bruto de ODR subió un 7,1% hasta los 38,2 millones de dólares, y su margen bruto se incrementó ligeramente al 25,4% desde el 25,2%. La empresa ha venido haciendo hincapié en las relaciones directas con los propietarios de instalaciones como parte de un modelo integrado que abarca la planificación, la fabricación, la ejecución de proyectos y los servicios continuos.

Los ingresos de General Contractor Relationships (GCR) se dispararon un 84,7% hasta los 79,8 millones de dólares. El crecimiento orgánico representó 54,4 puntos porcentuales del incremento, mientras que los ingresos vinculados a adquisiciones aportaron 30,4 puntos porcentuales. El beneficio bruto de GCR aumentó un 73,6% hasta los 15,6 millones de dólares, aunque el margen bruto del segmento disminuyó al 19,6% desde el 20,8%.

A nivel consolidado, los ingresos orgánicos aumentaron un 14,4% en el trimestre, mientras que los ingresos procedentes de adquisiciones añadieron un 10,5%. Las contrataciones alcanzaron los 311,2 millones de dólares, lo que arrojó un ratio de facturación sobre pedidos (book-to-bill) de 1,4 veces. Limbach señaló que los presupuestos de los clientes avanzan y la visibilidad de los proyectos mejora, al tiempo que el fortalecimiento de las relaciones con los propietarios sigue siendo un enfoque estratégico.

Los resultados acumulados de los primeros nueve meses mostraron una comparación de beneficios menos favorable. Los ingresos subieron un 18,0% hasta los 542,8 millones de dólares, pero el margen bruto cayó del 26,4% al 22,5%. El EBITDA ajustado descendió a 50,0 millones de dólares frente a los 54,6 millones anteriores, y el beneficio neto GAAP disminuyó a 18,6 millones de dólares desde los 26,8 millones. El beneficio operativo cayó un 26,5% hasta los 23,4 millones de dólares. El crecimiento de los ingresos orgánicos en el periodo de nueve meses fue del 2,0%, con una aportación del 16,0% por parte de las adquisiciones.

Las adquisiciones amplían las capacidades eléctricas y de centros de datos

Limbach completó la adquisición de 1901, una empresa de sistemas para edificaciones con sede en Wisconsin que incorpora la mayor operación eléctrica de la compañía y amplía sus capacidades en áreas mecánicas, eléctricas, de fontanería y de control. La transacción fijó un precio de compra base de 63 millones de dólares, financiado con efectivo y disposiciones de su línea de crédito revolvente.

Las previsiones anunciadas anteriormente para 1901 contemplan aproximadamente 140 millones de dólares en ingresos y 11 millones de dólares en EBITDA ajustado para 2027. Estas cifras se refieren al negocio adquirido y no forman parte de las previsiones consolidadas de Limbach. La dirección planea impulsar el crecimiento de clientes y la disciplina operativa para mejorar progresivamente los márgenes de la unidad.

CYMCOR amplia la experiencia de Limbach en centros de datos mediante la gestión de programas, la supervisión de la puesta en marcha (commissioning) y la consultoría estratégica. La empresa indicó que la participación temprana con los propietarios de las instalaciones podría respaldar la selección de proyectos y vincular esas relaciones con la ingeniería, la fabricación, la ejecución y el servicio continuo. Las previsiones para 2027 previamente anunciadas para CYMCOR prevén cerca de 12 millones de dólares en ingresos y 4 millones de dólares en EBITDA ajustado, excluyendo potenciales sinergias y proyectos adicionales.

Flujo de caja y perspectivas para 2026

El flujo de caja de las operaciones según GAAP fue de 20,3 millones de dólares en el tercer trimestre. El flujo de caja libre definido por la empresa, que excluye las variaciones en el capital de trabajo y ciertas inversiones en equipos de alquiler, fue de 22,2 millones de dólares, lo que representa el 80,9% del EBITDA ajustado. El flujo de caja libre en los nueve meses sumó 43,6 millones de dólares, equivalente al 87,1% del EBITDA ajustado.

Al 30 de septiembre, Limbach disponía de 29,1 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y mantenía una deuda total de 154,9 millones de dólares, lo que resulta en una deuda neta de 125,8 millones de dólares. El apalancamiento neto se situó en 1,63 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses. La liquidez total alcanzó los 164,2 millones de dólares tras la firma de un nuevo acuerdo de crédito por 300 millones de dólares en septiembre, aunque una limitación en la capacidad total de endeudamiento redujo la disponibilidad del servicio en 40 millones de dólares al cierre del trimestre. Limbach también recompró 194.788 acciones durante el trimestre a un precio medio de 51,31 dólares.

Para 2026, la empresa prevé seguir alcanzando unos ingresos de 760 a 790 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 78 a 84 millones de dólares, situándose los resultados en la parte alta de ambos rangos o cerca de ella. Sus indicadores clave para el ejercicio incluyen un crecimiento total de los ingresos orgánicos del 9% al 14%, un crecimiento orgánico de ODR del 6% al 10%, una aportación del negocio ODR a los ingresos totales del 70% al 80%, un margen bruto del 23% al 24% y unos gastos SG&A del 15% al 16% de los ingresos. Se estima que el flujo de caja libre definido por la empresa equivalga al 75% del EBITDA ajustado.

Las prioridades a corto plazo de la dirección incluyen mantener el ritmo en las contrataciones, mejorar la ejecución de los proyectos, integrar las adquisiciones y posicionar la empresa para una mayor expansión geográfica. La compañía identificó las relaciones con clientes nacionales, los trabajos de fabricación e industrialización fuera del emplazamiento (off-site) y los servicios a lo largo del ciclo de vida útil como áreas de enfoque prioritario para 2027.

Limbach advirtió que las contrataciones y la cartera de pedidos pendientes (backlog) están sujetas a estimaciones e incertidumbres de calendario, por lo que no garantizan ingresos, beneficios o flujos de caja futuros. Sus perspectivas dependen también de la integración de las adquisiciones, la ejecución de los proyectos y el cumplimiento del rendimiento previsto en los negocios adquiridos. La empresa no facilitó una conciliación del EBITDA ajustado proyectado con una medida GAAP equivalente debido a que determinadas partidas excluidas son variables y difíciles de prever.