EagleRock eleva sus perspectivas de EBITDA para 2026, amplía su presencia en la cuenca Midland

EagleRock Land, LLC (EROK) elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para todo el año 2026 a entre 133 y 137 millones de dólares tras generar 34 millones de dólares de EBITDA ajustado en el tercer trimestre, lo que supone la segunda revisión al alza consecutiva de sus perspectivas anuales. La empresa de gestión de terrenos en superficie también amplió su posición en la cuenca de Midland mediante una nueva dedicación de 35.000 acres y dos adquisiciones complementarias, añadiendo posibles fuentes de ingresos por regalías y actividades relacionadas con el agua.

Los ingresos del tercer trimestre sumaron 43 millones de dólares, mientras que el beneficio neto GAAP fue de 11,3 millones de dólares. El EBITDA ajustado alcanzó los 34 millones de dólares, lo que representa un margen del 78%. El flujo de caja libre ascendió a 31,8 millones de dólares, equivalente al 93% del EBITDA ajustado, ya que los gastos de capital de la empresa se mantuvieron limitados a unos 1,1 millones de dólares.

Las últimas previsiones incluyen la adquisición de Intrepid y los ajustes de normalización para los dos primeros trimestres de 2026. La reorganización corporativa y la oferta pública inicial (IPO) de EagleRock se cerraron el 15 de mayo, lo que significa que los resultados comunicados antes de esa fecha reflejaban una estructura predecesora. La empresa presentó las cifras normalizadas del primer semestre como si hubiera operado bajo su estructura posterior a la IPO durante todo el periodo.

Las regalías y los ingresos por uso de superficie respaldan los resultados trimestrales

Las regalías por uso de superficie representaron la mayor categoría de ingresos de EagleRock en el tercer trimestre, con 19 millones de dólares, frente a los ingresos normalizados de 15 millones de dólares en cada uno de los dos primeros trimestres. Estas regalías incluyen pagos vinculados al manejo de agua producida, agua reciclada, eliminación de agua salada, trasvases de agua y otros usos comerciales de los terrenos y recursos de la empresa.

Las ventas de recursos aportaron 13 millones de dólares, frente a los importes normalizados de 16 millones de dólares en el primer trimestre y 24 millones de dólares en el segundo. Los ingresos por uso de superficie aumentaron a 11 millones de dólares desde los ingresos normalizados de 7 millones de dólares en el segundo trimestre y 4 millones de dólares en el primero. Estos pagos se generan a partir de actividades como acuerdos de acceso, plataformas de pozos, oleoductos y gasoductos, servidumbres de servicios públicos y otros desarrollos de infraestructura.

El volumen total de agua en el tercer trimestre fue de 69 millones de barriles, compuestos por 22 millones de barriles de agua salobre, 35 millones de barriles de agua reciclada y 12 millones de barriles de agua producida.

La expansión en la cuenca de Midland añade oportunidades de crecimiento con bajo nivel de capital

EagleRock firmó un acuerdo con Double Eagle V que abarca aproximadamente 35.000 acres dedicados adicionales en la cuenca de Midland. La transacción incrementa la superficie total de Double Eagle dedicada a EagleRock en la cuenca en cerca de un 50%, hasta alcanzar unos 105.000 acres.

La empresa prevé que la dedicación comience a realizar una contribución significativa a los ingresos en 2027, seguida de un mayor crecimiento en años posteriores. EagleRock señaló que el acuerdo puede generar ingresos adicionales por regalías sin requerir inversiones de capital por parte de la empresa.

EagleRock también adquirió cerca de 2.000 acres en la cuenca de Midland a través de dos transacciones por un total aproximado de 15 millones de dólares. Las compras, cerradas a menos de 10 veces el EBITDA, son adyacentes a las superficies de la dedicación de Double Eagle V y Shallow Valley. La dirección afirmó que los activos amplían las capacidades de suministro, almacenamiento y manipulación de agua, al tiempo que crean oportunidades vinculadas a la integración, el desarrollo de arena y el aumento de los volúmenes de agua producida.

Por otra parte, la empresa firmó un contrato de arrendamiento para el desarrollo de una mina de arena en Intrepid Ranch. EagleRock prevé que el proyecto establezca un flujo de regalías basado en los volúmenes de arena y genere ventas adicionales de agua para las operaciones mineras. Asimismo, se encuentra en la fase final de negociación con empresas de transporte y almacenamiento (midstream) sobre varios proyectos de inyección de gas ácido en Nuevo México, aunque dichos acuerdos aún no se han cerrado.

El flujo de caja impulsa la reducción de la deuda

EagleRock cerró septiembre con una deuda total de 70 millones de dólares, 12 millones de dólares en efectivo y equivalentes, y 58 millones de dólares de deuda neta. El apalancamiento neto se situó en 0,4 veces el EBITDA ajustado, teniendo en cuenta el punto medio de sus perspectivas para todo el ejercicio. La liquidez disponible ascendió a 142 millones de dólares, incluyendo el efectivo y 130 millones de dólares en capacidad de crédito rotativo no dispuesto.

A fecha de 31 de octubre, la empresa había reembolsado 20 millones de dólares de los préstamos de la línea de crédito rotatoria asociados a la adquisición de Intrepid, lo que representa alrededor del 25% de la deuda pendiente relacionada con la adquisición cuando se anunció la transacción en agosto. EagleRock afirmó que la capacidad de su balance respalda una estrategia de adquisición disciplinada, centrada en activos con encaje estratégico y oportunidades de gestión activa de los terrenos.

Las perspectivas siguen sujetas a la actividad de desarrollo de los clientes, la demanda de energía, la volatilidad de los precios de las materias primas y la capacidad de los socios operativos para ejecutar sus planes. Otras incertidumbres identificadas incluyen la concentración geográfica y de clientes, el acceso al capital, la obtención de permisos, los cambios en las normativas medioambientales y de uso del suelo, la integración de la superficie adquirida, los defectos de título de propiedad, las condiciones meteorológicas adversas y las amenazas a la ciberseguridad. Los beneficios previstos de la dedicación de Double Eagle V y de otros proyectos de desarrollo constituyen declaraciones prospectivas y podrían diferir de las expectativas actuales de la dirección.