El EBITDA del 3T de Advantage Solutions cae al comenzar la reestructuración

Advantage Solutions Inc. (Nasdaq: ADV) registró unos ingresos netos del tercer trimestre prácticamente planos y una caída en sus ganancias ajustadas, ya que la continuada debilidad en el segmento de Branded Services compensó el crecimiento en sus negocios Experiential y Retailer. El proveedor de servicios externalizados reafirmó sus previsiones de ingresos, EBITDA ajustado y flujo de caja para todo el ejercicio 2026, al tiempo que anunció medidas de reestructuración que generarán unos 25 millones de dólares en ahorros anualizados, netos de las inversiones previstas.

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre, los ingresos totales fueron de 913,7 millones de dólares, frente a los 915,0 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Los ingresos netos de gastos reembolsables, una medida no GAAP, aumentaron un 0,1% hasta los 781,9 millones de dólares. Excluyendo las desinversiones, los ingresos netos crecieron un 1%, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de crecimiento sobre esa base.

El EBITDA ajustado disminuyó un 14,2% hasta los 85,4 millones de dólares, mientras que el margen EBITDA ajustado se redujo del 12,7% al 10,9%. Sobre una base proforma que excluye las desinversiones, el EBITDA ajustado cayó un 12%, ya que el descenso en Branded Services superó el crecimiento registrado en los otros dos segmentos operativos.

Bajo la normativa GAAP, Advantage contabilizó una pérdida neta de 25,1 millones de dólares, frente a un beneficio neto de 20,6 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior. El resultado más reciente incluyó un cargo por deterioro que no implicó salida de caja de 8,1 millones de dólares relacionado con los costes capitalizados de implementación de Workday, después de que la empresa pausara el programa y comenzara a reevaluar su alcance, diseño y plazos.

El segmento Branded Services pesa sobre la rentabilidad

Branded Services continuó siendo el principal lastre para los resultados del tercer trimestre. Los ingresos netos del segmento cayeron un 12,8% hasta los 225,1 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado se desplomó un 57,7% hasta los 17,6 millones de dólares. Su margen ajustado se contrajo del 16,1% al 7,8%.

Excluyendo las desinversiones, los ingresos netos de Branded Services cayeron un 11% y el EBITDA ajustado bajó un 55%, lo que refleja la pérdida de clientes y un mix de negocio desfavorable. El crecimiento en los proyectos de cadena de suministro y comercio minorista compensó parcialmente esta caída. La empresa señaló que la consecución de nuevos negocios mejoró durante el trimestre y prevé una mejora secuencial de la rentabilidad en el cuarto trimestre.

Los ingresos netos de Experiential Services aumentaron un 11,5% hasta los 305,9 millones de dólares, respaldados por una demanda sólida y un mayor volumen de eventos. Los eventos por día se incrementaron alrededor de un 13,5% en comparación con el año anterior. El EBITDA ajustado se mantuvo prácticamente sin cambios en 35,4 millones de dólares, y el margen del segmento disminuyó del 12,9% al 11,6%, ya que las inversiones en salarios, selección de personal y plantilla limitaron el crecimiento de los beneficios a corto plazo. Advantage afirmó que los ajustes de precios han comenzado a surtir efecto y prevé un crecimiento de dos dígitos en los ingresos y el EBITDA ajustado, junto con una expansión de márgenes, tanto para el cuarto trimestre como para todo el ejercicio.

Los ingresos netos de Retailer Services aumentaron un 1% hasta los 251,0 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado creció un 43,3% hasta los 32,3 millones de dólares. El margen se amplió del 9,1% al 12,9%. La demanda de proyectos, una mejor ejecución y el crecimiento en el negocio de marcas propias Daymon respaldaron los resultados. El EBITDA ajustado también creció a un ritmo de dos dígitos al excluir las devoluciones de aranceles. La dirección advirtió de que el segmento se enfrenta a una comparativa interanual más exigente en el cuarto trimestre.

La reestructuración se enfoca en la base de costes y la eficiencia del capital

Advantage señaló que el cambio en su mix de negocio exige una reordenación de costes y procesos. La empresa ha identificado aproximadamente 25 millones de dólares en ahorros anualizados a corto plazo, netos de inversiones, con la mayoría de las actuaciones previstas para el cuarto trimestre de 2026. Se planean más de 5 millones de dólares en ahorros netos anualizados adicionales a lo largo del tiempo a medida que el programa se extienda hasta 2027.

Las medidas incluyen la reducción de niveles organizativos, la consolidación de funciones de apoyo y recortes en el gasto en proveedores, bienes inmuebles y partidas discrecionales. Las medidas de coste se centrarán principalmente en Branded Services y en determinadas funciones de servicios compartidos. Advantage afirmó que pretende proteger los dos niveles organizativos más cercanos a los clientes, al tiempo que reinvierte parte de los ahorros en talento enfocado a la atención al cliente. Se esperan cargos de reestructuración adicionales, aunque su cuantía y calendario aún no se han determinado.

La reevaluación del proyecto Workday también redujo los gastos de capital previstos. Advantage prevé ahora unas inversiones de capital (CapEx) para 2026 de entre 40 y 45 millones de dólares, frente a su rango anterior de entre 45 y 55 millones de dólares. Se sigue estimando que los gastos de capital para 2027 se sitúen entre los 35 y los 40 millones de dólares. La empresa tiene previsto continuar con las mejoras selectivas en los sistemas existentes y las inversiones en nuevas capacidades de inteligencia artificial.

Se reafirman las previsiones mientras el efectivo se mantiene enfocado en la reducción de deuda

Advantage mantuvo sus perspectivas para 2026 de que los ingresos netos se sitúen entre estables y un crecimiento de un solo dígito bajo, excluyendo las desinversiones. Sobre esa misma base, se sigue esperando que el EBITDA ajustado oscile entre plano y una caída de un solo dígito medio. La dirección señaló que las previsiones reflejan la solidez de Experiential Services y la mejora de Retailer Services, compensadas por la presión sobre Branded Services, e incorporan una mayor incertidumbre en el mercado y un rango relativamente amplio de posibles resultados en el cuarto trimestre.

Las previsiones para todo el año del flujo de caja libre no apalancado ajustado se mantienen entre 250 y 275 millones de dólares, mientras que se prevé que la conversión neta en flujo de caja libre sea de aproximadamente el 25% del EBITDA ajustado, excluyendo los costes adicionales de refinanciación de deuda. Los gastos por intereses netos previstos se redujeron a unos 155 millones de dólares desde aproximadamente 160 millones de dólares.

El flujo de caja libre no apalancado ajustado del tercer trimestre fue de 98,7 millones de dólares, el 115,6% del EBITDA ajustado, en comparación con los 51,0 millones de dólares de flujo de caja operativo GAAP. La empresa atribuyó su rendimiento de caja en parte a una gestión disciplinada del capital de trabajo. El periodo medio de cobro (DSO) mejoró secuencialmente hasta los 60 días, y la dirección prevé nuevos avances hacia los 55 días en el cuarto trimestre.

Advantage cerró septiembre con 131,3 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 1.450 millones de dólares en deuda neta. El apalancamiento neto fue de 4,6 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses, prácticamente sin cambios con respecto al segundo trimestre. El efectivo y el flujo de caja libre se destinarán principalmente a la reducción de la deuda, con un objetivo de apalancamiento neto a largo plazo inferior a 3,5 veces. Se prevé que las recompras de acciones solo sirvan para compensar la dilución.

La empresa identificó varias incertidumbres que podrían afectar a sus previsiones, como cambios salariales y en la normativa laboral, novedades en el sector minorista fuera de su control, aranceles, compras de clientes y consolidación del sector, cambios en los programas de ventas y marketing de los clientes, giros tecnológicos, un endeudamiento sustancial y las condiciones de refinanciación. Los pagos por reestructuración y reorganización también afectarán al flujo de caja reportado, y la empresa aún no ha precisado el coste total ni los plazos de su último programa de reestructuración.