El EBITDA del T3 de Clearwater Paper aumenta; las perspectivas para el T4 se sitúan en $10M-$20M

Clearwater Paper Corp. (NYSE: CLW) informó de un mayor EBITDA ajustado en el tercer trimestre a pesar de las menores ventas, ya que la reducción de costes fijos y los menores gastos de venta, generales y administrativos compensaron la debilidad de los precios del cartón y de los volúmenes de producción. La empresa prevé un EBITDA ajustado para el cuarto trimestre de entre 10 y 20 millones de dólares, lo que refleja los descensos estacionales de los envíos, interrupciones adicionales en su fábrica de Augusta y mantenimientos programados.

Las ventas netas de las operaciones continuadas sumaron 384,9 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, por debajo de los 399,0 millones de dólares de un año antes, pero por encima de los 374,8 millones del segundo trimestre. La compañía registró una pérdida GAAP de las operaciones continuadas de 1,6 millones de dólares, frente a las pérdidas de 53,9 millones del mismo periodo del año anterior y de 21,5 millones del trimestre precedente. El último resultado incluyó 13 millones de dólares procedentes de indemnizaciones de seguros ajustadas de impuestos.

El EBITDA ajustado de las operaciones continuadas aumentó a 24,4 millones de dólares desde los 17,8 millones de un año antes, situándose dentro del rango previsto por Clearwater de entre 20 y 30 millones de dólares. El margen EBITDA ajustado subió al 6,3% desde el 4,5%. Sobre una base ajustada, la empresa registró una pérdida neta de las operaciones continuadas de 3,7 millones de dólares, o 0,23 dólares por acción diluida, frente a la pérdida ajustada de 8,2 millones de dólares, o 0,51 dólares por acción, en el tercer trimestre de 2025.

Los menores precios de mercado del cartón y la pasta de papel perjudicaron la comparación interanual del EBITDA, mientras que los menores volúmenes de producción también pesaron sobre los resultados. Esas presiones se vieron compensadas con creces por factores operativos y de costes, incluido el momento de la parada de Lewiston y las medidas de reducción de costes. Los gastos de venta, generales y administrativos disminuyeron hasta el 5,2% de las ventas, frente al 6,2% de un año antes. Una interrupción operativa en Augusta se vio compensada por un reembolso de RWI, según la presentación.

Los precios mejoran secuencialmente a medida que disminuyen los volúmenes

El volumen de ventas de cartón cayó un 1% en comparación con el mismo periodo del año anterior y un 2% respecto al segundo trimestre, situándose en 322.265 toneladas. El volumen de producción descendió a 307.749 toneladas desde las 319.615 toneladas de un año antes y las 316.267 toneladas del segundo trimestre, lo que refleja las interrupciones en la producción.

El precio medio de venta del cartón fue de 1.111 dólares por tonelada, inferior a los 1.160 dólares de un año antes, pero 34 dólares superior al del segundo trimestre. Clearwater señaló que aproximadamente la mitad de su volumen está vinculado a los índices de precios RISI, y que los cambios de precios pueden tardar varios trimestres en reflejarse en sus resultados. Los precios del cartón para cajas plegables y vasos comunicados por la industria aumentaron en 60 dólares por tonelada en 2026.

Las ventas para servicios alimentarios disminuyeron a 162,6 millones de dólares desde los 182,0 millones del año anterior, mientras que las ventas de cartón plegable se mantuvieron prácticamente sin cambios en 143,5 millones de dólares. La división de cortado en hojas y distribución generó 38,0 millones de dólares, y las ventas de pasta de papel y otros productos subieron a 40,7 millones desde 36,1 millones de dólares. Clearwater calificó de sólida la demanda y la cartera de pedidos pendientes para productos extruidos.

Las perspectivas de la empresa para el sector prevén un crecimiento aproximado del 1% en la demanda de cartón de sulfato blanqueado sólido (SBS) en 2026. Según datos del sector y estimaciones de la propia empresa, en lo que va de año se han retirado unas 800.000 toneladas de producción de SBS, y se proyecta que las tasas de utilización operativa superen el 90% a finales de año. Estas proyecciones siguen sujetas a la oferta, la demanda y las condiciones generales del mercado.

Los costes del cuarto trimestre compensarán los beneficios de los precios

Clearwater prevé un EBITDA ajustado para el cuarto trimestre de entre 10 y 20 millones de dólares. Las perspectivas incorporan menores envíos estacionales y efectos adicionales de las interrupciones en la planta de Augusta a principios de octubre, así como entre 5 y 7 millones de dólares por mantenimiento mayor programado en la fábrica de Cypress Bend.

La dirección también prevé un incremento estacional de los costes energéticos de entre 5 y 6 millones de dólares y costes adicionales derivados de la guerra, principalmente en transporte. Se espera que estas presiones se vean parcialmente compensadas por un beneficio de entre 8 y 12 millones de dólares procedente de los aumentos de precios.

Para todo el año 2026, la empresa asume unos ingresos de aproximadamente 1.500 millones de dólares. Se prevé que las subidas de precios anunciadas recientemente aporten entre 15 y 20 millones de dólares, mientras que el arrastre de las rebajas de precios de 2025 mermará los resultados en unos 70 millones de dólares. Se espera que las acciones de productividad y reestructuración compensen en su mayor parte los costes más elevados, que incluyen un impacto estimado de entre 28 y 32 millones de dólares relacionado con la guerra.

Se proyecta que los costes de mantenimiento mayor para todo el año se sitúen entre 27 y 29 millones de dólares para las paradas de Lewiston y Cypress Bend. Se prevé que las inversiones de capital asciendan a un total de entre 55 y 60 millones de dólares, habiéndose trasladado a 2027 el capital asociado a la parada de Augusta. Clearwater también se ha fijado como objetivo una mejora de entre 25 y 30 millones de dólares en el fondo de maniobra neto, principalmente mediante la reducción de inventarios.

La reducción de la deuda y la expansión de productos siguen siendo prioridades

Clearwater cerró el trimestre con un apalancamiento neto de 3,2 veces y una liquidez de 221 millones de dólares. La deuda neta se redujo en 56 millones de dólares durante los nueve primeros meses de 2026 hasta los 260,7 millones de dólares, impulsada por iniciativas de fondo de maniobra, el cobro de un seguro y una devolución de impuestos. La empresa también refinanció deuda y amplió los vencimientos hasta 2031.

A más largo plazo, Clearwater tiene como objetivo un margen EBITDA ajustado de entre el 13% y el 14% a lo largo del ciclo de la industria y una conversión de flujo de caja libre del 40% al 50%, o más de 100 millones de dólares anuales. Se trata de objetivos estratégicos más que de previsiones a corto plazo. Las prioridades de asignación de capital incluyen el mantenimiento de los activos, la reducción del apalancamiento hacia un objetivo a lo largo del ciclo de una a dos veces, la evaluación de operaciones estratégicas y la recompra de acciones en virtud de su autorización existente.

La empresa también está evaluando opciones internas y externas para ampliar su cartera de cartón destinada a los transformadores de América del Norte. Las iniciativas actuales incluyen contenido reciclado posconsumo, el producto de cartón ligero para cajas plegables Velora, la gama de cartón reciclado Circa y material para platos compostable certificado. Clearwater prevé lanzar una variedad de cartón sin blanquear para finales de 2026 y continúa desarrollando recubrimientos y barreras sin polímeros.

Entre las principales incertidumbres destacan la presión sobre los precios del cartón, los cambios en la demanda, las interrupciones en las fábricas y en la mano de obra, los costes de los insumos y del transporte, la ejecución de la integración de Augusta y la capacidad de la empresa para completar los proyectos de eficiencia y de capital. Clearwater también citó responsabilidades medioambientales y litigios, incluidas las reclamaciones relacionadas con PFAS que afectan a la planta de Augusta, así como el servicio de la deuda y los riesgos regulatorios y de ciberseguridad.