El EBITDA ajustado del Q3 de H.B. Fuller aumenta un 9% al expandirse los márgenes

H.B. Fuller Co. (NYSE: FUL) informó de un aumento en los ingresos, las ganancias ajustadas y los márgenes del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, ya que el aumento de precios compensó con creces los menores volúmenes y los elevados costes de las materias primas. El fabricante de adhesivos señaló que el EBITDA ajustado subió un 9% interanual hasta alcanzar los 187 millones de dólares, mientras que el beneficio diluido por acción ajustado aumentó un 21% hasta los 1,52 dólares.

Los ingresos aumentaron un 5,2% respecto al año anterior, con un crecimiento orgánico del 4,4%. El margen EBITDA ajustado se amplió 80 puntos básicos hasta el 19,9%. El margen de beneficio bruto ajustado subió 120 puntos básicos hasta el 33,5%, lo que la empresa atribuyó a la ejecución de precios y a los ahorros por reestructuración.

Los gastos de venta, generales y administrativos ajustados aumentaron un 8% interanual, pero disminuyeron un 7% en comparación con el segundo trimestre. En lo que va de año, el flujo de caja de las operaciones mejoró un 17% hasta los 183 millones de dólares. La ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado se situó ligeramente por debajo de 3,0 veces, frente a las 3,3 veces del año anterior.

Crecimiento en todas las unidades de negocio

La división de Adhesivos para Higiene, Salud y Consumibles registró un crecimiento orgánico de los ingresos del 6%, impulsado por los precios. La solidez en Higiene, Etiquetado de Bebidas y Cintas y Etiquetas compensó con creces la debilidad en Embalaje. El margen EBITDA ajustado de la unidad aumentó 70 puntos básicos hasta el 17,6%.

Adhesivos de Ingeniería generó un crecimiento orgánico de los ingresos del 1% incluyendo el negocio Solar, o del 5% al excluirlo. Los sectores Aeroespacial e Industrias Generales se mantuvieron sólidos. H.B. Fuller afirmó que ya ha superado por completo el impacto comparativo de su salida del negocio Solar y no prevé un efecto significativo de dicha salida en el crecimiento orgánico en el futuro. El margen EBITDA ajustado del segmento subió 50 puntos básicos hasta el 23,8%.

Soluciones de Adhesivos para la Construcción registró un crecimiento orgánico de los ingresos del 5%, respaldado por Cubiertas y Vidrio Aislante y compensado en parte por la debilidad en Madera. El EBITDA ajustado aumentó un 8%, mientras que el margen se amplió 50 puntos básicos, impulsado por una fijación de precios positiva.

Por regiones, los ingresos orgánicos aumentaron un 4% en América, con contribuciones al crecimiento de las tres unidades de negocio globales. Cubiertas, Vidrio Aislante y Aeroespacial fueron las principales áreas de fortaleza. Los ingresos orgánicos en EIMEA aumentaron un 9%, lo que refleja una fijación de precios positiva en las tres unidades de negocio y un fuerte crecimiento del volumen en los mercados de Adhesivos de Ingeniería, incluidos Automoción y Aeroespacial.

Los ingresos orgánicos en Asia-Pacífico se mantuvieron estables incluyendo el negocio Solar y aumentaron un 4% excluyéndolo. El rendimiento en la región se vio respaldado por Adhesivos para Higiene, Salud y Consumibles, especialmente en Embalaje.

Perspectivas para el ejercicio fiscal 2026

H.B. Fuller prevé ahora un EBITDA ajustado para el ejercicio fiscal 2026 de 655 millones a 670 millones de dólares y un BPA diluido ajustado de 4,70 a 4,85 dólares. Su tasa impositiva subyacente proyectada se sitúa entre el 25,5% y el 26,0%.

La empresa sigue esperando que los ingresos netos aumenten en un porcentaje de un solo dígito medio y que los ingresos orgánicos crezcan en un porcentaje bajo de un solo dígito. Las perspectivas orgánicas asumen un crecimiento de los precios de un solo dígito medio y una caída del volumen de un solo dígito bajo. Se prevé que la conversión de divisas añada aproximadamente un 2% a los ingresos.

El flujo de caja operativo se sigue proyectando entre 300 millones y 325 millones de dólares, excluyendo las partidas relacionadas con la adquisición pendiente del fabricante de adhesivos AMS. H.B. Fuller señaló que el proceso de aprobación regulatoria está avanzando y que sigue en camino de cerrar la transacción a finales de año. La dirección prevé que el apalancamiento vuelva a su rango objetivo de 2,5 a 3,0 veces en un plazo de dos años tras el cierre.

Reestructuración y riesgos operativos

H.B. Fuller afirmó que su programa plurianual de reestructuración, denominado Proyecto Quantum Leap, sigue según lo previsto. Sin incluir AMS, la empresa prevé finalizar 2026 con aproximadamente 62 plantas de fabricación, frente a las 82 a finales de 2024, y reducir el total a menos de 60 para finales de 2027 en su avance hacia el objetivo de 55 instalaciones.

El programa tiene como objetivo unos ahorros anualizados en costes de conversión de alrededor de 75 millones de dólares para finales de 2030. H.B. Fuller prevé haber logrado aproximadamente 25 millones de dólares de estos beneficios para finales de 2026, seguidos de otros 20 a 25 millones de dólares en ahorros incrementales en 2027.

La empresa prevé una inversión de capital total en el programa de 150 millones de dólares, incluidos aproximadamente 50 millones de dólares en 2026 y menos de 25 millones de dólares en 2027. También anticipa unos 50 millones de dólares en costes de efectivo extraordinarios, de los cuales alrededor de un tercio ya se han incurrido. Se proyecta que los ingresos previstos por la venta de activos inmobiliarios compensen con creces estos costes extraordinarios.

La interrupción de la cadena de suministro sigue siendo una de las principales incertidumbres. H.B. Fuller declaró que los precios de las materias primas se han estabilizado en niveles elevados y se espera que se mantengan en los niveles actuales o cerca de ellos al menos durante el resto del año. La empresa planea subir los precios cuando esté justificado para compensar los costes de las materias primas y proteger los márgenes. También advirtió que los resultados prospectivos siguen sujetos a los riesgos descritos en sus documentos regulatorios.