Los ingresos de KB Home en el 3T de 2026 caen un 20 % al reducirse los márgenes

KB Home (NYSE: KBH) informó de una caída del 20% interanual en los ingresos por construcción de viviendas del tercer trimestre fiscal de 2026, debido a que el menor número de entregas de viviendas y la continua presión sobre los precios pesaron sobre la rentabilidad. Aunque la constructora cerró el trimestre con un valor de cartera de pedidos ligeramente superior y una mayor base de comunidades, sus márgenes operativo y bruto se contrajeron sustancialmente respecto al año anterior.

Los ingresos por construcción de viviendas cayeron a 1.290 millones de dólares desde los 1.610 millones, lo que refleja un descenso del 19% en las entregas, hasta 2.732 viviendas, y un descenso del 1% en el precio medio de venta, hasta 473.000 dólares. Los ingresos totales fueron de 1.300 millones de dólares.

El beneficio operativo de construcción de viviendas cayó a 67,1 millones de dólares desde 131,2 millones. El margen operativo de construcción de viviendas reportado se redujo del 8,1% al 5,2%, mientras que el margen excluyendo los cargos relacionados con inventarios disminuyó del 8,8% al 5,4%.

El margen de beneficio bruto reportado en viviendas fue del 16,5%, en comparación con el 18,2% del mismo trimestre del año anterior. Excluyendo los cargos relacionados con inventarios, el margen cayó del 18,9% al 16,8%, debido principalmente a la continua presión sobre los precios, los mayores costes relativos del suelo y la reducción del apalancamiento operativo, según la presentación.

Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron al 11,3% de los ingresos por viviendas desde el 10,0%. KB Home atribuyó este mayor porcentaje principalmente a un menor apalancamiento operativo, compensado en parte por menores costes asociados con ciertos planes de compensación de empleados basados en el rendimiento y una reducción de personal.

El beneficio antes de impuestos totalizó 81,2 millones de dólares, lo que incluye una ganancia de 3,5 millones de dólares por la venta de una participación en una empresa tecnológica no cotizada y 7,4 millones de dólares de beneficio antes de impuestos de servicios financieros. El beneficio neto fue de 65,3 millones de dólares, o 1,05 dólares por acción diluida.

Caen los pedidos, pero el valor de la cartera se incrementa ligeramente

Los pedidos netos disminuyeron un 12% hasta las 2.604 viviendas, mientras que el valor neto de los pedidos cayó un 8% hasta los 1.210 millones de dólares. La absorción mensual disminuyó a 3,1 pedidos netos por comunidad desde los 3,8 del año anterior.

El menor ritmo de ventas se produjo a pesar del aumento en el número de comunidades. El promedio de comunidades aumentó un 8% hasta 279, y el número final de comunidades se incrementó un 5% hasta 277.

La cartera de pedidos cerró el trimestre en 4.398 viviendas, un 2% más interanual, mientras que el valor de la cartera aumentó un 3% hasta los 2.050 millones de dólares. La mayor cartera de pedidos aporta visibilidad sobre las futuras entregas e ingresos, aunque la presentación no ofreció previsiones cuantitativas de entregas ni de beneficios.

California se mantuvo como el mayor mercado de KB Home, generando 475,5 millones de dólares, o el 37%, de los ingresos por construcción de viviendas del tercer trimestre. Florida representó el 14%, mientras que Arizona y Texas aportaron un 11% cada uno. La empresa opera en 50 mercados a lo largo de 10 estados.

KB Home siguió haciendo hincapié en su modelo Built to Order (construcción bajo pedido), bajo el cual los compradores eligen el plano de la vivienda, la parcela, la superficie en pies cuadrados, la elevación y los acabados. Aproximadamente el 64% de sus comunidades ofrecen planos por debajo de los 1.600 pies cuadrados, lo que, según la empresa, le permite ofrecer precios de salida más bajos sin comprometer los porcentajes de margen bruto. Los compradores de primera vivienda representaron el 50% de las entregas del tercer trimestre, mientras que los compradores que cambian a una vivienda mejor supusieron el 22%.

Liquidez y retornos de capital

KB Home contaba con una liquidez total de 942,4 millones de dólares al 31 de agosto, que incluía 159,0 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 783,4 millones de dólares de capacidad disponible en su línea de crédito revolvente no garantizada. La empresa tenía 415,0 millones de dólares en dispuesto bajo la línea revolvente y su ratio de deuda sobre capital era del 35,7%.

El próximo vencimiento de deuda programado es de 300 millones de dólares en bonos sénior al 6,875% con vencimiento en junio de 2027. Un préstamo a plazo de 360 millones de dólares vence en noviembre de 2029, mientras que la línea de crédito revolvente de 1.200 millones de dólares vence en noviembre de 2030.

Durante el trimestre, KB Home recompró 900.000 acciones por 50,0 millones de dólares. Las recompras en lo que va de año totalizaron 175 millones de dólares, abarcando 3,1 millones de acciones. El patrimonio neto de los accionistas se situó en 3.800 millones de dólares, y el valor contable por acción aumentó un 4% hasta los 62,56 dólares.

La empresa sigue invirtiendo en posiciones de terrenos destinadas a respaldar el crecimiento futuro, al tiempo que retribuye capital a los accionistas. Desde el segundo trimestre de 2021, KB Home ha devuelto más de 2.100 millones de dólares mediante recompras de acciones y dividendos, y ha recomprado más de un tercio de sus acciones en circulación.

Los riesgos siguen centrándose en la asequibilidad y los costes

La presentación identificó los tipos de interés, la disponibilidad de hipotecas, la inflación, la confianza del consumidor y la asequibilidad para los compradores de vivienda como incertidumbres significativas. Otros riesgos incluyen los costes de materiales y mano de obra, los aranceles y las interrupciones en la cadena de suministro, los cargos por terrenos e inventarios, las obligaciones de deuda, el desempeño de los prestamistas hipotecarios y la capacidad de la empresa para ejecutar su estrategia de negocio.

KB Home también señaló posibles costes relacionados con el traslado de su sede corporativa de Los Ángeles a Tempe, Arizona, en 2027. Además, sus resultados podrían verse afectados por fallos en las tecnologías de la información, brechas de seguridad de datos y acontecimientos geopolíticos o regulatorios fuera del control de la empresa.