Dólar estadounidense: El impacto de la recompra sigue siendo marginal – BNY

Geoff Yu de BNY señala que las exposiciones transfronterizas de EE.UU. se han estabilizado, con las coberturas FX en dólares prácticamente sin cambios y las tenencias de renta variable estadounidense recuperándose a medida que mejora el sentimiento de riesgo. Sostiene que la decisión de la Fed de julio importó más para el FX que la recompra de bonos del Tesoro, y que el Dólar ha actuado como una válvula de escape mientras la diversificación fuera de los activos estadounidenses sigue siendo selectiva.

El posicionamiento en FX se estabiliza tras la Fed

"Las exposiciones de EE.UU. se han estabilizado. Según la última actualización semanal de nuestro posicionamiento neto en activos estadounidenses transfronterizos, los inversores domiciliados fuera de EE.UU. no están presionando para reducir aún más sus exposiciones. Nuestros datos muestran que las coberturas FX directas, medidas por las tenencias transfronterizas en dólares, se han mantenido prácticamente sin cambios durante las últimas dos semanas, mientras que ha habido cierta mejora en las tenencias de renta variable a medida que se estabilizó el sentimiento de riesgo."

"La Fed de julio importó más para el FX. La caída de las exposiciones de EE.UU. estuvo impulsada en gran medida por un aumento de las coberturas en dólares. En retrospectiva, aunque el mercado reaccionó a la decisión de recompra del Tesoro de manera similar a cualquier resultado de política que provoque una caída de los tipos reales en EE.UU., la Fed sigue anclando la parte delantera de la curva, y es ahí donde las sensibilidades del FX importan más."

"El impacto de mercado de la recompra demuestra ser marginal. Subrayamos que esto importa en ambos sentidos para el sentimiento. Como destacamos ayer, el repunte y la retracción de los rendimientos sugieren que la maniobra tuvo efectos directos limitados en el mercado más allá del impacto inicial del anuncio."

"Si los datos de EE.UU. y los resultados corporativos cumplen, no hay una fuerte inclinación hacia una rotación integral, especialmente dada la falta de alternativas. El Dólar ya ha cumplido su función como válvula de escape, pero la diversificación sigue siendo selectiva mientras el relato macro de EE.UU. permanece sin cambios."

"Hay que vigilar los flujos de efectivo en dólares, la cobertura FX, las expectativas de inflación y los datos de EE.UU. Un deterioro sostenido en estas señales confirmaría un cambio desde la diversificación táctica hacia una reducción estructural de la exposición a EE.UU."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)