EE.UU.: La resistencia estructural contrasta con el soporte de los datos – BBH

Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) señala que los esfuerzos de la administración Trump para reducir el déficit comercial de EE.UU. son estructuralmente negativos para el Dólar debido a la dinámica de la balanza de pagos. Sin embargo, Haddad argumenta que la caída del USD a corto plazo es limitada ya que el mercado laboral estadounidense se estabiliza, con las nóminas no agrícolas de abril y los datos de sentimiento de la Universidad de Michigan considerados clave para las expectativas de la Fed.

Vientos en contra estructurales pero apoyo de los datos

"En nuestra opinión, el esfuerzo de la administración Trump para reducir el déficit comercial de EE.UU. significa que menos dólares fluirán al extranjero, reduciendo la necesidad de que esos fondos se reciclen de nuevo en valores estadounidenses. Eso es pura mecánica de la balanza de pagos y representa un lastre estructural para el USD."

"A corto plazo, la caída del USD es limitada en gran medida porque el mercado laboral estadounidense se está estabilizando, manteniendo en juego las probabilidades de una subida de la tasa de fondos federales. Se espera que el informe de nóminas no agrícolas de abril valide datos anteriores que apuntan a una demanda laboral más estable (13:30 Londres, 8:30 Nueva York). El consenso espera un aumento de +65.000 empleos frente a +178.000 en marzo y se prevé que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en 4.3% en abril, un poco por debajo de la proyección del FOMC para 2026 (4.4%)."

"Cabe destacar que en los tres meses hasta marzo, los empleadores añadieron un promedio de 68.000 empleos a las nóminas cada mes. Ese ritmo de crecimiento está bien dentro del rango de equilibrio necesario para mantener estable la tasa de desempleo dado el desaceleramiento en el crecimiento general de la fuerza laboral. Una nota de investigación reciente de la Fed estima que el ritmo de crecimiento del empleo de equilibrio promediará 18.000 en 2026, sustancialmente más bajo que en cualquier momento de los últimos 65 años."

"La encuesta de sentimiento de la Universidad de Michigan de mayo se publicará más tarde hoy (15:00 Londres, 10:00 Nueva York). Las expectativas de inflación a largo plazo son críticas de observar, ya que cualquier aumento impulsaría al FOMC hacia un sesgo más hawkish. De manera alentadora, la encuesta de expectativas del consumidor de la Fed de Nueva York publicada ayer mostró que las expectativas de inflación a largo plazo (a 3 y 5 años) permanecen ancladas alrededor de su media móvil de 12 meses en abril."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)