USD bajo presión por el riesgo de cierre – BBH

Un posible cierre del gobierno de EE.UU. el miércoles por la mañana está manteniendo al USD bajo presión a la baja, apoyando a los bonos del Tesoro y llevando los precios del oro a nuevos máximos. La lógica es que un cierre del gobierno podría llevar a una Fed más moderada. Si el cierre es breve, la Fed lo ignorará. Sin embargo, un cierre prolongado (más de dos semanas) aumenta el riesgo a la baja para el crecimiento y eleva la probabilidad de una Fed más acomodaticia, informan los analistas de divisas de BBH.

El oro alcanza nuevos máximos mientras los bonos del Tesoro se recuperan

Mientras tanto, el cierre amenaza la publicación del informe de empleo del viernes. Los departamentos de Trabajo y Comercio de EE.UU. dijeron ayer que sus agencias estadísticas retrasarían la publicación de datos económicos en caso de un cierre parcial del gobierno. El aplazamiento del informe de nóminas no agrícolas de septiembre enturbia las aguas para la Fed, privándola de un indicador importante para rastrear el riesgo a la baja para la economía en la actualidad.

Hoy, los datos de ofertas de empleo JOLTS de agosto y el índice de confianza del consumidor del Conference Board de septiembre son notables (ambos a las 3:00 p.m. hora de Londres, 10:00 a.m. hora de Nueva York). Se esperan 7200k ofertas de empleo frente a 7181k en julio. Si es así, la relación de ofertas de empleo a trabajadores desempleados caería 0.01 a 0.98, el nivel más bajo desde abril de 2021, consistente con un crecimiento salarial más suave en el futuro y representando un viento en contra para la actividad del gasto del consumidor.

La confianza del consumidor se estima en 96.0 frente a 97.4 en agosto. Pero dado que la Fed está preocupada por el aumento de los riesgos a la baja para el empleo, preste atención al índice de diferencial laboral (ofertas de empleo abundantes menos ofertas de empleo difíciles de conseguir) del informe del Conference Board. Ese índice cayó 1.3 puntos a 9.7 en agosto, el más bajo desde febrero de 2021 e indicativo de un rápido aumento en la tasa de desempleo. En resumen: nuestro caso base es que la Fed se incline hacia una postura más moderada para fin de año, lo que pesará sobre el USD y alimentará aún más la recuperación en los mercados de renta variable.