Real brasileño: Tasas en aumento señalan riesgo cambiario – Commerzbank

El analista de FX de Commerzbank, Michael Pfister, examina por qué las expectativas de tasas de interés más altas en Brasil tienden a debilitar el Real brasileño (BRL) en lugar de apoyarlo. Utilizando análisis de correlación, regresión y mediador, encuentra que la dominancia fiscal y la ampliación de los diferenciales de CDS impulsan la depreciación del BRL cuando aumenta el diferencial esperado de tasas frente a EE.UU., y mantiene un pronóstico de niveles más altos para el USD/BRL.

La dominancia fiscal socava al Real brasileño

"El aumento de las expectativas de subidas clave de tasas de interés debería, en teoría, hacer que una moneda se aprecie. Sin embargo, en Brasil ocurre lo contrario. Un aumento de un punto porcentual en las expectativas provoca que el real brasileño se deprecie en más de un por ciento."

"El aumento de las expectativas respecto al diferencial de tasas de interés entre Brasil y EE.UU. se ha asociado con niveles más altos del USD/BRL en los últimos años. Por lo tanto, las expectativas de un mayor carry brasileño incluso han debilitado al real."

"Regresar el desempeño de un índice BRL contra los cambios en las expectativas de la tasa clave brasileña arroja un resultado contundente: si las expectativas de la tasa clave a dos años aumentan un punto porcentual en una sola semana, el BRL se deprecia aproximadamente un 1.5 por ciento. Se podría sospechar que esto se debe al período de tiempo elegido o a la falta de variables de control."

"Esta relación inusual probablemente se explique por la política fiscal de Brasil. Una prueba simple muestra que un aumento en las expectativas de tasas de interés de un punto porcentual provoca que los diferenciales de CDS suban 10.1 puntos básicos."

"En resumen, el aumento de las expectativas de tasas de interés es una señal de advertencia para el real brasileño, más que una indicación para comprar. Si los ambiciosos planes de gasto del presidente brasileño conducen a mayores riesgos fiscales, es probable que el real sufra una mayor presión. Por lo tanto, mantenemos nuestro pronóstico de niveles más altos para el USD/BRL."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)