El Yen espera el IPC de Tokio para rescatar al BoJ
- El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Tokio para mayo se publica a las 23:30 GMT del jueves, el último catalizador significativo para el Yen antes del fin de semana.
- La cifra de abril falló en todas las medidas, retrasando aún más la valoración de una subida de tipos en junio.
- Los datos son ahora la palanca principal del Yen, a falta de otra intervención.
El Banco de Japón (BoJ) ha delegado efectivamente su próxima decisión de política en la oficina de estadísticas. Tras dos rondas de intervención que supuestamente sumaron más de 60.000 millones de dólares a finales de abril y principios de mayo, el USD/JPY ya ha recuperado aproximadamente el 80% de esas caídas y ahora cotiza cerca de 159.20, muy cerca de la zona políticamente sensible de 160.00. La retórica reciente del gobernador Kazuo Ueda ha hecho poco para frenar la subida constante, y los operadores interpretan cada vez más sus comentarios como advertencias en lugar de compromisos. Eso deja al IPC de Tokio como el único catalizador restante capaz de forzar un replanteamiento sin otro control del Ministerio de Finanzas.
La decepción de abril sigue haciendo daño
La cifra del IPC de Tokio del mes pasado fue débil en todas las medidas relevantes. El índice general en 1.5% interanual, el núcleo excluyendo alimentos frescos en 1.5% interanual, y la lectura muy observada del núcleo-núcleo (excluyendo alimentos frescos y energía) colapsó a 1.9% interanual frente a un consenso de 2.3%. Esa caída del núcleo-núcleo fue el elemento más significativo de la cifra, el ritmo más lento desde marzo de 2022 y un tercer mes consecutivo por debajo del objetivo del 2% del BoJ. Los mercados de tipos reaccionaron de inmediato, retrasando las probabilidades de subida en junio y despojando al Yen de uno de sus pocos soportes no relacionados con la intervención.
El consenso para mayo prevé que la medida general excluyendo alimentos frescos se mantenga estable en 1.5% interanual. Eso por sí solo indica lo que esperan los desks de posicionamiento.
Por qué los carry traders no están preocupados
El carry trade del Yen está actualmente financiado por un diferencial de aproximadamente 300 puntos básicos entre el rango objetivo de la Reserva Federal (Fed) del 3.50% a 3.75% y la tasa de política del BoJ del 0.75%. Cada día que el IPC de Tokio no sorprende al alza es otro día en que las matemáticas se mantienen, y otro día en que el posicionamiento se reconstruye hacia niveles vistos antes de la intervención del 30 de abril. La asimetría está firmemente del lado del carry trader. Una cifra decepcionante confirma el guion. Una sorpresa genera ruido, pero una sola cifra de Tokio nunca ha sido suficiente para forzar una subida que Ueda no quiera entregar.
Los datos tendrían que sorprender significativamente tanto en la medida general como en el núcleo-núcleo, idealmente respaldados por una clara reacceleración de la inflación en servicios, para cambiar genuinamente el calendario de política en lugar de sacudir brevemente el posicionamiento.
El gráfico coincide con el macro
La estructura diaria muestra al par cotizando por encima de la media móvil exponencial (EMA) de 50 períodos cerca de 158.50, con la EMA de 200 más abajo cerca de 155.50. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) en el gráfico diario está subiendo a través de la banda superior y se acerca a sobrecompra, insinuando agotamiento a corto plazo sin aún mostrar señales de reversión. El precio intradía ha caído de 159.65 a alrededor de 159.20 antes de la publicación, lo que sugiere cierta reducción de posiciones previa al evento en lugar de una presión de venta fresca.
La zona de 160.00 sigue siendo la línea que el Ministerio de Finanzas ha marcado claramente. La zona de 158.50 actúa como primer soporte, y una ruptura limpia abre nuevamente el nivel de 156.00.
Vista previa de los datos: escenarios que importan
- Una cifra alineada con el consenso, con la medida general excluyendo alimentos frescos manteniéndose en 1.5% interanual y el núcleo-núcleo cerca de 1.9%, probablemente hará que el Yen se debilite y adelanta la prueba de 160.00 para la próxima semana.
- Una decepción significativa, con la cifra general cerca de 1.3% y el núcleo-núcleo por debajo de 1.8%, cierra efectivamente la valoración de una subida en junio. El par supera 160.00 y la próxima decisión de intervención de Tokio se adelanta en el calendario.
- Una sorpresa al alza genuina, con la cifra general por encima de 1.7% y el núcleo-núcleo cerca o por encima de 2.1%, es la configuración más clara positiva para el Yen esta semana y reabre la valoración creíble de una subida en junio o julio. El par retrocede rápidamente hacia 158.50 y fuerza un replanteamiento real del posicionamiento de cara a la reunión de junio del BoJ.
Sesgo
El camino de menor resistencia sigue siendo al alza a menos que el IPC de Tokio entregue una sorpresa al alza lo suficientemente amplia como para forzar una reevaluación genuina del calendario de subidas a corto plazo del BoJ. Hasta entonces, las caídas siguen siendo oportunidades de compra, y el destino del Yen permanece en manos de una oficina de estadísticas a la que el BoJ debería haber estado escuchando todo el tiempo.
USD/JPY gráfico de 15 minutos
Yen japonés - Preguntas Frecuentes
El Yen japonés (JPY) es una de las divisas más negociadas del mundo. Su valor viene determinado en líneas generales por la marcha de la economía japonesa, pero más concretamente por la política del Banco de Japón, el diferencial entre los rendimientos de los bonos japoneses y estadounidenses o el sentimiento de riesgo entre los operadores, entre otros factores.
Uno de los mandatos del Banco de Japón es el control de divisas, por lo que sus movimientos son clave para el Yen. El BoJ ha intervenido directamente en los mercados de divisas en ocasiones, generalmente para bajar el valor del Yen, aunque se abstiene de hacerlo a menudo debido a las preocupaciones políticas de sus principales socios comerciales. La actual política monetaria ultralaxa del BoJ, basada en estímulos masivos a la economía, ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para luchar contra niveles de inflación de décadas.
La postura del Banco de Japón de mantener una política monetaria ultralaxa ha provocado un aumento de la divergencia política con otros bancos centrales, en particular con la Reserva Federal estadounidense. Esto favorece la ampliación del diferencial entre los bonos estadounidenses y japoneses a 10 años, lo que favorece al Dólar frente al Yen.
El Yen japonés suele considerarse una inversión de refugio seguro. Esto significa que en tiempos de tensión en los mercados, los inversores son más propensos a poner su dinero en la moneda japonesa debido a su supuesta fiabilidad y estabilidad. En épocas turbulentas, es probable que el Yen se revalorice frente a otras divisas en las que se considera más arriesgado invertir.
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