Libra esterlina: distorsiones del crecimiento y riesgos para los tipos – Commerzbank

Michael Pfister, de Commerzbank, destaca un crecimiento inusualmente fuerte del Reino Unido en el primer trimestre y resultados más débiles posteriormente en el año, impulsados en gran medida por los servicios. Sostiene que esta distorsión estacional complica las señales de política del Banco de Inglaterra, limitando las conclusiones que pueden extraerse de los sólidos datos de julio. Mientras los mercados valoran cada vez más las subidas de tasas, la incertidumbre persistente sobre el impulso subyacente deja margen para una decepción y riesgos bajistas para la Libra.

El patrón de crecimiento estacional nubla las perspectivas de la Libra

"Las cifras de crecimiento excepcionalmente fuertes del Reino Unido, publicadas el viernes, se situaron en el 0.4% intermensual. Estas cifras al comienzo de la segunda mitad del año no han sido habituales en los últimos años. Después de todo, desde 2022 se ha observado un fenómeno notable. Tras el ajuste estacional, normalmente se esperaría que todos los trimestres mostraran tasas de crecimiento similares. Sin embargo, desde 2022 la situación en el Reino Unido ha sido diferente, con un crecimiento excepcionalmente fuerte observado en la primera mitad del año y un crecimiento particularmente débil en la segunda."

"A primera vista, puede no estar claro por qué esta tendencia es relevante para la Libra. Normalmente sostenemos que un crecimiento más fuerte suele ser positivo para una moneda porque hace más probables las subidas de tasas de interés y debido a un efecto de cartera. Pero la política monetaria no suele reaccionar ante un único dato, y es probable que los responsables de política monetaria sean plenamente conscientes de las variaciones en el crecimiento trimestral."

"Para evaluar las implicaciones para la política monetaria del Reino Unido -y, por tanto, para la Libra-, primero debemos entender por qué se están produciendo estas distorsiones. Una posible explicación es que los patrones estacionales hayan cambiado y que los métodos establecidos de ajuste estacional, como x13 ARIMA, no reconozcan estos cambios con la suficiente rapidez. La pandemia, por ejemplo, sería una razón evidente para un cambio en estos patrones."

"Si el crecimiento observado en julio continúa en los próximos meses, esto probablemente llevará al Banco de Inglaterra a considerar subidas de las tasas de interés. Hasta entonces, sin embargo, la incertidumbre sobre el impulso de crecimiento subyacente probablemente reforzará aún más la postura cautelosa del Banco de Inglaterra respecto a las subidas de tasas de interés. Dado que el mercado ha estado apostando recientemente con mayor intensidad por el aumento de las tasas de interés, existe un potencial proporcional de decepción y, por tanto, riesgos bajistas para la Libra."

(Este artículo se ha creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)