Dólar estadounidense: erosión a largo plazo y riesgos de deuda – Commerzbank

Los economistas de Commerzbank Bernd Weidensteiner y Christoph Balz revisan 250 años de historia económica de EE.UU., destacando cómo la inflación persistente ha erosionado el valor del Dólar y cómo la deuda federal ha vuelto a niveles máximos desde la Segunda Guerra Mundial. Subrayan que los episodios anteriores de consolidación posguerra contrastan con el actual repunte renovado de la ratio deuda/PIB.

La inflación y las tendencias fiscales moldean al Dólar

"En términos de tendencias de precios, la historia de EE.UU. puede dividirse en dos partes. Hasta principios del siglo XX, hubo episodios importantes de inflación ocasionales, la mayoría vinculados a guerras (como la Guerra Civil estadounidense de 1861-65). Sin embargo, estos siempre fueron seguidos por períodos más largos de caída de precios, de modo que el nivel general de precios en 1900 no era más alto que en 1800 (Gráfico 6)."

"EE.UU. logró mantener la estabilidad de precios sin un banco central; la Fed no se estableció hasta 1912. Desde la década de 1930, los precios en EE.UU. han ido aumentando de forma constante. Para 2025, el Índice de Precios al Consumidor había subido hasta 18 veces su nivel de 1925."

"Ya no hubo fases deflacionarias, pero sí períodos de inflación muy alta incluso fuera de tiempos de guerra (como en los años 70 y principios de la década de 2020)."

"Una tendencia similar de dos vertientes también puede observarse en las finanzas públicas. La ratio deuda pública/PIB se mantuvo muy baja durante todo el siglo XIX. La deuda contraída durante la Guerra Civil es la excepción; de hecho, la ratio deuda/PIB volvió a caer después de 1865 (Gráfico 7)."

"La Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial hicieron que la deuda pública se disparara en el siglo XX. Sin embargo, EE.UU. logró reducir rápidamente su ratio deuda pública/PIB después de 1945. La política fiscal sólida terminó bajo el presidente Reagan, aunque el presidente Clinton logró consolidar temporalmente la deuda una vez más en los años 90."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)