La Reserva Federal se dispone a mantener las tasas de interés en el debut de Warsh como presidente

• Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos mantenga la tasa de política sin cambios por cuarta reunión consecutiva en junio. 
• El resumen revisado de proyecciones económicas proporcionará pistas clave sobre posibles subidas de tasas.
• Todos los ojos estarán puestos en los comentarios del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos (EE.UU.) anuncia su decisión sobre la tasa de interés el miércoles, otra reunión crucial para que los mercados evalúen la postura de los responsables de la política y del nuevo presidente Kevin Warsh, mientras los precios de la energía retroceden tras el acuerdo marco alcanzado entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz.

Los mercados esperan ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga las tasas de interés sin cambios en el rango de 3.5%-3.75% por cuarta reunión consecutiva en junio.  

Dado que esta decisión ya está completamente descontada, el resumen revisado de proyecciones económicas (SEP) y los comentarios del presidente de la Fed, Warsh, en su primera conferencia de prensa posterior a la reunión acapararán toda la atención, ya que podrían ofrecer pistas clave sobre las perspectivas de la política y, por ende, influir en el desempeño del Dólar estadounidense (USD). 

A pesar de la reciente caída en los precios del petróleo crudo, los mercados aún ven una probabilidad relativamente alta de que la Fed endurezca la política más adelante en el año. Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores están valorando actualmente alrededor de un 58% de probabilidad de que la Fed suba la tasa de interés en 25 puntos básicos (pbs) al menos una vez antes de finales de 2026. 

Después de fluctuar alrededor de 65$ por barril antes de que Estados Unidos e Israel lanzaran un ataque conjunto contra Irán el 28 de febrero, el West Texas Intermediate (WTI) subió a su nivel más alto desde junio de 2022, superando los 110$ a mediados de marzo. Desde que se anunció el primer acuerdo temporal de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán a principios de abril, los precios del petróleo corrigieron a la baja pero se mantuvieron elevados en relación con los niveles previos a la guerra. Con el último acuerdo que finalmente allana el camino para la reapertura del Estrecho de Ormuz, el WTI cayó aún más y rompió por debajo de los 80$. 

Los responsables de la política tendrán en cuenta este desarrollo al elaborar sus proyecciones macroeconómicas y expectativas sobre las tasas de interés. 

En la previa a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), "la tasa de política permanecerá sin cambios con probables cambios de línea dura en las comunicaciones", dijeron los analistas de TD Securities.

"Se eliminará el sesgo hacia la relajación con ajustes de línea dura en el SEP y el gráfico de puntos. La incertidumbre radica en la conferencia de prensa del nuevo presidente de la Fed, Warsh. Es poco probable que Warsh haga un fuerte rechazo, ya que eso dañaría su credibilidad y efectividad hacia su agenda reformista a largo plazo", añadieron.

¿Cuándo anunciará la Fed su decisión sobre la tasa de interés y cómo podría afectar al EUR/USD?

La Fed tiene programado anunciar su decisión sobre la tasa de interés y publicar la declaración de política monetaria, junto con el SEP, a las 18:00 GMT. Esto será seguido por la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, que comenzará a las 18:30 GMT. 

El último SEP publicado en marzo mostró que la proyección mediana de los responsables de la política apuntaba a un recorte de 25 puntos básicos (pbs) este año, sin cambios respecto al SEP publicado en diciembre de 2025. No sería una sorpresa si hay revisiones de línea dura en el SEP dado el cambio en el contexto macroeconómico.

No obstante, el posicionamiento del mercado sugiere que el USD tiene margen al alza si el documento muestra que la mayoría de los responsables de la política proyectan al menos una subida de tasas para fin de año. En este escenario, los participantes del mercado podrían seguir descontando una subida de tasas y alimentar otro tramo al alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el USD, haciendo que el EUR/USD se estire a la baja.

Por el contrario, el USD podría verse presionado si el SEP muestra que la mayoría de los responsables de la política esperan mantener la tasa de política sin cambios durante el resto del año. Aunque esto seguiría siendo una revisión de línea dura en comparación con el SEP de marzo, seguiría siendo una perspectiva menos agresiva de lo que los mercados esperan actualmente. En este caso, el EUR/USD podría cobrar impulso de recuperación.  

Los comentarios de Warsh en la rueda de prensa posterior a la reunión también podrían influir en la valoración del USD. Si Warsh rechaza las expectativas del mercado de una subida de tasas y adopta un tono optimista sobre las perspectivas de inflación, ahora que los precios del petróleo están bajando, el USD podría tener dificultades para encontrar demanda. En el escenario menos probable, Warsh podría reconocer los sólidos datos del mercado laboral y abstenerse de emitir un mensaje moderado. 

Los estrategas de ING Francesco Pesole, Chris Turner y Frantisek Taborsky señalan que el Dólar estadounidense (USD) está respaldado por datos sólidos de EE.UU. y expectativas de la Fed a pesar de la fuerte caída de los precios del petróleo. 

"El Dólar puede mantenerse resistente, pero necesita una señal de los responsables de la política (especialmente del nuevo presidente Kevin Warsh) de que las subidas de tasas son una posibilidad real", añaden. "Esto mantiene abiertas las preguntas sobre la durabilidad de la venta masiva del petróleo, y los mercados de divisas, por ahora, se muestran reacios a incorporar completamente ese optimismo."

En resumen, la valoración del USD y el desempeño del EUR/USD dependerán de qué tan convencidos estén los responsables de la Fed de un rápido retorno a la desinflación. A menos que haya un mensaje claro, ya sea dentro del SEP o del presidente Warsh, de que el endurecimiento de la política ya no es el camino preferido, cualquier debilitamiento del USD podría ser de corta duración. 

Eren Sengezer, analista principal de la sesión europea en FXStreet, ofrece una perspectiva técnica a corto plazo para el EUR/USD:

"La perspectiva técnica aún no apunta a una reversión alcista. En el gráfico diario, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se recuperó pero aún no ha logrado un avance decisivo sobre 50. Además, el EUR/USD permanece muy por debajo de las medias móviles simples (SMA) de 100 y 200 días."

"Al alza, parece haberse formado una zona clave de resistencia en 1.1655-1.1675, donde convergen el retroceso de Fibonacci del 38.2% de la tendencia bajista de febrero a abril, la SMA de 100 días y la SMA de 200 días. En caso de que el EUR/USD logre superar esta zona, podría enfrentar una resistencia interina en 1.1730 (retroceso de Fibonacci del 50%) antes de 1.1800 (retroceso de Fibonacci del 61.8%)."

"Hacia el sur, el primer nivel de soporte podría ubicarse en 1.1560 (retroceso de Fibonacci del 23.6%) antes de 1.1500 (nivel estático, nivel redondo) y 1.1410 (mínimo del 13 de marzo)."

Warsh, al mando de una Fed con sesgo de línea dura

El nuevo presidente de la Fed, Warsh, hereda un comité compuesto mayormente por miembros con voto y sin voto de línea dura. Destacan como los votantes más agresivos Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas; Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland; y Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, según las puntuaciones del Speechtracker de FXStreet.

En un discurso el 27 de mayo, Kashkari obtuvo una puntuación de 7.4/10 en el FXS Speechtracker, modestamente por encima del promedio histórico de 7/10 y, por tanto, ligeramente más agresivo en relación con la línea base establecida. El discurso se inclinó claramente hacia la vigilancia de la inflación, ya que enfatizó que el riesgo para la inflación en EE.UU. ahora supera el riesgo de deterioro del mercado laboral. Kashkari también señaló que la mayoría de los datos posteriores a abril apuntan a mayores riesgos inflacionarios y que un choque por la guerra en Oriente Medio podría mantener las presiones globales sobre los precios elevadas. 

Logan, de la Fed, adoptó un tono claramente más agresivo el 3 de junio, con una puntuación de 8.2/10 en el FXS Speechtracker. La afirmación de que "la inflación está tendiendo hacia la mitad de los 2s, no hasta el 2%" y que la inflación media recortada "no es actualmente una señal fiable", junto con comentarios de que las condiciones financieras son acomodaticias, el mercado laboral es estable y las ganancias corporativas están "yendo a toda máquina", subrayaron la preocupación de que la inflación está tardando demasiado en volver al objetivo. Al enfatizar que la política monetaria no está restringiendo la economía y expresar una creciente preocupación de que podrían ser necesarias tasas de interés más altas a finales de este año, el discurso llevó la narrativa de la política más hacia un territorio agresivo.

Si Warsh pretende convencer a los responsables de la política de la necesidad de flexibilizar la política, tendrá una batalla cuesta arriba. Algunos de los miembros más neutrales, como el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y el gobernador de la Fed, Jerome Powell, podrían inclinarse a mantener las condiciones estables, pero es poco probable que apoyen recortes de tasas hasta que haya pruebas convincentes de que la inflación se está acercando al objetivo o haya un deterioro persistente y claro en las condiciones del mercado laboral.