Zona euro: Salto de la inflación y postura de línea dura del BCE – Societe Generale

Los economistas de Societe Generale esperan que la inflación general de la zona euro aumente bruscamente en marzo, impulsada por los mayores costos de la energía, mientras que la inflación subyacente se modera ligeramente. Señalan que el Banco Central Europeo (BCE) ha reforzado un sesgo agresivo, preparando posibles pequeñas subidas de precaución mientras monitorea los PMI, las encuestas de la Comisión Europea (CE) y los datos de préstamos bancarios para evaluar los efectos de segunda ronda y los riesgos de crecimiento.

Pico de inflación y función de reacción del BCE

"La atención se centrará en la publicación preliminar de la inflación de marzo. Con los datos españoles ya publicados, esperamos que la inflación general de la zona euro aumente 0.8pp hasta el 2.7% interanual, mientras que la inflación subyacente debería moderarse ligeramente en 0.1pp hasta el 2.3% interanual. El choque energético en curso es claramente el principal impulsor del aumento de marzo."

"Un conjunto de encuestas nacionales empresariales (Ifo, INSEE, ISTAT, etc.) mostraron un impacto similar y modesto en la confianza empresarial, impulsado por expectativas más débiles, aunque aún apuntan a un crecimiento positivo continuado. Probablemente sea demasiado pronto para que estas encuestas capturen completamente el impacto del reciente aumento de los precios de la energía, ya que la mayoría se realizaron durante la primera mitad de marzo. Si el conflicto en Oriente Medio no se atenúa, es probable que las encuestas de abril muestren efectos negativos más notorios."

"Con la inflación en el objetivo y las expectativas bien ancladas, el BCE sigue bien posicionado para ajustar la política cuidadosamente según sea necesario, mientras que el contexto económico parece benigno — una opinión que compartimos (ver nuestro Macroblog ¿Qué podría hacer que el BCE suba las tasas en junio?). Además, hasta ahora, el choque de precios de la energía es menor que en 2022 (el aumento del índice sintético de precios de la energía del BCE es del 50% frente al 90% en 2022, principalmente debido a precios más bajos del gas)."

"Las próximas semanas y meses presentarán un desafío significativo para el BCE — y otros bancos centrales de mercados desarrollados — mientras intentan detectar, lo antes posible, la extensión y velocidad de la transmisión del actual choque de precios de la energía a través de canales indirectos y efectos de segunda ronda sobre el crecimiento salarial. Con la incertidumbre en torno a la guerra y los precios de la energía aún excepcionalmente altos, no descartamos discusiones cada vez más difíciles en las próximas reuniones, con mayor atención a los riesgos a la baja para el crecimiento. Por ahora, sin embargo, el BCE parece estar preparando pequeñas subidas de 'precaución'."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)