BCE: Caminos divergentes con la Fed – Commerzbank

Los economistas de Commerzbank destacan que los mercados ahora valoran una postura más proactiva del BCE, con los futuros del €STR descontando al menos una subida de 25 puntos básicos para julio y casi dos para finales de año, incluso a medida que aumentan los riesgos de crecimiento. En contraste, las curvas de los fondos de la Fed y OIS solo han reducido las expectativas de recortes de tasas, dejando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años por encima de la tasa efectiva de los fondos de la Fed y los intereses sobre los saldos de reservas.

Valoración del mercado de las trayectorias de política

"El enfoque del mercado estará en las implicaciones económicas y las funciones de reacción de política con las reuniones de la Fed, el BCE, el BoE y el BoJ programadas para el miércoles y jueves, seguidas de la cumbre de líderes de la UE."

"Por lo tanto, el mercado anticipa un BCE proactivo y de cero tolerancia que está dispuesto a sacrificar el crecimiento para defender su credibilidad en inflación. Los futuros del €STR están valorando una subida completa de 25pb para julio y casi dos subidas de tasas para finales de año. Los rendimientos de los Schatz a 2 años han aumentado 45pb desde el comienzo de la guerra."

"La nueva situación probablemente llevará a discusiones controvertidas dentro del consejo de gobierno, pero no estamos convencidos de que emerja una mayoría a favor de una subida de tasas a corto plazo. Como tal, es poco probable que el BCE se comprometa con la dirección de las tasas, pero los escenarios de proyección del personal deberían permitir palabras contundentes de Lagarde."

"La Fed enfrenta desafíos similares. Los rendimientos de los UST a 2 años ahora se negocian por encima de la tasa efectiva de los fondos de la Fed, y también por primera vez desde 2023 por encima de los intereses sobre los saldos de reservas (IORB) de la Fed, aunque los futuros de los fondos de la Fed y OIS solo han reducido las expectativas de recortes de tasas y no están valorando ninguna subida de tasas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)