CHF: Foco en la tolerancia del SNB hacia la fortaleza – BNY

El estratega de BNY, Geoff Yu, dice que el Banco Nacional Suizo está preparado para intervenir en los mercados de divisas a medida que los flujos de refugio seguro elevan al Franco suizo, pero enfatiza que la dinámica del tipo de cambio efectivo real le da al SNB margen para tolerar la fortaleza nominal. Se espera que el banco actúe de manera táctica, suavizando la volatilidad en lugar de señalar un cambio de política más amplio.

El SNB pondera la fortaleza del franco y la volatilidad

"El 2 de marzo, el Banco Nacional Suizo advirtió que estaba "cada vez más preparado para intervenir" en los mercados de divisas, citando el conflicto en Oriente Medio. El banco parecía anticipar una rápida apreciación de la moneda y fuertes flujos de refugio seguro que podrían poner en peligro la estabilidad de precios."

"Dada la estrecha relación comercial del franco con la eurozona, la transmisión puede ser rápida, lo que tiende a aumentar la tolerancia del SNB a la fortaleza nominal del franco. Una mayor inflación en la eurozona elevará el tipo de cambio efectivo real (REER) del euro en relación con el franco, especialmente a medida que las diferencias de inflación se mantengan amplias, acumulándose durante los últimos años."

"Esto abrirá una mayor tolerancia del SNB a la apreciación del franco. Podemos ver que, en términos nominales, el franco se está moviendo hacia nuevos máximos, aunque no ha habido mucho movimiento en el REER de la moneda durante los últimos dos años."

"Esperamos que el SNB adopte un enfoque más táctico en su reunión de la próxima semana. También hay margen para deshacer algunas obligaciones, como recomprar letras o no renovar acuerdos de recompra."

"No descartaríamos ninguna actividad en el mercado si el movimiento nominal es severo, como varios puntos grandes dentro de una sola sesión. Sin embargo, tales actividades deben verse solo en un contexto de suavización de la volatilidad en respuesta a eventos, en lugar de llevar mucha información de política para el ciclo más amplio."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)