Países Bajos: Sensibilidad de la inflación al shock energético de Irán – ABN AMRO

Los economistas de ABN AMRO ven que la economía holandesa refleja en gran medida las dinámicas de la eurozona bajo escenarios de conflicto con Irán, con una transmisión principalmente a través de una mayor inflación en lugar de un daño profundo al crecimiento. Señalan un posible trimestre negativo en 2026 en un caso severo, pero enfatizan la resiliencia, al tiempo que advierten que mercados laborales más ajustados y una inflación inicial más alta podrían hacer que las presiones de precios en los Países Bajos sean más persistentes.

Crecimiento holandés resiliente, inflación más expuesta

"Para los Países Bajos, las implicaciones reflejan en gran medida las de la eurozona. El impacto dependerá de cómo evolucione el conflicto. A través de los escenarios central, negativo y positivo, se espera que la transmisión a la economía ocurra más a través de una mayor inflación que a través de un pronunciado shock de crecimiento a corto plazo."

"Las estimaciones preliminares indican que el escenario negativo llevaría a una marcada desaceleración en el crecimiento del PIB holandés en relación con nuestra línea base actual, con un trimestre negativo en 2026 como plausible. Una recesión prolongada, como vimos con los cuatro trimestres consecutivos de contracción en 2022-23, es poco probable incluso en el escenario negativo. En los otros escenarios, el shock de crecimiento es más superficial."

"La inflación, en contraste, podría ver un impacto más significativo. En ambos escenarios, el medio y el positivo, la inflación holandesa podría experimentar aumentos, superando el 3% nuevamente, en línea con la eurozona. En el escenario negativo, es probable que la inflación sea algo más fuerte que en la eurozona por varias razones."

"Primero, el punto de partida de la inflación difiere: mientras que la inflación de la eurozona ya está por debajo del objetivo del 2% del BCE, la inflación holandesa sigue elevada en 2.4% a partir de febrero. Segundo, el momento del shock energético es desfavorable. Con el crecimiento salarial del CLA aún por encima del 4%, los Países Bajos están en la larga cola del anterior shock energético."

"Dicho esto, la economía entra en esta incertidumbre desde una posición de resiliencia. El reciente impulso de crecimiento ha sido robusto, y los fundamentos clave, como los ahorros de los hogares y las ratios de deuda privada, han mejorado."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)