BCE: La trayectoria de la energía mantiene incierta la perspectiva – ING

Los estrategas de ING, Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, afirman que las tasas del euro siguen siendo altamente sensibles a la dinámica energética, con las subidas del Banco Central Europeo aún valoradas para 2026. Argumentan que precios de energía más bajos probablemente eliminarían las expectativas de subidas del BCE y tirarían las tasas a 2 años hacia abajo, mientras que costos de energía más altos por más tiempo podrían inicialmente elevar la curva de swaps del euro, pero en última instancia arrastrarían las tasas a más largo plazo hacia abajo.

Los escenarios energéticos impulsan al BCE y la curva

"Nuestra perspectiva para las tasas desde aquí depende del camino de los precios de la energía. Una nueva caída en los precios de la energía debería eliminar la posibilidad de subidas del BCE, tirando nuevamente las tasas a 2 años hacia abajo. Una mejora en el sentimiento de riesgo podría significar que las tasas a 10 años se mantengan pegajosas en los niveles actuales."

"Si, por otro lado, los precios de la energía se mantienen altos por más tiempo, la situación se vuelve más compleja, y mucho dependerá de las perspectivas de crecimiento. Un escenario de riesgo extremo en el que los precios de la energía aumenten materialmente desde aquí y se mantengan altos durante muchos meses podría ver al BCE obligado a subir las tasas. El efecto inmediato de una inflación más alta y tasas de política empujaría hacia arriba la curva de swaps del euro."

"Pero el riesgo es que las perspectivas de crecimiento se tornen más negativas debido a los costos de energía más altos y una política monetaria más restrictiva. En respuesta, los mercados podrían comenzar a valorar una política monetaria significativamente más laxa después del shock inicial de inflación. Junto con un deterioro del sentimiento de riesgo en el mercado, tal escenario reduciría materialmente las tasas a más largo plazo."

"Los mercados están acogiendo la idea de que el conflicto en Oriente Medio termine pronto, pero los precios del petróleo nos dicen que aún no hemos llegado allí. Aún tenemos subidas del Banco Central Europeo valoradas para 2026, y aunque las acciones hicieron un intento de subir, el VIX sigue apuntando hacia un sentimiento de riesgo frágil."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)