Resultados de AIG del 3T de 2026: El crecimiento de las primas se ve compensado por mayores pérdidas por catástrofes

American International Group (NYSE: AIG) registró en el tercer trimestre de 2026 unas primas netas emitidas en Seguros Generales de 6.650 millones de dólares, un 7% más en tasa interanual, mientras que el BPA diluido según GAAP subió a 1,60 dólares desde los 0,93 dólares. El beneficio neto según GAAP aumentó a 844 millones de dólares, pero el BPA ajustado disminuyó a 2,06 dólares, ya que la caída del resultado técnico compensó con creces el crecimiento de las primas.

Resultados principales

El comunicado no facilitó una cifra de ingresos consolidados, por lo que su desempeño en la facturación se evalúa mejor a través de las primas netas emitidas de Seguros Generales. El crecimiento de las primas fue generalizado, alcanzando el 8% a tipo de cambio constante y el 10% si se excluye la división de Daños Norteamérica (North America Property).

El beneficio según GAAP se benefició principalmente de los cambios en el valor razonable de las inversiones, el aumento de los ingresos por inversiones de Seguros Generales, el incremento de las primas devengadas y la reducción de las pérdidas netas realizadas. Las ganancias ajustadas se movieron en dirección opuesta debido a la disminución del resultado técnico y de los ingresos netos por inversiones de Otras Operaciones.

Los ingresos netos totales por inversiones incluyeron variaciones en el valor razonable. Sobre la base de los ingresos ajustados antes de impuestos, los ingresos por inversiones fueron de 1.080 millones de dólares, en comparación con los 1.020 millones de dólares del año anterior.

Desempeño del negocio y por segmentos

Comercial Internacional generó el crecimiento de primas más rápido, mientras que Particular Global registró la mejora más clara en la rentabilidad técnica. Comercial Norteamérica creció más lentamente y sufrió el mayor deterioro en su ratio combinado. En el caso de los ratios combinados, unas cifras más bajas indican una mayor rentabilidad técnica.

Comercial Norteamérica se benefició de las líneas de Responsabilidad Civil Minorista (Retail Casualty) y Líneas Financieras, pero una menor producción en ciertas líneas de Daños (Property) limitó el crecimiento general. Excluyendo Daños Norteamérica, las primas netas emitidas del segmento aumentaron un 6%. Sus resultados técnicos se vieron presionados por mayores cargas por catástrofes, un menor desarrollo favorable de ejercicios anteriores y cambios en la mezcla de negocio.

El aumento del 13% en las primas de Comercial Internacional se vio respaldado por un amplio crecimiento geográfico. Su ratio combinado del año natural empeoró debido a mayores pérdidas por catástrofes y a un desarrollo menos favorable de ejercicios anteriores, pero su ratio combinado ajustado del año de ocurrencia mejoró ligeramente, ya que los menores gastos operativos compensaron la presión vinculada a la mezcla de negocio sobre el ratio de siniestralidad.

Particular Global creció impulsado por los seguros para altos patrimonios y los seguros de Accidentes y Salud. Fue el único segmento principal que incrementó su resultado técnico, favorecido por menores pérdidas del año de ocurrencia y menores gastos generales de explotación.

Las mayores pérdidas por catástrofes y los menores beneficios por reservas compensan el crecimiento de las primas

El resultado técnico de Seguros Generales cayó un 29%, a pesar de que las primas netas emitidas aumentaron un 7%. Las cargas relacionadas con catástrofes aumentaron a 283 millones de dólares desde los 100 millones de dólares y representaron 4,4 puntos del ratio de siniestralidad, en comparación con los 1,6 puntos de un año antes. Las fuertes tormentas convectivas en Norteamérica fueron la principal causa de estas pérdidas.

El desarrollo favorable de ejercicios anteriores también disminuyó a 91 millones de dólares desde los 180 millones de dólares. La combinación de mayores costes por catástrofes y un menor beneficio por reservas explica la mayor parte del deterioro de 4,5 puntos en el ratio combinado del año natural.

El desempeño subyacente del año de ocurrencia fue considerablemente más estable. El ratio combinado ajustado del año de ocurrencia fue del 88,4%, frente al 88,3% del año anterior, mientras que el resultado técnico del año de ocurrencia excluyendo catástrofes aumentó un 6% hasta los 756 millones de dólares. El ratio de gastos mejoró 0,3 puntos hasta el 30,6%, compensando en parte un modesto aumento en el ratio de siniestralidad ajustado del año de ocurrencia.

Retorno de capital, valor contable y apalancamiento

AIG devolvió 787 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, lo que incluye 527 millones de dólares en recompra de acciones y 260 millones de dólares en dividendos. El promedio ponderado de acciones diluidas cayó a 527,3 millones desde 558,5 millones, lo que ayudó a limitar la caída del BPA ajustado en comparación con el mayor descenso del beneficio ajustado después de impuestos.

El valor contable por acción fue de 74,96 dólares, un 1% menos interanual, mientras que el valor contable ajustado por acción aumentó un 5% hasta los 81,25 dólares. El valor contable tangible ajustado por acción también subió un 5%, alcanzando los 73,37 dólares. La rentabilidad sobre el capital (ROE) según GAAP mejoró del 5,0% al 8,5%, pero el ROE operativo principal disminuyó del 13,6% al 11,1%.

AIG emitió 625 millones de euros en bonos al 4,250% con vencimiento en 2031 y 500 millones de euros en bonos al 4,750% con vencimiento en 2036, equivalentes a aproximadamente 1.300 millones de dólares en conjunto. Al cierre del trimestre, la deuda total representaba el 20,8% del capital total y el 19,6% del capital total ajustado.

Operaciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders de seis meses proporcionado muestra una compra por un total de 55.284 acciones y una venta por un total de 236.829 acciones, lo que da como resultado una venta neta de 181.545 acciones. El registro detallado de transacciones identifica la siguiente venta reciente; por sí sola, no establece la opinión de un insider sobre las perspectivas de AIG.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de las pérdidas por catástrofes: Las cargas por catástrofes aumentaron a 283 millones de dólares desde unos inusualmente bajos 100 millones de dólares, lo que redujo sustancialmente el resultado técnico y elevó el ratio combinado.
• Desarrollo de reservas menos favorable: El beneficio por reservas de ejercicios anteriores se redujo a la mitad. Una mayor reducción ofrecería menos respaldo a los resultados técnicos del año natural.
• Daños Norteamérica y mezcla de negocio: El crecimiento de las primas de Comercial Norteamérica fue de solo el 2%, frente al 6% excluyendo Daños, mientras que los cambios en la mezcla aumentaron sus ratios subyacentes de siniestralidad y adquisición.
• Volatilidad de las ganancias relacionadas con las inversiones: Los cambios en el valor razonable contribuyeron de forma importante al aumento del beneficio neto según GAAP, lo que crea el potencial de que las ganancias reportadas fluctúen con independencia del desempeño asegurador subyacente.
• Presión sobre las ganancias ajustadas: El beneficio ajustado después de impuestos disminuyó debido a que el menor resultado técnico y los menores ingresos por inversiones de Otras Operaciones compensaron con creces el crecimiento de las primas.

Resumen

Los resultados del tercer trimestre de 2026 de AIG combinaron un amplio crecimiento de las primas y una suscripción subyacente estable del año de ocurrencia con una menor rentabilidad del año natural provocada por mayores pérdidas por catástrofes y menores beneficios por reservas. Las ganancias por inversiones impulsaron el beneficio neto y el BPA según GAAP, pero las ganancias ajustadas disminuyeron. Los resultados futuros dependerán de la actividad catastrófica, las tendencias de Daños Norteamérica, la mezcla de negocio y de si AIG puede mantener su ratio combinado subyacente mientras continúa aumentando las primas.