Resultados de Marqeta del T3 de 2026: El crecimiento del TPV supera a los ingresos

Marqeta (NASDAQ: MQ) reportó en el tercer trimestre de 2026 unos ingresos netos de 176,2 millones de dólares, un 8% más frente a los 163,3 millones de dólares del mismo periodo anterior, mientras que el BPA diluido subió a 1,09 dólares desde una pérdida de 0,03 dólares. El volumen total de procesamiento (TPV) creció mucho más rápido que los ingresos y el margen EBITDA ajustado alcanzó el 22%, mientras que el beneficio neto GAAP se benefició de una partida fiscal no monetaria de 107 millones de dólares.

Resultados financieros principales

La actividad de las transacciones siguió siendo el principal motor de crecimiento: el TPV aumentó un 29% hasta los 126.500 millones de dólares. Sin embargo, los ingresos netos solo subieron un 8%, debido a que los programas en los que Marqeta proporciona procesamiento con una gestión de programa mínima o nula crecieron más rápido que otros programas, lo que generó una combinación de ingresos desfavorable.

La rentabilidad mejoró a nivel operativo. El beneficio bruto aumentó un 7%, los gastos operativos totales disminuyeron un 7% y el resultado operativo pasó a ser positivo. El EBITDA ajustado creció un 28%, ya que el mayor beneficio bruto se acompañó de una reducción del 1% en los gastos operativos ajustados.

Las cifras históricas por acción se ajustaron retroactivamente por el contrasplit (agrupación de acciones) de 1 por 4 de Marqeta, que entró en vigor el 30 de junio de 2026.

El crecimiento más rápido del procesamiento puro diluye la monetización del TPV

El problema operativo central del trimestre fue la ampliación de la brecha entre el volumen de pagos y el crecimiento de los ingresos. Los programas para los que Marqeta proporciona principalmente procesamiento generan menos ingresos por dólar de TPV que las relaciones que incluyen servicios de gestión de programas más amplios. Por lo tanto, un crecimiento más rápido en esos programas centrados en el procesamiento permitió que el TPV aumentara un 29%, mientras que los ingresos netos y el beneficio bruto crecieron un 8% y un 7%, respectivamente.

La disciplina en los gastos ofreció un contrapeso. Los gastos de remuneración y beneficios cayeron un 9% hasta los 77,3 millones de dólares, mientras que otros gastos operativos bajaron un 53% hasta los 4,0 millones de dólares. Los gastos de tecnología aumentaron un 6% hasta los 18,0 millones de dólares y la depreciación y amortización subió un 46% hasta los 10,2 millones de dólares. El resultado neto fue un beneficio operativo GAAP positivo y una expansión de tres puntos en el margen EBITDA ajustado a pesar de la combinación de ingresos menos favorable.

Novedades del negocio y la plataforma

Marqeta destacó varios lanzamientos recientes de programas y alianzas, aunque no cuantificó sus contribuciones a los ingresos:

• Marqeta comenzó a dar soporte a la tarjeta de crédito de Square en la red de American Express, su primer programa en esa red. Square migró las cuentas y credenciales de tarjetas existentes a la plataforma de Marqeta.
• La empresa amplió su relación con Google para dar soporte a Google Wallet para niños, utilizando tokenización y controles de gasto que permiten a los padres establecer límites y supervisar la actividad.
• Satispay, con sede en Italia, lanzó un programa de tarjetas de débito para consumidores a través de Marqeta. Satispay cuenta con más de 6,5 millones de usuarios y 450.000 comercios.
• Marqeta amplió su relación con Coinbase para ayudar a los clientes corporativos a desarrollar productos de pago que abarcan activos fiduciarios y digitales, incluidas tarjetas multinacionales respaldadas por monedas estables.

Estos programas amplían los casos de uso y las relaciones con redes de Marqeta, pero el efecto financiero dependerá del crecimiento de las transacciones y de la combinación de servicios vinculada a cada programa.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Los 115,4 millones de dólares de beneficio neto GAAP no deben considerarse en su totalidad como beneficio operativo recurrente. Incluyeron un beneficio fiscal no monetario discreto sobre el impuesto de sociedades de 107 millones de dólares procedente de la liberación de correcciones de valor sobre ciertos activos por impuestos diferidos. Los ingresos antes de impuestos fueron de 11,0 millones de dólares, lo que ofrece una visión más clara de la rentabilidad antes del beneficio fiscal.

Durante los primeros nueve meses de 2026, el flujo de caja operativo fue de 86,2 millones de dólares, lo que supone un descenso de aproximadamente el 21% respecto a los 109,3 millones de dólares de un año antes. La conciliación del flujo de caja muestra que el beneficio por impuestos diferidos de 104,3 millones de dólares no fue monetario, mientras que las variaciones en los gastos acumulados y otros pasivos utilizaron 37,3 millones de dólares en efectivo.

Marqeta cerró septiembre con 697,5 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, 265,4 millones de dólares en efectivo restringido y 0,7 millones de dólares en inversiones a corto plazo. Durante los primeros nueve meses, la empresa destinó 105,1 millones de dólares a la recompra de acciones ordinarias y 26,4 millones de dólares a software de uso interno y propiedades, planta y equipo.

Previsiones

Marqeta prevé que el crecimiento de los ingresos netos en el 4T se modere con respecto a la tasa del 8% del tercer trimestre. Se proyecta que el beneficio bruto crezca más rápido que los ingresos netos en el 4T, mientras que se espera que el EBITDA ajustado mantenga una tasa de crecimiento considerablemente superior.

Las previsiones del EBITDA ajustado se refieren al crecimiento interanual, no al margen.

Perspectiva de la dirección

El CEO Mike Milotich destacó que el TPV superó por primera vez una tasa anualizada de 500.000 millones de dólares y que el margen EBITDA ajustado alcanzó un máximo histórico para la empresa. La dirección también señaló el tercer trimestre consecutivo de rentabilidad GAAP y presentó los programas de Square, Google, Satispay y Coinbase como prueba del alcance de la plataforma en crédito, débito, carteras digitales y pagos relacionados con monedas estables.

Transacciones recientes de insiders

Entre los diez últimos registros de insiders facilitados, cinco contenían una acción de venta clara, el precio y el valor declarado. Los registros restantes no especificaban una acción ni un valor de transacción y se han omitido; las ventas divulgadas por sí solas no establecen las opiniones de los insiders sobre las perspectivas de Marqeta.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Combinación de ingresos: El crecimiento más rápido y continuado en los programas de procesamiento con una gestión de programa mínima o nula podría mantener el crecimiento de los ingresos y del beneficio bruto muy por debajo del crecimiento del TPV.
• Menor crecimiento de la facturación en el 4T: Las previsiones de un crecimiento de los ingresos netos del 3%-5% apuntan a una mayor moderación desde el aumento del 8% del 3T.
• Ganancias GAAP impulsadas por impuestos: El beneficio fiscal no monetario representó la mayor parte del beneficio neto trimestral, lo que hace que el beneficio titular y el BPA sean menos representativos del rendimiento operativo subyacente.
• Conversión de efectivo: El flujo de caja operativo de los nueve meses disminuyó incluso cuando la empresa pasó a ser rentable, lo que refleja el beneficio fiscal no monetario y los movimientos del capital de trabajo.

Conclusión

El tercer trimestre de Marqeta combinó un rápido crecimiento del volumen de pagos con un mejor control de los gastos y un margen EBITDA ajustado récord. La principal limitación fue la combinación de servicios: el crecimiento más rápido en los programas centrados en el procesamiento limitó la conversión del TPV en ingresos y beneficio bruto. La siguiente atención de los inversores se centrará en si Marqeta puede mantener el progreso de los márgenes a medida que se modera el crecimiento de los ingresos en el 4T y en si los programas más recientes se convierten en relaciones con los clientes más amplias y de mayor monetización.