Resultados del T3 de 2026 de Super Group: el crecimiento del casino compensa la volatilidad deportiva

Super Group (NYSE: SGHC) informó de unos ingresos de 611 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 10% más que los 557 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 27,75 centavos desde los 18,88 centavos. El beneficio según NIIF alcanzó los 142 millones de dólares y el EBITDA ajustado no GAAP se elevó a 165 millones de dólares, impulsado por el crecimiento del casino y la solidez de las operaciones en África, que ayudaron a compensar los resultados deportivos favorables a los clientes.

Datos de resultados principales

El crecimiento de los ingresos estuvo acompañado por menores gastos directos y de marketing, aunque los costes generales y administrativos y la depreciación y amortización aumentaron. El beneficio publicado creció mucho más rápido que el EBITDA ajustado, en parte porque los resultados según NIIF incluyeron liberaciones favorables de provisiones y recuperaciones de impuestos sobre el juego que la empresa excluye del EBITDA ajustado.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP definida por la empresa. El gasto fiscal se mantuvo en 37 millones de dólares a pesar del mayor beneficio antes de impuestos, lo que también contribuyó al incremento más rápido del beneficio después de impuestos.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

África fue el principal motor de crecimiento de los ingresos, liderada por el iGaming. Los ingresos internacionales también aumentaron, pero su negocio de apuestas deportivas se contrajo y compensó parcialmente el crecimiento del casino.

América generó 193 millones de dólares de ingresos de segmentos declarables, frente a los 186 millones de dólares del año anterior. Europa aumentó a 115 millones de dólares desde 108 millones, mientras que los ingresos del Resto del mundo pasaron a 36 millones desde 34 millones de dólares. Los ingresos totales de los segmentos declarables fueron de 606 millones de dólares; un importe adicional de 5 millones de dólares por comisiones de licencias de marca elevó los ingresos consolidados a 611 millones de dólares.

El crecimiento del casino ayudó a absorber la volatilidad de las apuestas deportivas

Los ingresos brutos del casino aumentaron un 16%, proporcionando una base más estable mientras que los resultados de las apuestas deportivas perjudicaron a la empresa. Los resultados deportivos favorables a los clientes redujeron los ingresos del tercer trimestre en aproximadamente 40 millones de dólares y el EBITDA ajustado en alrededor de 25 millones de dólares, según la dirección.

Este efecto ayuda a explicar por qué el EBITDA ajustado creció más despacio que los ingresos y por qué su margen disminuyó ligeramente. La dirección señaló que su margen de apuestas deportivas a largo plazo se mantiene dentro del rango estructural previsto, pero la volatilidad trimestral fue lo suficientemente amplia como para motivar una revisión de las previsiones para todo el año.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Ambos segmentos operativos registraron un mayor EBITDA ajustado. Sin embargo, los costes no asignados pasaron de una contribución positiva de 6 millones de dólares a un gasto de 16 millones de dólares, una variación negativa de 22 millones de dólares que limitó el crecimiento del EBITDA consolidado.

Los costes no asignados consisten principalmente en gastos de la sede central y otros costes netos que no resultan prácticos de asignar a un segmento operativo. El comunicado no ofreció una explicación más detallada sobre la variación interanual.

Factores favorables impulsaron el beneficio según NIIF

El beneficio publicado incluyó la liberación de una provisión de 17 millones de dólares para impuestos sobre el juego a distancia y la liberación de una provisión por sanción de 5 millones de dólares tras una resolución judicial favorable. Super Group también reconoció 17 millones de dólares procedentes de la recuperación de impuestos sobre el juego pagados anteriormente en Austria. Estos tres beneficios sumaron un total de 39 millones de dólares y fueron excluidos del EBITDA ajustado.

El asunto fiscal subyacente aún podría estar sujeto a procedimientos adicionales. Por lo tanto, los inversores deben distinguir el incremento del 48% en el beneficio según NIIF del aumento del 8% en el EBITDA ajustado al evaluar el rendimiento operativo recurrente.

Flujo de caja de los primeros nueve meses y asignación de capital

El efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron a 602 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026, frente a los 513 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. Durante los primeros nueve meses de 2026, Super Group generó 377 millones de dólares en flujo de caja operativo neto, destinó 67 millones de dólares a actividades de inversión y 215 millones de dólares a actividades de financiación. Las variaciones del tipo de cambio redujeron el efectivo en otros 6 millones de dólares.

Las salidas de caja por financiación incluyeron 203 millones de dólares en dividendos. La actividad de inversión incluyó un pago de 28 millones de dólares relacionado con la adquisición de la plataforma de apuestas deportivas Apricot, junto con desembolsos en activos intangibles desarrollados internamente y activos financieros.

El 30 de octubre, el consejo de administración autorizó recompras de acciones por hasta 150 millones de dólares hasta finales de diciembre de 2027. La autorización es discrecional: Super Group no está obligada a recomprar acciones y el consejo puede ampliar, acortar o suspender el programa.

Previsiones de resultados

Super Group revisó sus perspectivas para el ejercicio fiscal 2026 para reflejar el efecto de los resultados deportivos favorables a los clientes. El comunicado no facilitó los rangos anteriores, por lo que el alcance de la revisión no se puede cuantificar a partir de la información proporcionada.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de las apuestas deportivas: Los resultados favorables a los clientes redujeron los ingresos trimestrales en unos 40 millones de dólares y el EBITDA ajustado en unos 25 millones de dólares. Una volatilidad similar podría afectar a los resultados futuros y a la capacidad de la empresa para cumplir sus previsiones revisadas.
• Debilidad de las apuestas deportivas internacionales: Los ingresos por apuestas deportivas internacionales cayeron alrededor de un 8%, aun cuando los ingresos por iGaming del segmento aumentaron. Una debilidad continuada podría dejar el crecimiento más dependiente de los productos de casino.
• Mayores costes no asignados: La variación negativa de 22 millones de dólares en el EBITDA ajustado no asignado compensó una parte sustancial de la mejora generada por las operaciones en África e Internacionales.
• Impulso no recurrente al beneficio según NIIF: Las liberaciones de provisiones y las recuperaciones de impuestos sobre el juego añadieron 39 millones de dólares a los resultados publicados, pero se excluyeron del EBITDA ajustado. El asunto fiscal judicial también podría estar sujeto a nuevos procedimientos.

Resumen

Los resultados del 3T 2026 de Super Group mostraron un crecimiento continuado liderado por el casino, especialmente en África, mientras que los resultados deportivos desfavorables limitaron los ingresos, el EBITDA ajustado y las expectativas para todo el año. Los segmentos operativos generaron un mayor EBITDA, pero el aumento de los costes no asignados limitó la expansión del margen y los factores extraordinarios favorables ampliaron el crecimiento del beneficio según NIIF. Los principales elementos a vigilar son la volatilidad de las apuestas deportivas, los ingresos por apuestas deportivas internacionales, los costes no asignados y el progreso hacia las previsiones revisadas para el ejercicio fiscal 2026.