Resultados de MIAX del T3 de 2026: El crecimiento de las opciones impulsa el margen EBITDA ajustado

Miami International Holdings (NYSE: MIAX) informó de unos ingresos netos en el tercer trimestre de 2026 de 131,0 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 20%, mientras que el BPA diluido según GAAP mejoró hasta los 0,47 dólares desde una pérdida de 1,46 dólares en el T3 de 2025. El EBITDA ajustado aumentó un 47% hasta los 70,8 millones de dólares y el margen EBITDA ajustado alcanzó el 54%, a medida que crecieron la actividad de opciones y las comisiones no vinculadas a transacciones, mientras que los gastos operativos ajustados disminuyeron un 2%.

Resultados financieros principales

Durante el trimestre finalizado el 30 de septiembre, los ingresos netos aumentaron principalmente debido al negocio de opciones, donde el mayor volumen del sector y la cuota de mercado respaldaron las comisiones por transacciones, y las conexiones adicionales de miembros junto con los incrementos de tarifas de 2026 impulsaron los ingresos no vinculados a transacciones. Los gastos operativos totales cayeron aproximadamente un 24%, en gran medida porque el trimestre del año anterior incluyó gastos relacionados con la IPO; los gastos operativos ajustados disminuyeron un más modesto 2% hasta los 60,3 millones de dólares.

El cambio en el beneficio según GAAP también se vio afectado por partidas no operativas y extraordinarias. El T3 de 2025 incluyó una pérdida de 107,7 millones de dólares por extinción de deuda, mientras que el T3 de 2026 incluyó una ganancia no realizada de 9,8 millones de dólares en activos derivados y digitales. De forma ajustada, las ganancias aumentaron un 25% hasta los 50,1 millones de dólares.

Rendimiento por negocio y segmento

Las opciones generaron cerca del 86% de los ingresos netos consolidados y siguieron siendo la principal fuente de ganancias. La renta variable registró el crecimiento de ingresos más rápido y pasó a un EBITDA ajustado positivo, mientras que los futuros continuaron en terreno negativo a pesar de un déficit menor.

Los ingresos netos de renta variable aumentaron debido a una mejor captura de transacciones, a pesar de que el volumen diario promedio de renta variable de MIAX cayó un 41% y la cuota de mercado se redujo del 1,1% al 0,7%. La pérdida operativa del segmento se redujo a 2,9 millones de dólares frente a los 4,9 millones anteriores.

Los ingresos netos de futuros experimentaron pocos cambios. Los contratos de futuros agrícolas aumentaron un 42,5%, pero los ingresos negativos de los futuros financieros compensaron ese beneficio. La pérdida operativa del segmento se redujo a 12,2 millones de dólares desde los 18,5 millones de dólares, principalmente porque el periodo del año anterior incluyó una aceleración de la remuneración basada en acciones.

Los ingresos internacionales se beneficiaron del crecimiento de los valores cotizados en The International Stock Exchange. El total de valores cotizados aumentó un 4,9% hasta alcanzar los 6.092, lo que ayudó a que el resultado operativo aumentara a 1,3 millones de dólares desde los 0,8 millones de dólares.

El mayor volumen de opciones compensó el menor ingreso por contrato

El volumen diario promedio de opciones de MIAX aumentó un 15,2% hasta los 11,1 millones de contratos, mientras que la cuota de mercado subió ligeramente del 17,2% al 17,4%. Estos aumentos de volumen ayudaron a compensar una caída del 4,9% en los ingresos por contrato de opciones hasta los 0,098 dólares.

Los ingresos no vinculados a transacciones aportaron otra fuente de crecimiento, respaldados por conexiones adicionales de miembros y aumentos de tarifas en 2026. Al mismo tiempo, los gastos operativos de opciones disminuyeron un 10,3% hasta los 38,7 millones de dólares, lo que ayudó a que el margen EBITDA ajustado del segmento se ampliara del 73,1% al 76,8%. Por lo tanto, el trimestre combinó una mayor actividad con una menor monetización unitaria, pero aun así produjo mayores ingresos y rentabilidad.

Rentabilidad, caja y balance de situación

La disminución de los gastos operativos según GAAP fue mucho mayor que la reducción del 2% en los gastos operativos ajustados debido a que el T3 de 2025 incluyó costes relacionados con la IPO y la remuneración acelerada basada en acciones. La remuneración y los beneficios cayeron de 68,8 millones de dólares a 40,3 millones de dólares, aunque los honorarios profesionales y servicios externos aumentaron de 10,8 millones de dólares a 15,4 millones de dólares.

Las ganancias ajustadas crecieron más rápido que el BPA diluido ajustado debido a un mayor número de acciones. El promedio ponderado de acciones diluidas utilizado para el BPA ajustado aumentó de 96,1 millones a 110,8 millones, lo que limitó el crecimiento del BPA ajustado al 7% a pesar del incremento del 25% en las ganancias ajustadas.

MIAX finalizó el trimestre con 698,9 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, por encima de los 433,6 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. La deuda total fue de solo 1,5 millones de dólares, dejando el efectivo sustancialmente por encima de la deuda pendiente.

Previsiones para el ejercicio 2026

MIAX redujo y acotó su rango de gastos operativos ajustados para todo el año, lo que indica una base de gastos previstos menor de la proyectada anteriormente. La empresa también elevó su rango de gastos de capital, acotó la previsión de depreciación y amortización y redujo la tasa impositiva efectiva ajustada prevista.

Las previsiones de gastos ajustados excluyen la remuneración basada en acciones, la depreciación y amortización, los costes relacionados con litigios y las provisiones para pagarés por cobrar. MIAX no proporcionó una conciliación GAAP para las estimaciones no GAAP porque ciertas partidas extraordinarias no podían proyectarse sin un esfuerzo desmedido.

Visión de la directiva

El presidente y consejero delegado, Thomas P. Gallagher, atribuyó la expansión del margen al crecimiento de los ingresos y al modelo operativo de MIAX, destacando el aumento de la cuota de mercado en opciones y los menores gastos ajustados. La dirección también señaló la disponibilidad de los futuros sobre índices de Bloomberg en NinjaTrader y el lanzamiento de cuatro contratos de futuros sobre fertilizantes como parte de la siguiente fase de desarrollo de productos de la empresa.

Estas iniciativas amplían la oferta de futuros de MIAX, aunque el segmento continuó registrando pérdidas operativas y de EBITDA ajustado durante el trimestre.

Transacciones recientes de insiders

Según el resumen proporcionado por Yahoo Finance, los insiders notificaron compras de 1.690.522 acciones en 66 transacciones y ventas de 1.352.394 acciones en 49 transacciones durante los seis meses anteriores. Esto produjo unas compras netas de 338.128 acciones, equivalentes al 3,70% de las participaciones declaradas por los insiders; la página fijó la participación total de insiders en 9,59 millones de acciones.

Las últimas 10 transacciones notificadas incluyeron seis conversiones de valores derivados y cuatro ventas. Estas divulgaciones se presentan sin sacar conclusiones sobre las opiniones de los insiders respecto a la empresa.

El extracto de transacciones de insiders proporcionado no identificó la moneda para sus campos de precio y valor.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de la actividad de opciones: Las opciones representaron alrededor del 86% de los ingresos netos trimestrales. Por lo tanto, los cambios en el volumen de negociación del sector o en la cuota de mercado de MIAX podrían tener un efecto significativo en los resultados consolidados.
• Presión sobre el rendimiento de las transacciones: Los ingresos por contrato de opciones disminuyeron un 4,9%. Una presión continuada sobre los precios unitarios podría compensar los beneficios del mayor volumen y de las comisiones no vinculadas a transacciones.
• Pérdidas en futuros: El segmento de futuros registró una pérdida operativa de 12,2 millones de dólares y una pérdida de EBITDA ajustado de 8,4 millones de dólares. Las pérdidas continuadas podrían lastrar la rentabilidad consolidada a medida que MIAX amplía su gama de productos.
• Dilución del número de acciones: El número de acciones diluidas ajustadas aumentó de 96,1 millones a 110,8 millones, lo que hizo que el crecimiento del BPA ajustado se situara por detrás del crecimiento de las ganancias ajustadas.
• Volatilidad de las ganancias según GAAP: Los resultados del T3 incluyeron una ganancia no realizada de 9,8 millones de dólares en activos derivados y digitales, mientras que la comparación con el año anterior incluyó una gran pérdida por extinción de deuda. Estas partidas pueden generar diferencias sustanciales entre los resultados GAAP y los ajustados.

Resumen

Los resultados de MIAX en el T3 de 2026 estuvieron impulsados por un mayor volumen de opciones, el aumento de los ingresos no vinculados a transacciones y una menor base de gastos, lo que impulsó el crecimiento del EBITDA ajustado y la expansión del margen. La renta variable mejoró y los ingresos internacionales avanzaron, pero los futuros siguieron registrando pérdidas y los ingresos por contrato de opciones disminuyeron. Los principales elementos a vigilar son el rendimiento de las transacciones, el avance de los nuevos productos de futuros, la dilución del número de acciones y el cumplimiento de las previsiones de gastos ajustados más bajas y del plan de mayor gasto de capital.