Resultados de Otis del 3T de 2026: El crecimiento en servicios se ve compensado por la presión en los márgenes de nuevos equipos

Otis Worldwide (NYSE: OTIS) informó de unas ventas netas en el tercer trimestre de 2026 de 3.914 millones de dólares, un 6% más que los 3.690 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó un 14%, hasta los 1,08 dólares desde los 0,95 dólares. Las ventas orgánicas de Servicios crecieron un 7% y la modernización se mantuvo como la línea de negocio de mayor crecimiento, pero la presión sobre los beneficios de Equipos Nuevos redujo el beneficio operativo ajustado y los movimientos del fondo de maniobra pesaron sobre el flujo de caja. El BPA ajustado se mantuvo sin cambios en 1,05 dólares.

Resultados financieros principales

Los resultados GAAP y ajustados se movieron en direcciones opuestas. El beneficio operativo GAAP aumentó principalmente porque el trimestre del año anterior incluyó costes de transformación del programa UpLift, ajustes relacionados con la separación y otras partidas no recurrentes, mientras que el beneficio operativo ajustado disminuyó debido a que el menor beneficio de Equipos Nuevos compensó con creces el crecimiento de Servicios.

El BPA ajustado se mantuvo estable debido a que los beneficios de un menor número de acciones y menores intereses minoritarios se vieron contrarrestados por una mayor tasa impositiva, mayores gastos por intereses y tipos de cambio desfavorables.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Servicios se mantuvo como la principal fuente de crecimiento, con mayores ventas y beneficio de segmento. Las ventas de Equipos Nuevos también aumentaron, pero la fijación de precios desfavorecedora y la combinación de negocios redujeron el beneficio y el margen del segmento.

Las ventas orgánicas de Servicios aumentaron un 7%, lo que incluye un crecimiento orgánico del 4% en mantenimiento y reparación y del 20% en modernización. Los pedidos de modernización crecieron un 10% a tipo de cambio constante, mientras que la cartera de pedidos pendiente de modernización aumentó un 20% tanto a tipo de cambio real como constante.

Las ventas orgánicas de Equipos Nuevos crecieron un 3%. Las ventas aumentaron un porcentaje de dos dígitos bajo en América, a un dígito medio en EMEA y a un dígito alto en Asia-Pacífico, pero cayeron más de un 20% en China. Los pedidos de Equipos Nuevos subieron un 1% a tipo de cambio constante y la cartera de pedidos aumentó un 4%; el crecimiento de los pedidos a un porcentaje de dos dígitos bajo en América se vio compensado en parte por una caída de un porcentaje de dos dígitos bajo en China.

El crecimiento de Servicios no compensó del todo la presión sobre los márgenes de Equipos Nuevos

Servicios aportó 183 millones de dólares en ingresos trimestrales y 12 millones de dólares en beneficio operativo del segmento. Equipos Nuevos aportó 41 millones de dólares de ingresos, pero perdió 17 millones de dólares en beneficio operativo del segmento, lo que dejó el beneficio operativo total del segmento en 5 millones de dólares menos, situándose en 675 millones de dólares, y contribuyó al descenso de 6 millones de dólares en el beneficio operativo ajustado consolidado.

Dentro de Servicios, un mayor volumen, una fijación de precios favorable y reducciones de costes relacionados con el empleo respaldaron el beneficio. Esos beneficios se vieron parcialmente compensados por mayores costes laborales, inversiones en iniciativas estratégicas de crecimiento y una combinación desfavorecedora. El margen de Servicios disminuyó en comparación con el año anterior, pero mejoró 100 puntos básicos secuencialmente hasta el 24,2%.

Equipos Nuevos se enfrentó a un problema de rentabilidad más directo: la fijación de precios y la mezcla desfavorables superaron las ganancias de productividad y el mayor volumen, lo que redujo su margen operativo en 150 puntos básicos hasta el 3,2%. Esta divergencia explica por qué las ventas consolidadas aumentaron un 6% mientras que el margen operativo ajustado se contrajo 110 puntos básicos.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo trimestral cayó a 337 millones de dólares a pesar del mayor beneficio neto debido a los movimientos del fondo de maniobra. El flujo de caja libre fue de 298 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre ajustado disminuyó a 272 millones de dólares tras realizar ajustes que incluyen devoluciones de litigios fiscales en Alemania.

Durante los primeros nueve meses de 2026, el flujo de caja operativo alcanzó los 1.017 millones de dólares y el flujo de caja libre ajustado fue de 834 millones de dólares. Durante el mismo periodo, Otis recompró 807 millones de dólares en acciones ordinarias y pagó 498 millones de dólares en dividendos, devolviendo aproximadamente 1.300 millones de dólares a los accionistas.

El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 866 millones de dólares al 30 de septiembre, por debajo de los 1.096 millones de dólares a finales de 2025. Los préstamos a corto plazo y la parte corriente de la deuda a largo plazo aumentaron a 1.224 millones de dólares desde 1.056 millones de dólares, mientras que la deuda a largo plazo subió a 7.051 millones de dólares desde 6.900 millones de dólares.

Previsiones para 2026

Otis mantuvo en términos generales sus perspectivas para todo el año. El cambio específico se produjo en la previsión del flujo de caja libre ajustado, que se estrechó a aproximadamente 1.500 millones de dólares desde un rango anterior de 1.500 millones a 1.550 millones de dólares.

Las perspectivas siguen dependiendo de que el crecimiento de Servicios compense el desempeño más débil de Equipos Nuevos, mientras que la revisión del flujo de caja otorga mayor importancia a la ejecución del fondo de maniobra en el cuarto trimestre.

Visión de la directiva

La presidenta y consejera delegada, Judy Marks, atribuyó el crecimiento de Servicios al desempeño en mantenimiento, reparación y modernización, así como a las inversiones en capacidades sobre el terreno y la fijación de precios mediante IA. La dirección también señaló la calidad del servicio, la fiabilidad, el tiempo de actividad y el control de costes como factores detrás de la mejora secuencial del margen.

El énfasis de la dirección sigue centrado en la estrategia del «volante de inercia de Servicios» (Service flywheel). Las cifras trimestrales respaldan el lado de los ingresos de esa estrategia, especialmente en modernización, aunque la contracción del margen interanual muestra que los costes laborales, las inversiones estratégicas y la mezcla de negocios siguen siendo limitaciones.

Transacciones recientes de iniciados

Datos independientes sobre transacciones de personas con información privileged mostraron la compra de 4.750 acciones en tres operaciones y la venta de 1.628 acciones en una operación durante el último periodo de seis meses, lo que dio como resultado compras netas de 3.122 acciones. La participación total de estos directivos e iniciados se situó en aproximadamente 544.360 acciones, con una actividad neta equivalente al 0,60% de sus tenencias.

A continuación se enumeran las transacciones detalladas incluidas en el registro suministrado de dos años. Todas se notificaron como participaciones directas; se omiten las declaraciones más recientes que no revelan la dirección o el valor de la transacción.

Estas transacciones se presentan tal como se notificaron y no establecen, por sí mismas, la opinión de los directivos sobre las perspectivas o la valoración de Otis.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Rentabilidad de Equipos Nuevos: El margen del segmento cayó al 3,2%, ya que el precio y la combinación desfavorables superaron los beneficios de productividad y volumen. Una presión continuada limitaría la contribución a las ganancias derivada del crecimiento de las ventas.
• Debilidad en China: Las ventas de Equipos Nuevos en China cayeron más de un 20%, mientras que los pedidos cayeron un porcentaje de dos dígitos bajo. Esto podría seguir siendo un lastre tanto para la mezcla de ingresos como para la rentabilidad del segmento.
• Ejecución del margen de Servicios: Las ventas orgánicas de Servicios aumentaron un 7%, pero su margen se mantuvo 130 puntos básicos por debajo del año anterior debido a los costes laborales, las inversiones estratégicas y una mezcla desfavorecedora. La mejora secuencial de 100 puntos básicos debe sostenerse.
• Conversión de caja: El flujo de caja operativo trimestral y el flujo de caja libre ajustado cayeron debido a que el fondo de maniobra contrarrestó el mayor beneficio neto. El ajuste del rango de previsión del flujo de caja libre ajustado para todo el año a aproximadamente 1.500 millones de dólares aumenta la importancia de la conversión en el cuarto trimestre.
• Presión fiscal, de intereses y divisas: Estos factores contrarrestaron los beneficios de un menor número de acciones y menores intereses minoritarios, lo que dejó el BPA ajustado sin cambios a pesar del crecimiento de los ingresos.

Resumen

Los resultados del T3 de 2026 de Otis mostraron un crecimiento continuado en Servicios y modernización, pero la calidad de las ganancias fue mixta. El beneficio GAAP se benefició de la ausencia de costes no recurrentes del año anterior, mientras que el margen ajustado y el flujo de caja cayeron debido a la presión provocada por la rentabilidad de Equipos Nuevos, los costes laborales, las inversiones estratégicas y el fondo de maniobra. Los aspectos principales a vigilar son si continúa la mejora del margen de Servicios, si China y Equipos Nuevos se estabilizan y si Otis genera aproximadamente 1.500 millones de dólares de flujo de caja libre ajustado en todo el año.