Resultados del 3T de 2026 de Avantor: retornó el crecimiento orgánico, pero los márgenes ajustados se estrecharon

Avantor (NYSE: AVTR) reportó ventas netas en el tercer trimestre fiscal de 2026 de 1.698 millones de dólares, un 4,6% más interanual, mientras que el BPA diluido según GAAP mejoró a 0,30 dólares frente a una pérdida de 1,04 dólares. Las ventas orgánicas aumentaron un 5,2%, pero el BPA ajustado se mantuvo estable en 0,22 dólares y la rentabilidad ajustada disminuyó, ya que una mezcla desfavorable de productos y mayores gastos de SG&A pesaron sobre el segmento VWR.

Resultados financieros principales

Los ingresos volvieron al crecimiento interanual, con un impacto negativo de las divisas del 0,6% que redujo el crecimiento reportado por debajo de la tasa orgánica del 5,2%. El beneficio bruto aumentó más lentamente que las ventas, mientras que el resultado operativo ajustado y el EBITDA ajustado disminuyeron a pesar del aumento de los ingresos.

Las comparaciones según GAAP se vieron fuertemente afectadas por partidas extraordinarias. El trimestre del año anterior incluyó un deterioro del fondo de comercio sin efecto en caja de 785,0 millones de dólares, mientras que el T3 de 2026 incluyó un beneficio por impuesto sobre la renta de 105,4 millones de dólares. El beneficio neto ajustado, que excluye estas y otras partidas especificadas, disminuyó a 146,4 millones de dólares desde 151,1 millones de dólares.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Ambos segmentos operativos generaron crecimiento orgánico trimestral. VWR Distribution & Services siguió siendo el principal contribuyente al crecimiento, mientras que Bioscience & Medtech Products volvió al crecimiento orgánico y mantuvo su margen de segmento.

El mayor volumen de ventas de VWR no compensó la mezcla desfavorable de productos y el aumento de los gastos de SG&A, lo que resultó en un menor resultado operativo ajustado y una contracción del margen de 1,5 puntos. Bioscience & Medtech se benefició de un mayor volumen y ejecución comercial, pero esos beneficios se vieron contrarrestados por mayores gastos de SG&A, manteniendo su margen sin cambios.

El crecimiento de los ingresos superó a los beneficios debido a la presión de la mezcla de VWR sobre los márgenes

El asunto central en el trimestre fue la divergencia entre el crecimiento de las ventas y la rentabilidad ajustada. Los ingresos orgánicos aumentaron un 5,2%, pero el resultado operativo ajustado cayó cerca de un 4,1% y su margen se redujo del 14,6% al 13,4%.

Esta divergencia se concentró en VWR, que generó el crecimiento orgánico más rápido pero opera a un margen sustancialmente inferior al de Bioscience & Medtech. La mezcla desfavorable de productos y los mayores gastos de SG&A de VWR redujeron el beneficio incremental generado por el mayor volumen. El retorno al crecimiento de Bioscience & Medtech ayudó, pero su margen estable fue insuficiente para compensar el descenso de VWR y los gastos corporativos ligeramente superiores.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo fue de 195,1 millones de dólares, inferior a los 207,4 millones del año anterior. Tras 38,9 millones de dólares en gastos de capital, el flujo de caja libre se situó en 156,2 millones de dólares, frente a los 171,7 millones del año anterior. El inventario absorbió 44,1 millones de dólares en efectivo durante el trimestre, frente a 33,4 millones en el T3 de 2025, mientras que las inversiones de capital también aumentaron desde los 35,7 millones de dólares.

Avantor cerró septiembre con 464,3 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 3.700 millones de dólares en deuda bruta, lo que supuso una deuda neta de 3.235 millones de dólares. El apalancamiento neto ajustado fue de 3,1 veces, mientras que el apalancamiento neto según GAAP fue de 9,6 veces; la diferencia refleja el uso del EBITDA ajustado acumulado de los últimos doce meses en el cálculo ajustado, en lugar del beneficio neto según GAAP acumulado. El efectivo aumentó desde los 365,4 millones de dólares registrados a finales de 2025, y la empresa amortizó 280,6 millones de dólares de deuda durante los primeros nueve meses de 2026.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

Avantor elevó su perspectiva de crecimiento orgánico de ingresos para todo el año e incrementó el límite inferior de sus rangos para el BPA ajustado y el flujo de caja libre. El rango del margen EBITDA ajustado se mantuvo sin cambios, lo que indica que la mejora de las perspectivas de ingresos aún no se ha traducido en una mayor expectativa de margen para todo el año.

La empresa prevé un crecimiento de los ingresos reportados del 1,5% al 2,0%, que incluye un impacto positivo del tipo de cambio del 0,75%. Entre otras hipótesis se incluyen un tipo de cambio ponderado EUR/USD de 1,15, unos gastos financieros netos ligeramente inferiores, una tasa impositiva efectiva ajustada del 22,0% al 22,5% y 679 millones de acciones diluidas. Las previsiones de flujo de caja libre excluyen los costes de reestructuración en efectivo.

Visión de la dirección

El CEO Emmanuel Ligner atribuyó la vuelta al crecimiento interanual a una mejor ejecución y un enfoque estratégico más preciso en el marco de la iniciativa Revival de Avantor. La dirección destacó la aceleración del crecimiento orgánico de VWR y el retorno de Bioscience & Medtech al crecimiento orgánico, al tiempo que citó el fortalecimiento de los mercados finales y la ejecución continua como base para sostener la recuperación.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes a pesar del aumento de las ventas: La mezcla desfavorable de productos de VWR y los mayores gastos de SG&A hicieron que el margen del segmento cayera al 9,7% desde el 11,2%. Un crecimiento continuado sin una mejor mezcla o control de gastos podría limitar la expansión del beneficio.
• La recuperación debe extenderse más allá de un trimestre: El crecimiento orgánico total fue de solo el 0,3% en los primeros nueve meses de 2026 a pesar del aumento del 5,2% en el T3. Las ventas orgánicas de nueve meses de Bioscience & Medtech siguieron cayendo un 1,4%, por lo que una mejora continua es clave para las previsiones anuales revisadas al alza.
• El flujo de caja disminuyó interanualmente: Tanto el flujo de caja operativo como el libre trimestral disminuyeron, mientras que el inventario consumió más efectivo y los gastos de capital aumentaron.
• El apalancamiento sigue siendo significativo: Avantor registraba 3.700 millones de dólares de deuda bruta y un apalancamiento neto ajustado de 3,1 veces al cierre del trimestre, por lo que la reducción de la deuda sigue dependiendo de la generación continua de efectivo.
• El crecimiento reportado incluye supuestos de divisas: Las previsiones de crecimiento reportado para todo el año incorporan un impacto positivo del tipo de cambio del 0,75%, mientras que las divisas redujeron el crecimiento reportado del T3 en un 0,6%.

Resumen

Avantor volvió al crecimiento orgánico trimestral en ambos segmentos y elevó varios rangos de previsiones para todo el año, mostrando avances en la recuperación de sus ingresos. Sin embargo, el resultado operativo ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre cayeron debido a que la mezcla de productos de VWR y los mayores gastos de SG&A presionaron la rentabilidad. La próxima prueba clave será ver si la empresa puede mantener el impulso reciente de las ventas al tiempo que estabiliza los márgenes, mejora la conversión de caja y continúa reduciendo el apalancamiento.