Resultados del T3 de 2026 de Manhattan Associates: los ingresos de la nube aumentan un 28% mientras el flujo de caja cae

Manhattan Associates (NASDAQ: MANH) informó ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 306,2 millones de dólares, un incremento de aproximadamente el 11% frente a los 275,8 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó a 1,04 dólares desde los 0,96 dólares. Los ingresos por suscripciones en la nube aumentaron un 28% y superaron ligeramente a los ingresos por servicios, aunque el flujo de caja operativo disminuyó a 68,6 millones de dólares al incrementarse el periodo medio de cobro (DSO).

Resultados financieros clave

Para el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, el incremento de 29,6 millones de dólares en los ingresos por suscripciones en la nube representó casi la totalidad del aumento de los ingresos totales de 30,4 millones de dólares de Manhattan Associates. El beneficio neto creció más lentamente que los ingresos, pero el menor número de acciones diluidas (58,7 millones frente a 61,0 millones) ayudó a que el BPA aumentara más rápido que el beneficio neto.

El resultado operativo GAAP aumentó aproximadamente un 7%, situándose por debajo del crecimiento de los ingresos y reduciendo el margen operativo GAAP en aproximadamente un punto porcentual. El resultado operativo ajustado creció prácticamente en línea con los ingresos, lo que dejó el margen ajustado casi sin cambios.

El ajuste del resultado operativo del 3T reflejó principalmente 34,2 millones de dólares en compensación basada en acciones, frente a los 27,6 millones de dólares del año anterior. Manhattan Associates no registró ajustes por reestructuración en el trimestre.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Las suscripciones en la nube siguieron siendo el principal motor de crecimiento, al aumentar un 28% hasta alcanzarlos 134,4 millones de dólares. Sin redondear, los ingresos de la nube superaron ligeramente a los de servicios por primera vez, mientras que los ingresos trimestrales totales superaron los 300 millones de dólares.

Las demás categorías de ingresos mostraron un comportamiento mixto. Los ingresos por servicios se mantuvieron prácticamente estables, mientras que el mantenimiento y el hardware disminuyeron. Los ingresos por licencias de software se multiplicaron por más de dos desde una base comparativa reducida.

Los tres segmentos geográficos registraron mayores ingresos. Los ingresos en América aumentaron aproximadamente un 13% hasta los 233,2 millones de dólares, en EMEA subieron cerca del 5% hasta los 56,9 millones de dólares y en APAC crecieron en torno al 6% hasta los 16,1 millones de dólares. El resultado operativo GAAP también aumentó en cada región, manteniéndose América como el mayor contribuyente.

Las obligaciones de rendimiento restantes (RPO) alcanzaron los 2.590 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 25% frente a los 2.470 millones de dólares a finales del 2T de 2026. Este incremento respalda la descripción por parte de la directiva de una demanda continua y contrataciones récord, aunque la nota de prensa no especificó los plazos para la conversión futura de las RPO en ingresos.

El crecimiento de la nube superó al de los servicios, pero el aumento de los costes redujo el margen GAAP

La dinámica operativa central del trimestre fue el contraste entre el crecimiento de los ingresos impulsado por la nube y un crecimiento aún mayor de los gastos declarados. Los costes y gastos totales aumentaron aproximadamente un 13%, en comparación con un crecimiento de los ingresos totales de alrededor del 11%, lo que provocó la caída del margen operativo GAAP.

Los gastos de ventas y marketing aumentaron aproximadamente un 48% hasta los 26,8 millones de dólares, en consonancia con la referencia de la dirección a inversiones orientadas a la comercialización. Los gastos generales y administrativos subieron cerca de un 22% hasta los 29,3 millones de dólares. La compensación basada en acciones aumentó un 24% aprox. hasta los 34,2 millones de dólares y amplió la diferencia entre los resultados GAAP y los ajustados.

Excluyendo los principales ajustes, el panorama operativo se mostró más estable: el resultado operativo ajustado se incrementó aproximadamente un 11% y el margen operativo ajustado fue de alrededor del 37,6%, frente al 37,5% del año anterior. Por lo tanto, los inversores deben distinguir entre una rentabilidad ajustada relativamente estable y la presión que el aumento de las compensaciones y los gastos de explotación ejercieron sobre los márgenes GAAP.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo trimestral disminuyó en 24,5 millones de dólares hasta quedar en 68,6 millones de dólares. El periodo medio de cobro (DSO) se incrementó a 81 días desde los 67 días del cierre del 2T, lo que la directiva atribuyó principalmente al aumento de la facturación durante el último mes del trimestre. Las cuentas por cobrar se situaron en 268,1 millones de dólares, frente a los 214,7 millones de dólares a finales de 2025.

La caída del flujo de caja trimestral fue menos pronunciada en el acumulado del año. El flujo de caja operativo de los primeros nueve meses ascendió a 243,3 millones de dólares, prácticamente sin cambios respecto a los 242,4 millones del periodo comparable de 2025.

El efectivo totalizó 199,4 millones de dólares al 30 de septiembre, por encima de los 186,1 millones de dólares a finales del 2T, pero por debajo de los 328,7 millones de dólares de finales de 2025. Manhattan Associates recompró 244.748 acciones por 50,0 millones de dólares durante el 3T e informó de 325,0 millones de dólares en recompras en virtud de su programa durante los primeros nueve meses. Permanecían aproximadamente 175,0 millones de dólares bajo la autorización existente.

Perspectiva de la dirección

El presidente y CEO, Eric Clark, declaró que la demanda respaldó otro trimestre récord de contrataciones y destacó que los ingresos por servicios en la nube superaron a los de servicios como un hito operativo. La dirección también reconoció los persistentes vientos en contra macroeconómicos, al tiempo que enfatizó el éxito de los clientes, las capacidades del producto y la inversión orientada a la comercialización como prioridades.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders de los últimos seis meses mostró 14.910 acciones clasificadas como compras en ocho transacciones y 10.718 acciones vendidas en cuatro transacciones, lo que dio como resultado compras netas de 4.192 acciones. Debido a que el total de compras incluyó adjudicaciones de acciones a precio cero, no debe tratarse como equivalente a compras en el mercado abierto.

Las cuatro ventas notificadas en dicho periodo fueron las siguientes. Estas transacciones se presentan sin deducir las opiniones de los insiders sobre las perspectivas de la empresa.

Las otras transacciones entre los 10 últimos registros consistieron en cinco adjudicaciones de acciones a precio cero y una donación de acciones.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión macroeconómica: La directiva señaló que persisten los vientos en contra macroeconómicos. Cualquier retraso resultante en las decisiones de los clientes podría afectar a las contrataciones, el despliegue en la nube o la actividad de servicios.
• Dependencia del impulso de la nube: Las suscripciones en la nube generaron casi la totalidad de los ingresos incrementales del trimestre, mientras que los servicios se mantuvieron casi estables y el mantenimiento y el hardware disminuyeron. Por lo tanto, un crecimiento más lento de la nube tendría un mayor efecto en el crecimiento consolidado.
• Presión de costes y compensaciones: Los costes de ventas y marketing, los gastos generales y administrativos y la compensación basada en acciones aumentaron más rápido que los ingresos, lo que contribuyó a un menor margen operativo GAAP.
• Conversión de efectivo y cobros: El flujo de caja operativo trimestral cayó un 26%, mientras que el DSO aumentó en 14 días en comparación con el trimestre anterior. El momento de los cobros tras el incremento de la facturación al final del trimestre es un indicador operativo importante.

Resumen

El crecimiento de Manhattan Associates en el 3T de 2026 estuvo impulsado abrumadoramente por las suscripciones en la nube, lo que ayudó a que los ingresos trimestrales superaran los 300 millones de dólares y elevó las RPO a 2.590 millones de dólares. El beneficio absoluto aumentó, pero el incremento de los gastos operativos y la compensación basada en acciones estrechó el margen operativo GAAP, al tiempo que el flujo de caja trimestral y el DSO mostraron una menor conversión de efectivo. La demanda de soluciones en la nube, el incremento de costes y el cobro de la facturación de cierre de trimestre son las principales variables a monitorear tras el trimestre.