Resultados del 3T de 2026 de Sherwin-Williams: Las ventas aumentan mientras los márgenes se estrechan

Sherwin-Williams (NYSE: SHW) informó de unas ventas netas en el tercer trimestre de 2026 de 6.860 millones de dólares, lo que supone un aumento del 7,9% interanual, mientras que el BPA diluido aumentó un 0,9% hasta los 3,38 $, frente a los 3,35 $. Las ventas se beneficiaron de la fijación de precios, la adquisición de Suvinil y el crecimiento en los tres segmentos sobre los que se informa. Sin embargo, los mayores costes de las materias primas y de la cadena de suministro y una cesta de productos menos favorable redujeron los márgenes, mientras que el beneficio neto cayó un 1,5%.

Resultados financieros principales

El crecimiento de las ventas consolidadas reflejó mayores ingresos en todos los segmentos sobre los que se informa, incluida la contribución de Suvinil, que Sherwin-Williams adquirió en octubre de 2025. Los aumentos de los precios de venta aportaron un porcentaje de un dígito medio a las ventas, mientras que Paint Stores y Performance Coatings también registraron un crecimiento del volumen de un dígito bajo.

El beneficio bruto aumentó aproximadamente un 4,9%, a un ritmo inferior al de los ingresos, ya que las presiones de costes y de la cesta de productos redujeron el margen bruto en 140 puntos básicos. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) disminuyeron como porcentaje de las ventas, pero el aumento de los gastos por intereses y los costes relacionados con las adquisiciones limitaron el crecimiento de las ganancias.

A continuación se muestra la comparación trimestral; las cifras en dólares se expresan en millones, excepto los datos por acción.

El BPA diluido ajustado excluyó 0,21 $ por acción de amortización relacionada con la adquisición de Valspar y 0,04 $ por acción de costes de indemnización y reestructuración. Las exclusiones comparables en el T3 de 2025 fueron de 0,20 $ y 0,04 $ por acción, respectivamente.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Los tres segmentos aumentaron sus ventas, pero las tendencias de sus beneficios discreparon. Paint Stores y Performance Coatings generaron un mayor beneficio de segmento, mientras que Consumer Brands registró un menor beneficio a pesar de registrar el mayor incremento en ventas.

Las ventas de Paint Stores Group se vieron impulsadas por el aumento de precios en un rango medio de un solo dígito y un crecimiento del volumen en un rango bajo de un solo dígito. Todos los mercados finales profesionales crecieron, liderados por el crecimiento de dos dígitos en recubrimientos protectores y marinos, un crecimiento de un dígito alto en el segmento comercial y un crecimiento de un dígito medio en el repintado residencial. El beneficio creció más lentamente que las ventas debido a los mayores costes de insumos y de la cadena de suministro, y al gasto en representantes de ventas y tiendas adicionales. Las ventas en tiendas comparables aumentaron un 3,9%.

El crecimiento de las ventas del 21,7% de Consumer Brands Group reflejó principalmente la adquisición de Suvinil, la conversión de divisas favorable y una variación positiva en la cesta de productos, compensada en parte por la débil demanda en América del Norte. El beneficio del segmento disminuyó debido a los costes de materias primas y de la cadena de suministro, los gastos de venta, generales y administrativos adicionales relacionados con Suvinil y los efectos desfavorables de las transacciones en divisas. El margen del segmento ajustado cayó al 18,3% desde el 23,3%.

Performance Coatings Group se benefició de la fijación de precios en el rango medio de un solo dígito y de un crecimiento del volumen en el rango bajo de un solo dígito. General Industrial, Packaging y Coil registraron cada uno un crecimiento de ventas de dos dígitos, mientras que Industrial Wood y Automotive Refinish crecieron a tasas de un solo dígito bajo. Los costes más elevados limitaron el margen informado al 13,4%, por debajo del 13,7%.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

Los mayores costes de las materias primas y de la cadena de suministro fueron la principal presión sobre la rentabilidad. La cesta de productos también pesó sobre el margen bruto debido al efecto dilutivo de Suvinil y al crecimiento más rápido en los segmentos de menor margen. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) proporcionaron una compensación parcial, al caer al 30,2% de las ventas desde el 30,7%, aunque el gasto absoluto aumentó a 2.070 millones de dólares.

Los gastos por intereses aumentaron a 139,3 millones de dólares desde los 117,2 millones. Sherwin-Williams atribuyó parte del aumento de los costes administrativos a gastos por intereses adicionales asociados a una mayor deuda. Al 30 de septiembre, las deudas a corto plazo, la porción corriente de la deuda a largo plazo y la deuda a largo plazo sumaban aproximadamente 11.800 millones de dólares, en comparación con los aproximadamente 11.520 millones de dólares de un año antes.

Durante los primeros nueve meses de 2026 (y no solo en el tercer trimestre), la empresa generó 2.590 millones de dólares en flujo de caja operativo. Remuneró a los accionistas con 2.980 millones de dólares mediante dividendos y recompras de acciones durante el mismo período, incluidas las recompras de 7,1 millones de acciones. Los retornos a los accionistas en el tercer trimestre sumaron 749,0 millones de dólares.

El efectivo y equivalentes se situaron en 264,2 millones de dólares al cierre del trimestre. Las cuentas por cobrar aumentaron a 3.600 millones de dólares desde los 3.120 millones de dólares del año anterior, mientras que los inventarios subieron a 2.550 millones de dólares desde los 2.280 millones.

El menor número de acciones mantuvo el BPA en positivo a pesar del menor beneficio neto

El trimestre mostró una notable divergencia entre las ganancias totales y las ganancias por acción. El beneficio neto disminuyó un 1,5%, pero el BPA diluido aumentó un 0,9% debido a que el promedio ponderado de acciones diluidas cayó a 242,8 millones desde 249,0 millones, una reducción de aproximadamente el 2,5%.

El menor número de acciones compensó con creces el descenso del beneficio neto por acción. El BPA ajustado siguió un patrón similar, aumentando un 1,1% a pesar de que el EBITDA ajustado creció más lentamente que los ingresos y su margen se redujo.

Previsiones para 2026

Sherwin-Williams mantuvo sus perspectivas de ventas para todo el año, revisó su rango de BPA diluido según PCGA y redujo las previsiones de BPA ajustado. El comunicado no facilitó los rangos numéricos anteriores del BPA, por lo que la magnitud y dirección exactas de la revisión de los PCGA no pueden cuantificarse con la información facilitada.

Las últimas previsiones de la empresa se resumen a continuación.

El rango del BPA según PCGA incluye 0,82 $ por acción de amortización relacionada con la adquisición de Valspar y 0,11 $ por acción de gastos de indemnización y reestructuración incurridos hasta el 30 de septiembre de 2026. El BPA ajustado excluye esas partidas.

Visión de la directiva

La presidenta y consejera delegada, Heidi G. Petz, describió los volúmenes de mercado subyacentes como moderados, pero afirmó que la empresa continuaba ganando clientes y aumentando su cuota del gasto de los clientes. La directiva está utilizando medidas de precios y costes para hacer frente a la inflación, al tiempo que mantiene las inversiones destinadas a respaldar el crecimiento de las ventas.

De cara al futuro, la directiva señaló que la confianza del cliente y los indicadores adelantados apuntan a una demanda moderada durante el resto de 2026 y hasta 2027. Sus prioridades declaradas son las ganancias de cuota de mercado, el servicio al cliente, la compensación de la inflación, la reducción de costes y el crecimiento rentable.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La demanda podría seguir siendo débil: La directiva prevé una demanda moderada hasta 2027, mientras que Consumer Brands ya está experimentando condiciones débiles en América del Norte. Una debilidad prolongada podría hacer que el crecimiento dependa más de la fijación de precios y de las adquisiciones.
• Los costes de los insumos pueden seguir presionando los márgenes: Los mayores costes de las materias primas y de la cadena de suministro redujeron la rentabilidad en los principales segmentos de la empresa. Una mayor inflación podría limitar el beneficio del crecimiento de las ventas, a menos que las acciones en precios y costes lo compensen.
• Suvinil aporta ventas pero diluye la rentabilidad: La adquisición impulsó el crecimiento de Consumer Brands, pero también introdujo gastos de venta, generales y administrativos adicionales y una cesta desfavorable para el margen bruto. El beneficio informado del segmento disminuyó incluso cuando las ventas aumentaron marcadamente.
• El mayor endeudamiento está aumentando los gastos por intereses: Los gastos por intereses aumentaron casi un 19% interanual en el trimestre. Los costes de financiación adicionales podrían seguir limitando la conversión del crecimiento operativo en beneficio neto.

Resumen

Sherwin-Williams registró un amplio crecimiento de las ventas en el T3 de 2026 mediante la fijación de precios, modestos aumentos de volumen en segmentos clave y la adquisición de Suvinil. Ese crecimiento no se reflejó totalmente en el beneficio neto debido a que los mayores costes de los insumos, los gastos relacionados con adquisiciones, la cesta de productos y los gastos por intereses comprimieron los márgenes, aunque un menor número de acciones respaldó el crecimiento del BPA. Los principales aspectos a vigilar son si la fijación de precios y las reducciones de costes pueden estabilizar los márgenes, si mejora la rentabilidad de Consumer Brands y cómo afecta la moderada demanda a las previsiones de ventas que la empresa ha mantenido.